凯恩斯提出节俭悖论，即人们一贯储蓄而不消费将减少社会需求，这将延缓经济发展，影响人们的收入，那么人们的储蓄就会减少。因此也称之为储蓄悖论，特别强调在经济衰退的背景下，诱使个人尽力增加储蓄实际上将减少国民总储蓄。根据这一主张，人们放弃作为规范的个人节俭原则，借贷消费，布坎南痛斥这造就了“公共挥霍与私人挥霍的时代”，并且坚持认为资本的积累、储蓄是实现经济发展的基础且使得人们免遭剥削。

因之而起的，赤字社会充满了负债，人们也认为赤字将带来通胀。但是一旦产生赤字，便陷入赤字悖论。不论采取什么方法降低短期赤字预算，对于减少长期债务来说都是最坏的选择，即减少长期总赤字的方法是增加短期赤字。

2. 平衡预算与赤字预算

对于崇尚节俭社会的人们来说，实施赤字预算就等于在通往债务违约或超级通货膨胀的“危险道路”上越走越远，而且人们认为赤字必然导致通货膨胀，同时又担心职能财政必然导致政府支出扩张，而政府支出必然是既过度且浪费的。平衡预算，量入为出，政府不发行债券则避免不必要的开支，人们不购买债券则用之于带来收入的投资。于是，将增加净收入源流以及由此而来的资本价值，而且比发行公债还要多。

维克里以功能财政的观点认为，赤字财政用来吸收那些未能形成私人投资的储蓄，用于补充私人投资的不足以促进充分就业。赤字在本质上既不好也不坏。评判赤字的好与坏，应像评判所有宏观政策一样，与“政策对经济产生的结果联系起来，而不应遵从任何既有的关于好与坏的传统教条”

3. 赤字是子孙的负担还是遗产

艾森豪威尔总统说公债已使孙子一代背上沉重的负担。赤字一旦产生便有扩大之势，因为它用于扩大社会总需求的理想效应发挥不出来，而且还会挤压民间投资的空间，一相情愿的想法总会有失偏颇。但是债务还是要偿还，这需要税收的增加，不然就是通胀或者违约，当然通胀也是加在全民身上的一种隐形税。如果经济达不到理性的增长，通胀和增税就会反过来影响经济的进一步发展。通过跨期的考量，赤字确实成为了下一代人的沉重负担。

有一种观点说政府投资能够刺激私人投资或令公众受益，为了回流储蓄而进行的大部分活动“将成为留给后人的一项真正遗产”，将债务看做为后代留下的有形资产，储蓄既不是资本形成的前提条件，也不是资本形成的激励，而只是资本形成的一个结果，因为资本形成过程中产生的收入成了额外储蓄的一个来源。这样的说教当然也有很多拥趸，将负债看做资产，并更一步将之看做有可期前景的指标，认为通过借债扩大经济规模可以促进经济发展，使得社会资源特别是人力资源得到充分利用，这样可以使得经济保持理想的状态。这样看起来也比较合理，但是如果我们引入跨期的考量，加之从经济增长赖由储蓄这一观点出发，赤字必须能够产生超过本身的收益来增加社会总储蓄才会促进经济健康成长。但是要增加社会产出需要推动民间投资的增加，否则将无法达成。

4. 对债务的两种认识

布坎南认为债务是一种契约性的义务，它规定在契约订立后的一连串指定时期内支付明确数额的东西。要从资产得到的预期的净收益流量提出的索取权，则会削减资产的现值，而资产的现值是通过对预期的净收益流量进行贴现来决定的。从这种非常基本的逻辑上来说，发行债务就相当于摧毁资本价值。发行债券都是为了为现在的使用或消费筹措资金，这都等于削减预期的资产收入源流的资本价值。如果资本不存在价值，在这种场合，发行债券就会产生负的资产。

但另一种观点从社会资源获得充分利用来看赤字，认为这有助于增加社会资本。如果有社会资源特别是人力资源存在闲置，等于在摧毁社会资本。因为此时降低利率和放松信贷就像是推动橡皮筋，很难刺激投资增加，能否有效刺激消费需求取决于是否存在“债务幻觉”，因此需要发行国债让劳动力资源和生产能力都得到充分利用。

发行公债相当于资金从借出者或收入享受者那里转移到政府手里，在一个相当长的时期内，私人或者公共领域能支配的收入源流将减少。如果我们确信政府不是生产部门，它不会创造社会产出，它的消费和支出都要由税收或者说要由私有部门的投资来获得，而且一国的资本存量是以将来收入的预期值的折现值来计算与衡量，那么，靠公债来支撑财政支出就等于是摧毁这种资本存量。维克里认为私人资产需求和私人资产供给之间不断扩大的缺口是由社会、制度和技术等层面的原因造成的，并不能依靠私人投资来使充分就业水平下的储蓄得到回流。必须设计出一种能够实现充分就业而不引起通胀或通缩率变化的工具，并通过储蓄回流赤字消除当前收入水平下个人对资产的需求和私人部门资产供给能力之间的缺口。他希望允许赤字扩张的程度与总需求低于充分就业水平的程度相适应，但防止赤字过度增长。通过直接的市场反通胀措施来抑制通胀，而通过储蓄回流政府赤字来促进就业。但赤字并不能从实质上推动经济增长，它本身并无此功能，它推动的公共事业也并不能保证促进就业。

国民资本一旦被债务创造所损害，就将无法恢复；或者换言之，公债一旦被创造出来，就是永久性的，不管开头有什么许诺，说什么要建立专门的基金来偿还公债。

5. 如何看待削减赤字

布坎南认为通过压缩经常性的消费而清偿现存的债务就必然相当于创造或恢复资本的价值。这个简单的结论无论是对于私人债务还是对于公共债务，都是适用的。通过压缩经常性的消费支出来偿还付清所欠的债款，这等于是为新的创造收入的投资筹措资金。

在维克里看来，“平衡预算”就意味着采取行动来应对预期到的通胀压力。如果长期利率不下降，短期利率下降在刺激投资增加方面的效果就极为有限，因为若没有需求的扩大，依靠短期利率下降带来的投资上升（如存货的上升）是没有多大意义的。当经济中的资源未能充分利用时，只有制定鼓舞人心的反通胀计划，才能将赤字财政的潜在威力充分发挥出来。这种观点意味着政府保持赤字能够达成充分就业的目标，使得社会产出能够达到理想的水平，认为只要赤字带来的效应能保持付清未付债务利息的态势并且抵消增加税收的压力，维持一定的赤字就是合理的。而且维克里认为节流是以私人负债代替公共负债，这是没有意义的，这只是削减了名义赤字，对整个经济而言毫无意义。

从实际操作来看，赤字并非如维克里所言之的这种理想状态，赤字可以看作是中性的，但是政府是实施的赤字财政并不能有效推动增加社会产出，而且可能会抑制私有部门的生产扩张，就业能够获得持续增加基本上依靠的是私有部门的支持。