该文是2015年初，受一朋友委托，代笔写的文章。现在回头看看（纪委巡视组经常“回头看”），有些观点还是有一定的前瞻性和操作性的，有的已经实现了，比如中原证券（A股601375，港股01375）的境内外上市。河南中小企业股权交易中心（河南称“四板”）；有的没有实现，比如河南九鼎德盛投资顾问公司至今还未进入资本市场。
河南资本市场政策（文件）
前言
资本市场（英文：capital market 亦称“长期金融市场”）指期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场可分为股权市场与债券市场，前者主要是指股票市场，后者主要则指债券市场。资本市场在资金筹集、价格发现、资源配置、公司治理等方面具有重要而独特的作用，为国民经济发展、企业成长提供了长期稳定、便捷高效的资金后盾基础。
在我国实践运作中，资本市场主要指股票市场和债券市场。河南资本市场是中国资本市场的重要区域组成部分，随着中国资本市场的发展而壮大，从无到有，由弱到强，上市公司数量、融资规模、行业分布、监管能力、法治环境等方方面面都取得了长足的发展，为河南省国民经济发展做出了重要贡献。
十八大三中全会后，党中央审时度势，结合国内外综合发展环境，深入而系统的提出了“四个全面”的国家战略发展路径。全国上下思想统一，全民全企活力得到充分激发，大众创业、万众创新热潮汹涌澎湃。资本市场更是迎来了重大历史发展机遇，全国中小企业股份转让系统（新三板）、沪港通等一系列重大制度的实施，必将使得资本市场的发展进入快车道。全面推进依法治国，是立国立法之本，也是资本市场发展的基石。在新的历史时期，客观上资本市场需要有一个更加完善健全的法律法规环境。
河南证监局要从大局出发，全面梳理以往的政策文件及地方性法律法规，查漏补缺；高瞻远瞩，结合国家和河南发展战略及行业发展方向；勇于创新，借鉴海内外资本市场发展经验；统筹兼顾，进一步完善健全河南资本市场的指引政策及法律法规，为未来河南资本市场的发展提供有力的政策引导力和可靠的法律保障力。
一、河南资本市场概述
1、发展历程
河南资本市场是在党的十一届三中全会之后,在改革开放中建立和发展起来的。虽然我省于1981年已发行了国库券,但作为证券市场则是从1985年以后逐步形成的。从91年开始，上海证券交易所、深圳证券交易所相继成立，河南资本市场迎来真正的发展时代。
1993年12月豫白鸽（现为中原环保）成为河南省第一家上市公司。
1994年７月，洛阳玻璃登录香港联交所，成为河南省第一家境外上市公司。
1999年7月1日，中国证监会郑州特派员办事处正式挂牌成立。
2002年8月中国证监会批准改组河南证券登记股份有限公司为众成证券一营业部。
2003年，中国证监会河南监管局成立。
2009年7月8日河南省政府金融服务办公室揭牌成立。
2012年7月6日，中信重工登录上海证券交易所，河南辖区境内外上市公司数量达到100家。
2、发展规模
截至2014年底，河南辖区共有境内上市公司67家，总市值5531.61亿元，同比增加25.4%；证券化率16.21%，同比增长2.57%。境外上市公司32家。新三板挂牌企业55家。证券期货经营机构331家；证券投资者447.07万个，同比增长6.06%；客户总资产4312.91亿元，同比增长33.48%。期货投资者10.55万个，同比增长11.88%。全年通过境内资本市场实现融资567.45亿元，同比增加17.6%，其中IPO融资7.22亿元，上市公司并购重组再融资248.58亿元，“证企对接”模式融资298.35亿元，新三板融资0.52亿元，中小企业私募债融资12.78亿元。境外上市公司新增3家，实现融资161.57亿元。52家上市公司实施现金分红73.94亿元，同比增加22%。
3、发展趋势
河南资本市场经过近30年的发展，不仅为地方经济的发展提供了资金支持，而且形成了自己的特点，并演化成了一种趋势。主要表现如下：
（1）境内外上市公司数量增长较快，但增速不稳 如图1：
（2）上市公司年度融资规模不断提高，增速加快 如图2：
（3）期货市场稳步发展、债券市场稳中有升
成立于1990年10月12日的郑州商品交易所，是经中国国务院批准的首家期货市场试点单位，截至2014年6月底，郑商所共有会员202家，分布在全国27个省（市）、自治区。其中期货公司会员161家，占会员总数的80%；非期货公司会员41家，占会员总数的20%。上市期货品类近20个，以农产品为主，这一点和河南省上市公司行业分布相吻合。2014年12月、2015年1月、2月，交易额分别高达5万亿、4.4万亿、3.5万亿，有效的发挥了价格发现、套期保值等市场功能。
1990年至2000年，近十年时间，河南省共发行企业债券37亿元，融资规模极少。从2000年至2014年，这十四年期间，河南债券市场得到了逐步的发展，省政府地方债、各地市城投债、大型集团公司企业债等各种类型的债券发展迅速，融资规模不断增长，年度融资额已逼近千亿级别。
二、河南资本市场政策（文件）作用概述
1、引领了社会资源高效配置的方向
河南资本市场伴随着各级政府主管单位的政策（文件）指导而诞生，也在各级政策（文件）的指引下而增长。河南的企业可以通过资本市场在全国、全球范围募集资金，为企业的发展打下坚实的资金基础。同时，截至2014年底，河南有447万个股票投资者和10.5万个期货投资者，客户托管资产近5000亿。不仅实现了河南地区的资源高效配置，也为全国资本市场的发展做出了应有的贡献。
2、推动了河南资本市场的发展
资本市场是典型的顶层设计，各种市场主体如企业、中介机构等，对于资本市场的各种规则制度了解不够、认识不足、理解不到位。以至于，一段时期，很多民营企业不愿意上市，不愿意发行企业债。本该发挥桥梁作用的中介机构也是一头雾水，不知道如何为企业解除顾虑。各级政府主管单位的政策（文件）为河南资本市场的发展，起到了巨大的推动作用。使得各类企业主体、中介机构对为什么要进入资本市场、如何进入资本市场等重大问题，有了更加清晰、深刻的全面认可，熟悉了各种申报、上市流程，极大了提高了企业进入资本市场的积极性。进而推动了河南资本市场的快速发展。
3、支持了相关产业的快速推进
各级政府主管单位的政策（文件），尤其是那些可操作性强的奖励激励政策，有效的吸引社会金融资源向优势行业、有竞争力的企业流动，不断为优势行业中有竞争力的企业提供快速发展的资金支持。这些企业反过来，又带动本行业上下游产业链的快速发展。通过这些优势企业培育了一个优势行业的发展路径是成功的，也是可复制的。以三全食品、思念食品为龙头企业的速冻食品行业，在全国乃至全球速冻食品行业中，河南的企业无论是市场品牌知名度，还是市场占有率，都是名列前茅。
4、规范了资本市场各类主体的业务行为
各级政府主管单位的政策（文件），对资本市场各类主体的一系列市场业务行为进行了规范化、制度化的监督管理，使得各类市场主体有章可循、有法可依。进入资本市场，本身就要求企业增加自己的财务透明度，完善法人治理结构，健全内部管理管控，从内在机理上，使得企业的市场行为得到了一次现代化的全面提升。
5、打击了各类违法违规行为
各级政府主管单位的政策（文件）在监督管理、打击违法违规方面，起到了积极的教育和规范作用。使得那些有违法违规企图的企业得到震慑，那些不遵纪守法的企业得到惩罚。为建立一套真正良币驱逐劣币的市场环境打下了坚实的法律基础。
三、制定河南资本市场政策（文件）的战略出发点
1、对接国家战略，重塑河南资本市场特色
全面梳理分析国家大政方针，结合河南本土优势，制定出切实可行的资本市场政策。国家现在高度重视“一带一路”、军民融合、互联网+等重大发展战略。郑州已经被定为内陆开放型经济高地，沿着这个方向，抓住这一重大历史发展机遇，推出一系列相关重大支持引导政策，鼓励相关行业的企业积极进入资本市场。比如组建河南大型建筑集团公司，寻找合适的途径如借壳或者资产证券化等，快速曲线进入资本市场，壮大自身实力，随着“一带一路”的不断推进，走出国门。军民融合专项行动计划已由工信部牵头在全国范围部署实施，河南也要紧跟这一政策方向，与驻豫大型军工企业积极沟通、展开深入合作。互联网+更是炙手可热，河南的重点是要把本土的优势行业找到一个有效的突破口，实现强强联合。最终实现，重塑河南资本市场特色之目标。
2、顺应产业政策，打造河南资本市场差异化
调整产业结构，转变经济增长方式，是国家的大政方针，也是我国由过去粗放型经济向创新型经济转变的大趋势。多方面做好承接产业转移的准备，为从沿海迁往河南的企业提供从传统的土地、税收等优惠政策向包括金融支持的一揽子综合优惠政策。比如格力、富士康等大型制造装配业，为他们提供发行短期河南本土企业债的良好金融环境，从资本市场角度为他们提供更强劲的支持，进而打造河南资本市场之差异化。
3、突出区域竞争，提炼河南资本市场发展路径
沿海开放、西部大开发、中部崛起，一级接一级，一层接一层。中国经济区域发展不平衡的现状得到了极大的缓解，各区域综合经济资源的有序发展、有效整合越来越高效。深入挖掘河南本土区域的竞争优势，传统农业尤其畜牧业、食品业，河南已经培育出了三全食品、双汇发展等知名企业。其实，河南还有很多区域优势，比如交通物流业，不管是过去的高速公路综合物流、铁路综合物流，还是现在的高铁综合物流、航空综合物流，河南都具有得天独厚的区域优势。培育一批大型物流集团公司，出台相关支持政策，鼓励企业借助资本市场发展壮大，进而提炼出河南资本市场独有的发展路径。
4、满足企业需求，强化河南资本市场服务功能
无论从上市公司数量还是融资规模，相对于河南省整体的经济总量，都有很大的提升空间。河南省有许多大型国有企业和国有资产需要借助资本市场实现资产的证券化，众多的中小企业，也需要借助资本市场募集发展资金，实现企业的稳健发展。应从企业的实际需求出发，出台切实可行的鼓励政策，进一步强化河南资本市场的服务功能。
四、河南资本市场现有政策（文件）存在问题
1、政出多门，相互重复或冲突
全面梳理分析河南资本市场近几年的政策（文件），不难发现，很多政策文件来自不同的部门，有的是省级的，有的是市级的，有的是河南证监局的，有的是金融办的，有的是发改委的，有的是环保局的，还有的是行业协会的。不同级别的政府部门，遵循上级政府部门的政策文件精神，结合本辖区实际情况，出台相关政策文件，本来是一件很正常也是应该的事。但在实际运作中，政策文件的精神和内容，相互之间不一致，甚至相互重复或冲突。
有关鼓励股权投资基金发展的政策文件，国家发改委在2011年印发了发改办财金[2011]2864号政策文件，在第一大项《规范股权投资企业的设立、资本募集与投资领域》第五小项《投资领域》中表述为：“股权投资企业的投资领域限于非公开交易的股权，闲置资金只能存放银行或用于购买国债等固定收益类投资产品”，明确指出股权投资企业的投资领域，只要不是公开交易的企业股权，比如上市公司的定向增发，都是可以投资的。河南省发改委同年也印发了豫发改财金[2011] 1315号政策文件，对股权投资基金企业的定义中表述为：“股权投资基金企业是指以非公开方式向特定对象募集设立的对非上市企业进行股权投资，并提供增值服务的非证券类投资基金企业，主要包括产业投资基金企业、创业投资基金企业”。很明显，不仅把股权投资基金企业圈定在非证券类，而且投资范围也只能是非上市企业股权。
2、覆盖面窄，体系不完备
国民经济的发展需要各行各业的齐头并进、综合发展。而我们的政策文件，覆盖面窄，不仅要涵盖传统优势行业如食品业、畜牧业，也要包括有发展潜力的新型行业如文化产业、旅行服务业等。一个公司的发展或者进入资本市场需要多个部门的大力支持，相关支持政策要体系化，不能时断时续。
豫政 〔2010〕55号《河南省人民政府关于进一步做好利用外资工作的实施意见》第三大项《深化外商投资管理体制改革》第十五小项“下放部分外资项目环保审批权限”中表述为：“将承接产业转移并进入产业集聚区的食品、农产品加工(不含发酵)、纺织(不含印染)、服装及鞋业制造、纸制品、印刷业、皮革制品(不含制革)、陶瓷、机械(不含电镀)、信息电子及通讯设备制造(不含线路板)、医药品的混装制剂等行业的外资项目环评审批权限下放至省辖市”。鼓励引进外资是改革开放三十年来一直坚持和认可的，除了涉及国家安全的重大领域，其他行业和市场，不应再设置更多的门槛和限制。鼓励外资和民间资本进入各行各业，充分激发市场活力。
3、政策连续性差，变动较频繁
政策的连续性同样很重要，出台的政策要有一定的时间期限，不能今年有鼓励政策，明年没有了。政策的频繁变动，让企业无所适从。
国有控股上市公司在河南资本市场中的举足轻重，在国务院启动央企试点改革的大环境下，河南国资委以及河南证监局也相继出台了很多相关政策文件。比如豫国资文（2012）66号《河南省国资委关于规范和完善国有独资公司董事会试点工作的通知》中，在第四大项《试点企业的主要工作》第三条中明确写到“依照有关规定民主选举职工董事，并由省政府国资委聘任”。但在2014年10月24日，由河南省国资委、河南证监局联合下发的《关于完善河南国有控股上市公司治理的指导意见》的通知中，对于职工董事一事只字未提。如果，按照第一个文件，试点单位在单位中推行了职工董事这一完善法人治理的举措，但在后来的政策文件，就无法落实实施，省国资委是否下聘书、职工董事的待遇由谁支付等一系列问题，都没有后续的可操作性政策文件了。这种变动，会使得当初的试点企业很被动，不仅不利于国有控股上市公司法人治理结构的完善，也容易引发部分职工的猜疑和不满，进而造成不好的企业内部风气，影响企业文化建设和员工的工作积极性。
2012年6月4日，由省发展改革委、省工商局、省银监局联合制定了豫发改财金(2012)734号《河南省股权投资企业和股权投资管理企业登记备案管理暂行办法》中明确规定，股权投资企业投资者中单个投资者出资不低于500万元；自然人作为股权投资企业的投资者，应向股权投资管理企业（如有）和托管银行提供500万元（含）人民币以上的自有金融资产证明，该金融资产证明应由相应金融机构出具。仅仅过去了4月，还有由省发展改革委、省工商局、省银监局三家单位联合印发了豫发改财金（2012）1671号《河南省股权投资企业和股权投资管理企业登记备案管理暂行办法补充通知》的通知，原来的500万标准提高到了1000万。2014年5月，河南省办公厅印发的豫政办 〔2014〕56号《关于促进创业投资和产业投资基金健康发展的意见》，其中在第八大项《加强对创业投资和产业投资基金的规范管理》第一小项《完善管理制度》中表述为：“研究修订《河南省股权投资企业和股权投资管理企业登记备案管理暂行办法》,降低准入门槛”。先不说，先提高后准备降低标准的原因和初衷，就说这变动的频率，让企业如何做。很多由河南籍企业或者河南籍股权投资专业人士发起设立的股权投资基金企业，最后都选择在北京、天津、上海等地注册，就不难理解了。
4、可操作性差，部门不衔接
我们的主管部门出台了很多支持和鼓励政策，希望企业积极主动的通过资本市场募集资金，使企业能够有资金进行技术升级、产品研发、市场宣传建设等市场行为，进而实现营业收入的稳定增长，同时各级政府的税收来源和基数也会随之不断增长，社会就业同理也不断扩大。企业也有很强烈的这种主观愿望，但他们不知道如何利用这些优惠政策。
2014年7月11日，鹤壁市人民政府办公室印发了鹤政办〔2014〕28号《鹤壁市人民政府办公室关于进一步加快推进企业上市和挂牌工作的意见》，其中在第二大项《扶持激励政策》第五小项《降低后备企业上市和挂牌成本》第一条中表述为：“后备企业在企业改制设立股份有限公司时，因资产（所属土地、房产、设备等）评估增值而缴纳的企业所得税，由受益县区财政待企业上市或挂牌后按照企业盈利缴纳的地方财政贡献部分的一定比例支持企业。企业在改制上市或挂牌过程中资产重组、产权转移、股权转让等环节产生的相关契税地方留成部分，受益地方财政可给予企业一定比例的支持”。当中提到的比例，到底是多少，30%？50%？还是100%？三政（2011）63号《三门峡市人民政府关于加快推进企业上市融资工作的意见》第四大项《完善政策，加大对企业上市融资的扶持和奖励》第一小项《加大财政资金支持力度》第一条表述为：“上市后备企业因财务审计、资产评估等原因调账增加的企业税收地方留成部分，由受益财政通过适当方式给予等额补贴”。不管比例多少，难道不能向三门峡政府那样明确比例吗？
再比如高新技术企业认定、双软认定等，很多企业都符合，但很多企业都没有享受到这些政策的好处。可操作性差，部门不衔接，制约了企业的积极性和主动性。
5、文件不规范，法律效力低
政策文件出自不同的主管部门，每个部门都有自己的一套文件规范要求，但不同主管部门之间相互不协调。正因为如此，部门出台的鼓励政策需要另外的主管部门给予协调时，就产生了偏差和误解。最终导致，很多政策文件的法律效力极低。
同样是关于推进企业上市融资的支持和鼓励政策，濮政办（2011）40号《关于印发濮阳市企业上市助推行动计划的通知》，三政（2011）63号《三门峡市人民政府关于加快推进企业上市融资工作的意见》，前者是通知，后者是意见。同样是关于支持和鼓励股权投资基金的政策，豫政办 〔2014〕56号《关于促进创业投资和产业投资基金健康发展的意见》，豫发改财金[2011] 1315号《关于促进我省股权投资基金业发展的通知》，前者是意见，后者是通知。用词不规范、不统一，看似小事，但却能反映出我们的各级各类主管部门之间的不协调。
五、对策及建议
1、制定《河南资本市场监督管理条例》
由河南证监局牵头，制定《河南资本市场监督管理条例》，明确各个主管部门的责权利，同时明确各个主管部门出台政策文件的流程，使得各个主管部门在出台政策文件之前得到其他主管部门的支持，做到政令统一，协调一致，共同为河南资本市场的发展创造良好的法律环境。
2、建立多层次资本市场体系
多层次资本市场的核心是建立一个分层次的中小资本市场体系。这一体系至少应包括这样几个层面：三板市场、区域性股权交易中心、风险资本市场。在一定意义上，河南更需要后面两个层面的资本市场。借鉴中关村、苏州高新区等区域性资本市场的发展经验，由河南本地的证券公司和投资咨询机构牵头，尝试建立河南区域中小企业股权交易中心。
强化债券市场的融资功能，尤其中小企业债，可由大型企业牵头或者省级投资集团担保，在银行间市场发行。鼓励有条件的企业尝试中长期票据融资、保险融资、保理融资等新型融资工具。
3、大力发展各类规范的中介服务机构
培育诚实守信、运作规范、治理机制健全的市场中介机构，包括证券公司、证券投资咨询公司、会计事务所、律师事务所等。积发挥中介机构的桥梁和纽带作用。同时，积极谋求和支持国内大券商、审计、会计、评估等中介机构来郑州设立地区性总部。让企业在进入资本市场的过程中，少走些弯路、歪路。
4、大力培育本土市场主体（企业、券商、基金等）
积极扶持河南优势企业直接进入资本市场筹集资金，在旅游业、食品加工业、特色农业等领域挖掘或培育上市资源，帮助企业设计上市筹资和资金使用计划。
证券公司是企业进入资本市场的导师，尤其发展本土证券公司，如中原证券，全力以赴使中原证券实现境内外上市；竭尽全力使九鼎德盛实现新三板或者其他形式融资上市。壮大和增强本土证券机构，让他们有足够的资金实力为河南资本市场的发展做出应有的贡献。
进一步放宽和降低私募股权基金、信托私募基金的成立和审批门槛，鼓励和引进全国知名的基金公司来豫设立分支机构。
5、建立多部门联系会议制度
建立多个主管部门的联系会议制度，由分管金融的副省长主抓，定期召开会议，统一协调相关政策的实施和推进。会后联合下发政策文件，政令统一，步伐一致。
6、探索建立资本市场监督管理奖惩机制
发展和壮大河南资本市场，任重而道远，需要各个主管部门的通力配合和协调一致。主管部门要积极响应党中央国务院高效、廉洁的工作作风，敢于担当，勇于面对。为了河南资本市场的发展，拿出足够的勇气，探索建立资本市场监督管理奖惩机制。不仅要规范个市场主体的市场行为，也要使得各个主管部门的行政行为得到监督管理。
参考文献：
1、《河南企业涌起海外上市热潮》，北京嘉富诚股权投资公司新闻资讯
2、《河南证监局网站》统计资料
3、《河南证券期货协会网站》相关资料
4、《2014年河南省国民经济和社会发展统计公报》河南统计网
5、《中原崛起之路》喻新安
6、《月度市场报告》郑州商品交易所
7、《河南省资本市场发展探析》经济研究导刊，潘丽丽