新股发行不能被融资额度小所蒙蔽


    自从去年下半年以来,新股发行提速明显。尤其是去年11月、12月,新股发行数量分别达到39只与51只。其中12月份每个交易日平均发行2.32只新股。正是基于新股发行的提速,去年全年新股发行数量达到248只,募集资金总额为1601.73亿元。无论新股发行数量还是募集资金总额,均创下2012年以来5年新高。而去年证监会核准发行的首发公司数量更是达到了280家,核准筹资总额约为1843亿元。

    “没有最快,只有更快”。进入2017年,新股发行进一步提速。截止1月15日,在2017年的前两个交易周里,9个交易日,每个交易日均安排了3只新股发行。股市行情也因此在第二个交易周出现了回落的走势。新股高速发行因此成为市场关注的一大焦点。

    不过,面对新股的高速发行,市场并不缺少辩护的声音。比如,有一种声音认为,新股加速发行对行情的影响不大。持有这种观点的人士认为,新股发行的融资额度很小,新股发行公司多是中小公司。同时由于管理层对新股发行额度的调控,即便有大盘股发行,其融资额度也受到了严格的限制。比如,在2016年的新股发行中,只有上海银行一家公司上市募资超过百亿元,达到106.7亿元,只有25家公司的募资金额超过10亿元。绝大多数公司的募资金额都控制在10亿元以下,而募资金额最少的海天精工仅募资0.78亿元。

    在新股提速发行的情况下,管理层确实对每家公司新股发行的额度进行了严格的把控。按去年新股发行公司数量与融资额度计算,每家公司平均融资额度不到6.5亿元。而从今年的情况来看,证监会对新股发行额度的控制仍然没有放松。比如,今年前两个交易周,证监会以每周一批次的速度,共计核准了24家公司的新股发行,核准的融资额度不超过89亿元,每家公司的融资额度平均不超过3.71亿元。较去年每家公司的平均融资额度有进一步下降的趋势。当然,这种情况的出现,与最近证监会核准的IPO公司多为中小公司有关,如果再出现上海银行这样的百亿元融资公司,这会提升IPO公司的平均融资额度水平。不过,这种情况的出现,至少也表明证监会对IPO公司融资额度的把关仍在继续进行。

    这其实是管理层新股发行的一种艺术。即通过控制每家公司的融资额度来减少IPO对市场的冲击,进而达到IPO源源不断发行的目的。从管理层的角度来说,这种做法可谓用心良苦。既要加快新股发行,消化IPO堰塞湖的压力,同时又要减少IPO对股市的冲击,所以管理层也只好采取这种限制融资额度的做法,让更多的IPO公司分享到新股发行的红利。

    但从市场的角度来说,却不应该被IPO融资额度小的做法所蒙蔽,甚至因此认为IPO加速发行对股市的冲击不大。实际上,新股加速发行带给股市的压力是很大的,尤其是从中长线的角度来说,不排除新股加速发行带给股市以灾难的可能性。所以,作为投资者一定不要被IPO融资额度小所蒙蔽,市场一定要正视新股加速发行带给股市的负面影响。

    首先,尽管证监会对IPO公司的融资额度进行了控制,使每家公司的融资额度看起来不是很大,好象从市场抽血不多,但由于新股发行数量的急剧增加,这就导致新股发行公司最终累计的融资金额并不小。比如,2016年248家公司IPO募集金额达到1601.73亿元。创下2012年以来5年新高。而按照今年初的新股发行速度,2017年新股发行公司数量有望达到600家~700家的水平,参照去年的每家公司平均融资水平,2017年IPO融资额度有望达到4000亿元,较2016年的融资额度翻一番拐过弯。对于A股市场来说,这是一种最真实的压力。

    其次,尽管IPO融资在上市公司的融资中所占的比重并不高,但面对上市公司疯狂的再融资,新股发行的进一步提速,只会进一步加剧股市的抽血压力,导致压死骆驼的最后一根稻草早日出现。比如,2016年A股融资1.62万亿元,其中IPO融资仅占十分之一左右,而定增融资就达到了1.46万亿元。在整个融资中,IPO融资比例确实不大。但正因为有着定向增发的疯狂抽血,加上还有大小非疯狂套现,A股市场在剧烈地失血。而在这种情况下,新股发行也在疯狂提速,这只会加剧股市的资金外流,不排除某只股票的发行,成为压垮股市的那根稻草。

    其三,尽管每家公司新股发行的融资额度并不高,但每家公司的新股发行,却给股市带来了大量的限售股。而新股的加速发行,则意味着A股市场限售股的急剧增加,IPO堰塞湖因此转化为限售股堰塞湖,大小非堰塞湖,股市因此越发成为限售股股东的提款机。因为当下的新股发行存在一个很大的问题就是带病发行,目前的新股发行机制是存在严重问题的,新股发行越快,发行公司越多,引发出来的问题就越多。

    而这里的带病发行指的就是,每一家公司的上市都将会给股市带来不少于3倍于首发流通股规模的限售股。因为根据现行《证券法》规定,公司总股本在4亿元以下的,公开发行的股份达到公司股份总数的25%即可上市;公司股本总额超过人民币4亿元的,公开发行股份的比例达到10%即可。如此一来,新股加速发行就会给股市带来大量的限售股,而这些限售股在上市一年后或三年后都将上市流通,股市因此越发沦为限售股股东的提款机。特别是一旦一年后或三年后,这些公司的限售股集中解禁,加上这些公司股东的清仓式减持,不排除新一轮股灾因此而降临。


       欢迎关注本人微信公众平台,微信公众号:pihaizhou1964