市场出清终有时

——漫谈中国股市

智石经济研究院副院长 卫祥云

中国股市不是牛市，不是熊市，是猴市。

猴市上蹿下跳，不足为奇。猴子本性使然，猴市当不例外。

中国股市制度建设乏善可陈，注册制遥遥无期。过去是只听楼梯响，不见人下来。现在是楼梯不响了，人也不见了。注册制也没有人再提了。

价值投资，是制度健全的股市投资之道，也是市场优胜劣汰的基础。好的股票须有业绩支撑，不好的股票一定没有好的业绩。股市里的垃圾股、绩差股和没有业绩支撑的股票不会给投资者带来收益，也免不了在市场出清的过程中被淘汰出局的命运。而具有价值投资的股票在给投资者带来收益的同时，一定会芝麻开花节节高。但在制度建设不健全的猴市里却常常逃脱不掉被错杀的悲催现实。

这就是活生生的现实，也是股市和资本市场的神奇之处。中国股市要帮助国企脱困；要精准扶贫；要让社保基金和养老基金增值；要为实体经济输血；要为独角兽企业IPO保驾护航。其实，如此多的责任和义务，能不形成中国股市的难以承受之重？如此而已，具有价值投资的蓝筹股不做贡献都不行。

所以，中国股市既成不了牛市，也非漫漫熊途，就是名副其实的猴市，上蹿下跳亦成为常态，机构和散户的种种预测和研判统统成了马后炮。

猴市也是股市，而股市就是市场出清的载体。股民可以选择用脚投票，也可以选择价值投资，甚至投机。即使股市制度不健全，也是社会主义市场经济选择的实然。当然，股市制度不健全蕴含的风险不可小觑，也是参与其中的股民需要付出的代价。而避免深受其害则需要股民练就一身火眼金睛的真功夫，分得清谁是狗熊？谁是英雄？

时间是市场出清的显示器。它会记录垃圾股的恶炒、爆炒实况，并记录其从产生到发达兴旺直至退市的全过程。它也会记录价值股的错杀和成长困境，并记录其从小到大、在恶劣的股市环境之中步步为营、逐渐成长壮大的全过程。

中国股市是个新型的市场，必经大浪淘沙、优胜劣汰的风云变幻，也会付出沉重的代价。信奉价值投资者只需要做好人、选好股，咬住青山不放松，坚持主业推进和术业专攻，视消费者为上帝，终能等到云开见月明。我们拭目以待。

2018年6月28日晚8点