作者：政经天一楼主韩和元

走低的美元

正如下图所示，进入2017年来，美元指数可谓是跌跌不休。

为何走低，观点纷呈

对于美元走低，各路分析师给出了各种各样的解读，可谓观点纷呈，这些观点主要有：

1、“特朗普行情”扭转

　　美国大选之后，市场大多数反应都是基于一点——特朗普政府将以减税和财政刺激的方式推动美国经济增长。

　　然而，特朗普医改法案通过异常艰难，其本人又深陷“通俄门”调查，投资者开始重新评估政府对经济的推动程度。预计减税和刺激措施可能会延迟，或者力度大减，甚至根本不可能。“特朗普行情”难以维持，让投资者重新调整对美国经济增长和利率的预期，影响了美元。

2、美国经济增长预期下降

　　此前，市场预计美国经济将彻底走出“后危机”时期的萎靡状态，然而，今年春季，美国花旗集团经济惊喜指数却跌至负面。

　　虽然美国一季度GDP由0.7%上修至1.2%，但仍然为2016年一季度以来最差。此外，美国4月核心CPI同比跌至19个月新低，这都为美国接下来几个季度的经济表现蒙上阴影。

3、世界其他地区正在追赶

在美国经济面临问题的同时，其他国家和地区却在奋力追赶。举例而言，欧元区一季度GDP为1.7%，明显优于美国。3月份以来，市场对美国2017年增长预期下降了0.15%，但对欧洲增长的预期却在上升。

4、美国衰落论

这是一种在各国民族主义者中非常流行的观点，尤其是在中国，关于这点，只要看看几个典型民族主义者的微信公号就知道了。于这些人看来，美元之所以走低，其根本原因就在于美国正在衰落，美元的走低正是其衰落的标志。对于这一观点，可参见我在《略论美国衰落论的谬误》所做的反驳。

美元走低符合特朗普的利益

总之，我的观点与上述观点可谓是恰好相反。

早于特朗普正式登基前的2017年1月18日，我在我的微信朋友圈里就汇率曾发表过这样一段评论：

要想打贸易战，人为压低汇率是最经济的选项。基于此，可预期床破登基后，会强力干预美元，以此增强其出口竞争力，因此近期美元会主动选择弱势。

随后，于2017年1月27日再度发表评论，认为：如果美元太过强势，不排除未来美国会再来次广场协议。

到1月30日时，在与朋友交流中，则进一步明确指出：

问：讨论一下，trump对中国的正式第一招会是什么？我的观点是：汇率。贸易战最经济的方法是人为压低自己国家的汇率，美国会要求中国升值，或搞弱美元。如果美元继续强势，不排除搞新广场协议，逼非美货币升值。

事实正如图1所显示，我于当初的研判是对的。

那么，原因何在？正如我们在前面所提及的，弱势美元是符合床破哥（特朗普）的利益的。床破哥一直谋求的是促进美国商品的出口，因为其民意基本盘来自蓝领，增加蓝领就业岗是巩固基本盘的必然选项。

而根据郝—俄林理论，两国生产同一产品的价格差别来自于产品的成本差别，一个重要的最可操控的成本就来自货币成本，所以各国都热衷于人为压低利率搞弱汇率，广场协议就是后者的最佳证明。

本文首发于2017年7月20日本人的微信公号政经天一楼（ID：phanson001）