近段时间中国股市没有跟随欧美股市上涨而是出现明显的调整，尤其是诸多次新股破发和可转债的破发，引发市场各种的底的说法，在笔者看来，目前指数差不多就是一个底，但是底并不等于好赚钱，而是钱难赚，底并不代表股指就会出现反转。

  今年以来，新股常态化发行，但新股总体赚钱效应依然可以，新股还是一签难求，但是随着新股常态化发行，一年下来发行了400多家新股，次新股的稀缺性已经是历史，多的泛滥才是现实，过度投机炒作以后依然是一地鸡毛，新股破发再度被市场提及。按照历史，新股破发就是历史大底附近。

  今年市场另一个融资方式就是可转债，可转债因为审批简单，上市以后可以获得10-20%的无风险收益，一度成为市场追捧的对象，中签率比新股还要低得多，但是有了新股常态化发行，可转债也成了常态化发行，近段时间差不多每周都有几家几家可转债可以申购，但市场供求关系的原则不会改变，那种新股发行与市场走势无关的言论只是某些专家的忽悠之词，可转债从跌破发行价到直接上市就破发，让中签者大为窝火，开始弃购，可转债成为了鸡肋。

 可转债破发，新股破发，是不是市场底部，部分人认为拐点已经来到，高呼抄底，笔者认可指数点位大致就是市场底部，即使再度下跌，空间是非常小的，但指数底部不等于个股底部，更不等于个股股价出现拐点，就会开始趋势上涨，赚钱在笔者看来依然很难。

 为什么那么说呢？

 指数在底部，因为IPO常态化需要一个指数环境来配合，否则泱泱大口何以堵塞，竭泽而渔融资的吐沫会汹涌而来，IPO常态化怎么进行，其次是国家队拥有大量的筹码和万亿元资金，维持指数稳定绰绰有余。17年漂亮50指数是如何炼成的，与国家队买买买是不是有着较大的关系。国家队把一些大券商，银行股买到接近举牌线附近，这样的大手笔增持股价不涨都难，又从何谈起下跌调整。

  因此指数稳定并不难。

孙骁骥在金融界一篇文章中提到，如果不是依靠政府强推的“沪深300”和“上证50”撑门面，中国股市的平均回报率会更加难看，经济的复苏之梦只怕是分分钟要醒。笔者看到的是两个意思，沪深300和上证50是政府强推的指数，其次是指数下跌会让经济复苏之梦破碎，未来政府都不愿意看到，因此政策性的推涨指数不会停止。同时证监会还可以通过窗口指导公募基金的仓位变动来稳定指数。因此指数目前点位就是一个大致的底部。

  但缘何钱难赚，笔者首先引述孙骁骥的一个观点，从历史成因来看，上世纪90年代以来中国股票市场的主要功能是为企业融资提供服务，而不是为社会大众创造财富和为普通投资者提供金融服务。也就是说，散户进入股市的资金其实成为了上市公司融资的工具，如此而已。这个观点政治不正确，但说出了一个中国股市的缺陷。也是中国股市长期被诟病的地方，股市承担了不该由股市承担的经济发展任务和金融改革任务，造就了股市投资者长期以来七亏二平一盈利。未来股市还将承担分散金融风险过度集中于银行的任务，融资任务依然较为艰巨，为大众创造财富的功能还将弱化。

  指数是底部，但并不代表股市就是拐点，后市会出现趋势性上涨，股市是一个资金密集型地方，有钱才能上涨，没钱无从谈起。

美国政府打出了一记组合拳。加息缩表减税，这种挤出效应会让中国央行货币政策陷入一个艰难的处境，宽松是不可能了，是如何紧缩的问题，紧缩过多过快，对于筑底的中国经济是一个沉重的负担，对于去杠杆而言，不能太快太急，否则高杠杆行业将会出现崩塌，就是债务高企的地方政府，也是难以应对，但是货币政策不收紧，人民币贬值和资本外流就是一道非常难以逾越的坎，因此央行紧跟着美联储加息公开市场资金操作提高5个基点，但是这可能只是一种权宜之计，面对美联储加息缩表周期，央行明年加息压力非常的大，货币资金利率中枢还有升高压力，流动性方面还有趋紧可能，股市大概率承压。孙骁骥也认为近期召开的中央经济工作会议也向外界传递出“防范风险”与“紧缩货币”两大信号，与此同时，中国经济的整体增速将不断降慢。这两大因素使得我们不能过于盲目乐观的看待未来中国股市的走势。

其次是货币紧缩，经济压力巨大，股市支持实体经济的任务更加的突出，管理层也多次提出要加大股市支持实体经济的力度，着力提高直接融资比重，这不是无的放矢，而是中国经济和金融市场的现状，确实需要股市发挥更多的融资任务，未来新股常态化如何进行，市场恐怕是一个难以预测的结果。中金公司预计2018年新股发行量有望和今年持平，保持在400至500家。新股发行端或以制度微调为主，审核从严。新股上市后表现继续下行空间相对有限，单市场打新建议选择上海。

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17年新股发行430家左右，市场已经感受到巨大压力，如果在投资者信心不高下，在货币政策趋紧下，新股继续维持400-500家的常态化发行，投资者的情绪难言乐观，增量资金来源有限，市场依然是一个存量资金博弈格局，估值还会有一个重新估值的概率，创业板不可能维持近50倍市盈率的高位，一些市盈率较高的股票，尤其是概念股、高估值次新股的趋势调整不会停止。就是一些权重白马股的估值也面临调整。趋势性机会更加难以把控。

 但是笔者对于中金公司的预测IPO数量保持一种谨慎的观点，按照目前排队数量和IPO过会率，可能达不到400-500家的水平，但即使达不到这一水平，IPO节奏不会很低，依然会保持一种快节奏的常态化。

在这样一个大环境下，投资者只有波段性结构性的机会，由于权重白马股股价高高在上，很多个股估值水平已经是历史高位，估值提升空间很有限，股价上涨空间很有限，护盘资金也不再可能出现趋势性的护盘，那样的话很容易遭遇机构资金撤离的阻击，从而在高位难以腾挪，只会选择板块个股的轮动护盘，不让指数出现趋势性 的转弱，让指数稳定在某一个区间，因此权重白马股的投资机会也不容易掌握了。

 孙骁骥提出一个总的观点，货币总量减少、加息在即、股份公司成色不够、散户无力接盘……以上种种因素相叠加，形成了对于来年A股的基本判断，那就是谨慎大于乐观。笔者还是大致认可的，但与之不同的是某些新技术行业存在一些波段性的机会，可操作性会适度的好于17年，毕竟重要会议会对中国产业政策做出一些安排。

 但既然是结构性的波段机会，钱也不是很好赚，考验的是一个人的操作水平。