当全世界的目光都在注视着美联储加息和缩表之际，中国央行率先启动缩表，有点让市场出乎意料之外，中国央行究竟怎么了?          今年以来，前三个月数据显示央行资产负债表持续收缩的过程：1月末央行总资产是34.8万亿元，2月末下降到34.5万亿，3月末则降到了33.7万亿。从1月末到3月末短短两个月时间，央行资产负债表收缩1.1万亿，降幅达3%。3月份，央行总资产较上月下降8000亿，虽然当月外汇占款仅减少500亿左右。3月央行公开市场净回笼流动性1330亿，同期央行对存款类金融机构债权减少7750亿，为近5年以来最大规模的收缩，货币紧缩远比美联储更为激进。        央行缘何要缩表，央行马骏的讲话或许是一个重要的参考依据，央行首席经济学家马骏近日曾公开表示，现在是一个比较难得的较好的宏观环境，这个环境为中国加快结构性改革创造了条件。    确实一季度6.9% 的强劲经济增速，是一个非常良好的宏观经济环境，但是这一经济增速也让市场充满分歧，那就是依靠投资和地产的强劲增长来获得，而不是依靠经济转型依靠科技创新来获得，因此中国经济亟待转型摆脱地产依赖症，摆脱政府投资依赖症，只有地产泡沫消除，才能给实体经济降低成本带来空间，才能增加中国产品的世界竞争力，才能降低科技创新的成本。    水涨才能船高，但是水能载舟亦能覆舟，流动性也是如此，16年前三个月，央行资产负债表规模也曾出现接连下滑，不过去年2月央行“对其他存款性公司债权”则出现回升，主要是年初的股汇双杀，让央行措不及防，不得不实施稳健偏宽松的货币政策，1月份的信贷数据就是“稳健略偏宽松”这一政策的最好见证。16年2月16日，央行数据显示，1月新增人民币贷款数字达到2.51万亿，创出单月信贷投放历史新高，同比多增1.04万亿元，紧接着又开始降准释放6000亿元流动性，但问题是虽然股灾被消灭，房价开始暴涨，大量资金流向了地产领域，有统计表明8成资金流向了地产领域，只有两成进入实体经济，脱实向虚更加严重，进而影响到实体经济的生存空间，大量实体企业陷入了困境，积累了巨大的资产泡沫破灭风险，也积累了巨大的金融风险，这是央行始料不及的，在高层干预下，地方政府联合央行不得不出台各种措施遏制地产泡沫，但是只要央行释放流动性，市场流动性依然泛滥，地产泡沫就不可能破灭，央行释放最多流动性在实体经济回报率低下之下，也是不会进入实体经济，只会进入地产领域，而地产吸金能力惊人，市场就永远是缺钱的，事实也是如此，整个16年郭树清表示，房地产金融确实是很重要的一个组成部分，银行贷款大概1/4投向了房地产，去年新增贷款中有45%是房地产贷款，16年10月份银监会开始限制理财资金进入楼市，进入到17年，信贷资产依然主要围绕地产领域，不得不让管理层出台措施遏制，4月21日，银监会召开一季度经济金融形势分析（电视电话）会，银监会党委书记、主席郭树清要求要合理控制房地产融资业务增速，有效防范集中度风险，严禁银行资金违规流入房地产领域。      可是依靠堵的办法限制资金进入地产领域是很难的，毕竟资金要追求利润，要追求安全，在地产领域相对安全和收益率较高下，资金就会千方百计的进入地产领域而不是实体经济，除非能够刺破泡沫。如何刺穿泡沫，那就是去货币杠杆，在高层的干预下，央行、银监会、证监会和保监会一起动作，去杠杆的动作一波紧接着一波，市场没有了流动性，没有了货币，哪有资金进入楼市，楼市泡沫自然而然会被慢慢刺破。    实体经济总体感觉是低迷不振，即使出现好转，也是拜地产泡沫所致，民间投资持续下滑，经济增长并不健康，反而是风险越来越大，因此从结果看央行的宽松货币政策是存在问题的，没有提振市场提振实体经济反而吹大了地产泡沫，只要流动性继续泛滥，不管国家采取何种调控措施，地产泡沫是不可能被刺破的，地产是一个资金密集型行业，就像黑洞一样不管央行释放多少流动性，都会被地产领域吸干，央行也意识到问题的严重性，16年顶住各种压力没有降准，从实体经济来看，央行需要维持低利率和高流动性，从地产等资产泡沫来看，央行需要加息回收流动性，央行货币政策陷入两难，因此17年采取了两次提高公开市场资金利率的方式，并不断通过公开操作回笼流动性。     中央经济会议指出，货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，这与上一届中央经济会议不同之处在于加了一个中性词汇，并强调调节好货币闸门，言外之意就是货币政策将适度的收紧，此后央行的货币政策指引就变成了稳健中性，目的就是”防止因货币供应宽松而产生加杠杆效应和放大资产泡沫，在宏观上有效助力防范风险。"所以进入17年以后就开始适度收紧货币，缩减央行负债表也就顺理成章了。      中国的基础货币投放主要是由“外汇占款”和“央行对其他存款性公司债权”组成。其中外汇占款在持续下滑，所以央行近年来就通过“对其他存款性公司债权”的方式投放资金，具体包括PSL、MLF和逆回购等，按照这个逻辑，央行是通过逆回购PSL、MLF等回笼流动性的，央行通过“外汇占款”以及公开市场操作净投放双双减少的方式实现缩表。目的就是给金融去杠杆，刺穿债券地产泡沫，但是市场的逻辑往往不是按照监管者的意愿运行，而是会出现偏差，金融去杠杆，地产泡沫暂时无恙，可委外资金的快速撤离，资本市场紧跟着债券市场遭殃，一些个股连续闪崩，指数也是跌跌不休，让投资者损失惨重。    股市泡沫被进一步刺破，地产泡沫还会远吗？地产泡沫破灭，短期股指就能走牛马？毕竟资金如水水涨才能船高