改革大变局:
过度金融化与实体经济
来源：安先生
如果只能用一个关键词去总结这十年的中国经济，你会用什么词？很多人的答案可能是房地产，或者互联网，而如是金融研究院首席经济学家管清友的答案只有一个：金融化。
泡沫远去，价值回归，漫长的金融整顿周期才刚刚开始。债券违约只是开始，过去十年的金融雷区将加速引爆；金融机构全面回表，过去十年的金融模式将加速失效；地产造富不再神化，过去十年的商业模式将加速崩塌。
01泡沫的狂欢
十年来，大家一起制造和享受了一场史无前例的金融盛宴。
央行变成了最慷慨的印钞机。2008年，中国的广义货币总量（M2）只有47.5万亿，而2018年，这个数字已经超过170万亿。货币的扩张推动央行的资产规模从17万亿急速膨胀到36万亿，而美联储的资产规模才4万多亿美元，中国央行手里储备的美元一度都超过了美联储。
在全世界都在关注美联储QE的十年里，中国央行悄然成长为全球第一大央行，每年新增货币供应占全球一半。
地方政府变成了最强力的金融机器。看上去财政赤字只有3%，但这些年地方政府玩起了出表，影子财政欠下的债远不止这些。从平台贷款到城投债，从非标到产业基金，从一般债券到专项债券，再从政府购买服务到PPP，地方政府的加杠杆就像上了瘾，怎么堵都堵不住。甚至连最强调长期效益的PPP都被变成了融资工具，中国2015年才开始大规模推广，但地方政府用了1年多时间就搞出了1万多个PPP项目，总规模超过10万亿，成为不折不扣的世界第一PPP市场。但光鲜数字的背后，隐性担保、承诺回购、明股实债，早已背离了PPP的初衷。
银行变成了最凶猛的金融怪兽。表内贷款余额从30万亿飙升到120万亿还不够，30万亿的表外理财资金借资管之名，行表内贷款之实。
不用占用信贷额度，不用计提风险资本，不用去迎合表内的监管，没有资本金的束缚，左手用刚兑的“假理财”吸引资金，右手用“假资管”享受地方政府的保底高收益，银行犹如脱缰的怪兽狂奔十年。监管层想要拴住大怪兽，却无奈又滋生出了一个又一个的小怪兽。从信托到券商资管，再到基金子公司，通道业务让监管变成了一纸空文。
企业变成了最迷失的金融傀儡。当金融机器启动的时候，企业的第一反应是什么？负债端不顾一切的加杠杆，搞资本运作，中国非金融企业杠杆率飙升到160%以上，在全球主要经济体中是最高的，远远超出发达国家91.7%和新兴市场104.3%的平均水平。
资产端想方设法的投身资产泡沫，先是实业转地产，就连承担国家战略任务的100多家央企都有近80%的企业玩起了房地产。后来干脆实业转金融，会玩的大搞金控模式，逼得中央现在要对金控进行牌照管理。落后一点的就去买理财，甚至直接炒股票。上市公司竟然在一年内买了1万多亿的理财产品，而几年前这个数字只有个位数。
民众变成了最痴迷的金融玩家。中国人过去一年买下了13.4万亿的新房子，平均每天成交超过360亿元，一个星期的交易额几乎相当于日本一年，而十年前这个数字只有3万亿。
这不是在买房，这是在炒房，价格说明了一切，2008年北京房价1万左右，2018年，这个数字至少6万。地产玩不下去，民众又开始转战资本市场，中国资管产品的规模迅速超过100万亿，股债期汇，泡沫一个都不能少。谁能想到，在成为一个技术大国之前，我们竟然先成为了第一金融大国。中国金融业占GDP的比率超过8%，一度达到8.4%，远远高于德国、日本等制造业强国4-5%的水平，甚至超过了金融业最发达的美国。显然不是我们的金融有多发达，而是我们的金融脱离了本源。
02迟到的出清
好的金融创造实体，而坏的金融只会带来泡沫。不用去纠结中国经济到底是不是有泡沫，因为中央早已给出了答案。很多人对这两年的去杠杆和监管感到惊讶，但其实警钟早已敲响。2016年7月，中央政治局会议第一次提出“抑制资产泡沫”，这在中国任何一个时代都是没有出现过的。
要知道，政府层面一向措辞谨慎，更别说中央政治局这样级别的会议。一切的迹象只能说明一个问题，中央要一次彻底的金融出清，2015年是要让僵尸企业入土为安，这次是要让金融泡沫入土为安。不管你准备好没有，一场轰轰烈烈的金融下行周期已经拉开序幕。
你将见证金融监管的正常化。金融监管体制正在经历的不是微调，而是三十年未有之大变革。从1992年证监会成立以来，我国一直处于分业监管状态。每一块看上去都管的很仔细，但随着金融体系的相互渗透和交织，这种各管一块的体系暴露出致命的不稳定性。
股灾就是一次血的教训，证监会管住了两融，却没有管住银监会“辖区”内的场外资金。现在，中央要彻底解决这个问题。政治局、深改委多次开会专题讨论，金稳委成立，一行拔高，两会合并，机构和人事定了，监管的变化会越来越真切。你将见证金融市场的挤泡沫。过去十年货币跑的比实体快，金融跑得比产业快，结果必然是脱实向虚。
流动性的洪水在过去十年尤其是过去五年把所有金融市场扫了个遍，2014年的债市，2015年的股市，2016年的商品和地产，2017年的货币，在实体基本面没有实质变化的情况下，每个市场的估值都坐上了直升飞机，很多市场都在极短的时间内翻了一番，这显然是不健康的。现在就是要把这些不健康的泡沫挤掉，房市定调房住不炒，股市清理配资和杠杆，债市打破刚兑去杠杆。这个资产重估的过程中风险事件在所难免，股灾，债灾，房价下跌，一个泡沫都跑不了。
你将见证金融机构的去产能。如果说2015-2016年是供给侧改革的第一阶段，重点是实体去产能。那么2017年后供给侧改革已进入第二阶段，重点是金融去产能。最温和的方式是降薪，相对温和的方式是减员，相对激进的方式是重组，最极端的方式是破产倒闭。吴晓灵说过一句话，“消灭风险最好的办法是让风险暴露，允许金融机构破产。”
很多人可能对金融机构破产没有概念，尤其是觉得银行根本不可能倒闭，但事实上，不管是证券公司、信托公司还是商业银行，都曾经发生过破产倒闭的惨剧。其中最有名的是海南发展银行、君安证券和广国投。
你将见证金融大鳄的轰然陨落。开怀畅饮的盛宴已经结束，接下来拿走酒杯的人要回来了，而且这一次他们不仅是要拿走酒杯，还要拖走那些喝醉的人。
这几年金融大鳄这个词越来越像个贬义词，因为很多大鳄有点变异了。有的是蚂蚁吞象，蛇吞象可以叫合理利用杠杆，但6000万吃掉30亿已经是蚂蚁吞象了，杠杆自然成了风险；有的是三头六臂，主业不好好做，钻监管的缝隙，拿着社会的资本到处收割，监管的防火墙形同虚设；有的是老鼠钻洞，永远在和监管打游击，堵了前门去后门，堵了后门去歪门。不是不报，时机未到，现在时机到了，今年的几个大案就是在杀鸡儆猴。
未来几年，金融出清的大势已定，对于不遵守规则或者自身不过硬的玩家来说，千万不要心存侥幸，因为历史告诉我们，总有一种方式让你离开。
03注定的风险
金融和实体永远是一个硬币的两面，金融出了问题，实体也必然会受到影响。金融上行的时候，实体会滋生泡沫，反过来，金融下行的时候，实体的风险也会随之而来。对企业家来说，金融下行周期的风险可以分为两种：
一是宏观上的政策变化风险。除去我们常说的货币、财政等宏观调控政策，大的金融监管政策的变化也会对企业发展和投资决策带来影响。
比如IPO,从14年重启以来，IPO新常态都演绎到了3.0版本。15年股灾前是1.0，2015年A股进入了2.0版本，开始是慢，严格审，之后加速，但是从2017年底开始过会率大幅降低，让A股变成了3.0版本。
现在因为独角兽的回归，似乎马上又要过渡到邀请制的4.0版了。360董事长周鸿祎最近发朋友圈称“我的人生竟然如此失败”，就是因为CDR的政策变化。
360回A股的路途简直艰辛到残忍：用了3年多的时间，私有化欠款200个亿，质押了市值600亿的股票，担保6.57亿美元，拆VIE交税近10个亿，弃AB股，对360控制权从64.9%下降到23.63%，上市业绩承诺4年实现130亿利润，废掉自己的境外家族信托等，代价巨大。
花100块才买到的门票，进来却发现门票降到了10块钱。但对比之下，跟那些花了几年时间、补了几千万的税、最后不得不撤材料的企业家以及投资这些企业的PE机构相比，也没有那么冤。去年企业年净利润3000万IPO能闯关成功，现在5000万也很悬。
二是微观上的企业分化风险。和土地人才一样，金融是一种资源，当资源出现收紧的时候，使用资源的企业出现大分化也不可避免。
2017年以来企业大分化已经开始显现。
●茅台型公司盈利能够消化资金成本上行压力问题不大，但是一定要控制泡沫；
●万达型的公司盈利虽然无法覆盖，但卖资产回收现金流，降杠杆还可以保命；
●乐视型的公司，盈利、现金流都无法覆盖时，股东大换血，失去控制权不可避免；
●最悲催的是保千里型公司，盈利极差，资不抵债，连权益都没有了，只能极端处理。
即便是现在最火的BATJ，在这个时代也不是没有风险。
第一，互联网模式迭代太快，由此带来的产业波动非常大。比如摩拜，最近刚被美团收购了。从4G到5G时代，市场可能还会有新一轮洗牌。
第二，站队风险。过去行业双巨头之间的竞争通过合并来解决，现在这些企业开始站队，一个是阿里系，一个是腾讯系。
美团收购摩拜的时候我曾经说过一句话，中国的互联网巨头要讲政治。如果说未来你为了抢占市场，跑马圈地，然后导致寸草不生的话，一定会引起中国公众和政府的更多关注，这时反垄断几乎不可避免。
第三，寻找新的增长点。纯互联网经济、单靠商业模式、用户数量的比拼已经到头了。
下一步互联网的下沉是必然，马云对于未来的发展，提出了“五新+2H”模式，“五新”即新零售、新金融、新制造、新技术、新能源，“2H”代表文娱（Happiness）及健康（Health）。这说明什么？做互联网的开始做汽车，做超市、做芯片了，这是互联网的野心，但也有可能成为下一个乐视。
不管是对企业家还是投资人来说，逆风的时代不进则退，一切以前不可能的事情都可能发生，你必须有所准备。
巴菲特曾经说过：“只有当潮水退去，你才知道谁在裸泳”。我想今天我们企业家也好、投资者也好，普遍有一种莫名的迷惘与焦虑，无非是自己这些年或多或少的也在裸泳。
经济的本源是什么？不是价格的泡沫，而是实体的价值。未来五到十年，只有找到最具价值的实体增长点，才能铸造出最坚硬的护城河。
=======
就像鱼儿离开水缺氧会死亡一样，经济中缺乏“源头活水”也会发生“死亡”情况。美国金融危机已经扩散，全球经济已经开始感受到了“无活水”的威胁。
正当全世界经济大幅度衰退时，中国国家统计局２０日公布的今年前三季度中国经济增长率为９．９％。 今年上半年，中国经济已占全球GDP增长的三分之一。迄今中国已经在很大程度上摆脱了全球信贷危机。在世界经济全面陷入低迷，处于衰退的边缘的情况下，中国经济平稳较快发展态势引人瞩目。
我们可以看看，08年初两万八千四百亿巨额投资，如今拉动经济增长效果怎么样？
1-4月，城镇固定资产投资28410亿元，同比增长25.7%。其中，国有及国有控股投资11527亿元，增长16.9%；房地产开发投资6952亿元，增长32.1%。
从产业看，第一、二、三产业投资分别为320亿元、12512亿元和15578亿元，同比分别增长71.6%、25.9%和24.9%。
从行业看，
1、煤炭开采及洗选业投资339亿元，同比增长47.0%；
2、电力、热力的生产与供应业投资1785亿元，增长4.4%；
3、石油和天然气开采业投资447亿元，增长14.5%；
4、铁路运输业投资498亿元，增长18.5%；
5、非金属矿采选、制品业投资785亿元，增长43.5%；
6、黑色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资782亿元，增长25.2%；
7、有色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资440亿元，增长40.8%。
从注册类型看，
1、 内资企业投资24986亿元，同比增长26.8%；
2、港澳台商投资和外商投资分别为1435亿元和1866亿元，分别增长16.1%和20.3%。
从施工和新开工项目情况看，截止到4月底，城镇50万元以上施工项目累计137876个，同比增加15209个；施工项目计划总投资191715亿元，同比增长16.9％；新开工项目59676个，同比增加7993个；新开工项目计划总投资19299亿元，同比下降5.1%。
从到位资金情况看，城镇投资到位资金37183亿元，同比增长23.2%。其中，国内贷款增长18.2%，利用外资下降5.5%，自筹资金增长28.1%。
虽然今年前三季度中国经济增长率为９．９％，从中国国家统计局２０日公布的数据表面上看形势不错，为了稳定人心而已，第四季度就不容乐观了，全球经济动荡、大幅下滑，已危及到中国的实体经济，石油亏损，钢材、火电、煤炭、铝、铜、钼、水泥、化肥、纯碱等工业企业成本上升、价格下滑、亏损严重.靠投资拉动GDP并不是万能的。
进入十月份以来，国际金融急剧动荡不安，经济形势迅速恶化，近期各国政府纷纷采取紧急措施，不过是更大规模的透支国家信誉，加速把新印成的钞票，注入银行。但这并不能挽救陷入经济衰退的经济下滑趋势，因为印钞票毕竟是缺乏实际物质基础的支撑，不是真正值得信赖的好措施。在20世纪30年代以来“最危险冲击”金融风暴冲击下，2009年全球经济增长必将放缓。中国能一枝独秀吗？
在欧洲，经济前景也同样黯淡。今年英国经济的表现是最差的。欧元区经济也在苦苦挣扎。3个主要经济体德国、法国和意大利的经济均已出现收缩，根据欧盟委员会的预计，今年意大利、法国、德国的经济增长率分别为0.1％、1％和1.8％。意大利财政部9月24日预计2009年该国经济增长率只有0.5％，低于今年1月预计的0.9％。10月16日，德国政府将其对2009年的增长预测值从4月份的1.2％下调为0.2％，并表示因全球出口市场干涸德国经济将几乎不增长。今后外贸在相当程度上将不能成为增长动力。其他欧元区国家前景也在变得黯淡：商业信心已经下降，那些受房地产泡沫破灭影响较小的欧洲经济体也受到了猛烈打击。德国的家庭支出一直在下降。欧洲经济：目前是货币紧缩和通货膨胀问题同时存在，两者很难平衡。加之长期在体制和机制上严重缺乏活力，整个欧元区主要依靠出口拉动经济增长已变得十分困难。
西方国家经济金融危机的根源是收入和贫富差距越来越大。
从2001年美国新经济泡沫破裂，到这次房地产泡沫的膨胀，收入差距由不到0.40上升到2005年的0.457，粗略估算，目前已经超过了0.47的水平。而每一次经济泡沫的形成和破裂，都是收入和财富分配差距的一次深度扩大。生产的社会化和资本财富越来越由少数人占有的矛盾已经到了异常尖锐的程度。实体经济的发展由于受市场制约以及技术进步停滞的原因已很难发展了。
从2001年开始，美国开展了大规模的金融创新活动，实行无抵押贷款和无信用贷款，然后转成债券，打包放贷，欺骗了全世界，欺骗了美国的普通百姓。现在巨大的金融泡沫开始破裂，并迅速由信贷危机演变成信用危机和信心危机，使融资、生产和消费出现互相挤压的恶性循环。美国的房地产价格还远没有跌到真实价格。由于银行开始疯狂地抛售取消赎回权的房屋，美国空房率已接近半个世纪以来的最高水平。同时，美国的工业生产已连续3个月出现下降，失业率已从2007年底的4.4%上升到今年9月份的6.1%，就业人口的收入增长几乎赶不上通货膨胀的水平。因此，这种恶性循环势必还将深度演变，美国以至西方主要国家不可避免地会出现严重的经济危机，而且持续的时间会很长！
美国经济：已由流动性黑洞走向流动性陷阱。
最新一期英国《经济学家》杂志指出，美国9月份消费者价格指数连续第二个月未出现上升，这是两年来的首次，信贷紧缩正在加剧，未来几个季度经济增长更加疲软，增长下行的风险已经超过了通胀上行风险。
日本经济：十多年来一直在流动性陷阱里不能自拔。2001年有一次断腕新生的机会，但日本选择了自由市场经济的改革，进一步向美国靠拢，真正地把自己和美国的经济更紧密地绑在了一起，目前日本所面临的境况较前十几年还要艰难。 全球第二大经济体日本的日子也不好过。因出口下滑、投资放缓和食品燃料价格上涨削弱了消费者信心，今年第二季度日本经济折合年率收缩了3%。10月17日，日本经济产业省宣布，8月份第三产业活动指数比7月份下降1.4%至109.1，降幅大于预期，强化了消费者支出不大可能支持日本经济的观点。日经225种股票平均价格已经跌去了四分之一，9月份日本家庭消费信心已经接近历史低位，8月份日本家庭已第6个月减少支出。预计，由于就业前景恶化、通胀超过工资增长速度以及股市暴跌所带来的财富负效应，日本消费者可能继续捏紧钱袋。
随着众多国际性银行和金融机构深受金融危机影响而出现资产损失甚至倒闭，国内银行和金融机构对其所持有的美元资产将遭受较为严重的直接损失；
汇率变动必然使我国的外汇储备出现不同程度的缩水。
对我国出口会有重大影响。今年前3季度，我国进出口贸易顺差比上年同期减少47亿美元，净出口对GDP增长速度的拉动作用比上年同期减少1.2个百分点。四是热钱可能大量涌入。目前热钱进入我国的渠道已多达60多条，有专家估算热钱进入的数量已达到5000亿至8000亿美元。而且随着西方主要国家经济金融危机的全面爆发，国际热钱有加大进入我国的趋势。而令人担忧的是，我们对国际热钱至今缺乏有效监管，甚至不知道热钱是如何进来的，进到了什么地方，投资者是如何在运作。规模巨大的国际热钱，如果在缺乏有效监管的情况下大进大出，兴风作浪，是非常危险的。
当中国无法依赖外向型经济和出口作经济增长的基础时，第四季度中国经济运行的结果必然会大幅下滑。
外盘暴跌暴涨 A股不温不火。
很多东西出不了口，工厂难以生存，裁员不可避免；房地产泡沫会迅速破裂，开发商也要捂紧钱袋子，不会轻易再建新的房屋工程，钢铁、水泥、建筑设计停滞，工人大批回乡。
由于需求下降，9月份美国服务中心的发货量下降到373万短吨，比去年同期下降7.6%，环比8月份下降3.6%。按照供应天数计算，9月末的钢材库存为2.9个月供应量，去年9月末为3.1个月供应量，今年8月末为3.4个月供应量。
截止到9月末，今年服务中心累计发货3808万短吨，同比下降5.4%。
前三个季度美国经济减速明显，二季度经济增长修正后的数值为2.8%，比早先估计的数值大约缩水了0.5个百分点。三季度增长预计低于1%。
9月末，CRU北美钢材综合价格指数降至263.8点，环比上月降幅达3.86%。
欧洲地区受美国金融危机的影响经济增长明显减速，根据欧盟统计局的数字，二季度欧元经济区经济较一季度下降0.2%，是至1995年有统计记录以来欧元区经济季度环比首次出现负增长，预计三季度将会再次出现负增长。英国三季度环比季降0.5%，是近年来首次经济负增长，德国、法国和意大利等国家经济增长也陷于停滞和负增长的困境。欧盟（27国）1-5月粗钢产量同比降低了0.7%，8-9月废钢价格迅速回落，9月末至322.3点，但仍比上年同期上升了38.0%。废钢成本上升对钢材价格形成有利支撑，但很显然支撑的力度在减弱。至9月末，CRU欧洲钢材综合价格指数降至263.8点，环比上月降幅0.11%，同比上升54.99%。1-9月平均价格指数为221.8点，同比上升48.84%。
降价减产 钢铁业提前进入“冰河期”
钢铁企业硬着陆 直面“冻季”
三个月内钢铁跌价三成
市场对钢材需求的冷淡可以从钢材价格上窥见一斑。
今年上半年，钢价经历了过山车式的快速上涨，尤其到了五六月份，钢价史无前例地涨到每吨6000元。但好景不长，就在各钢厂纷纷大规模囤积铁矿石等原材料时，钢价急转直下，仅两三个月的时间全国钢价从今年6月份的最高点均价6338元/吨降至1120～2600元/吨不等，下降幅度平均达30%左右，已跌破今年初的价格水平。由于8月份铁精粉、废钢、钢坯等跌幅超过钢价跌幅，同时进口铁矿石现货及海运费价格出现大幅下跌，对钢材价格支撑作用减弱，加上经销商观望，钢厂库存压力加大，导致以宝钢为首的25家钢厂集体降价。进入10月以来，国内市场钢价跌势更加凶猛，并波及面甚广，目前钢材价格比6月末下跌30%～40%。
金融危机促使钢材需求骤降
国际金融危机无疑是钢材需求骤降的最大推手，最直接的影响就是钢铁产品出口的订单大幅减少。据海关最新统计，2008年10月份中国出口钢材462万吨，环比下降30.73%；1～10月累计出口5312万吨，同比下降1.2%。
最糟糕的时候还没到来,在中国钢铁工业协会近日召开的2008年第四次行业信息发布会上，钢铁企业普遍反映今年四季度出口订单下降50%左右，意味着今年四季度和明年一季度钢铁产品出口仍然面临下降的趋势。
虽然在中国钢材的消费结构里，直接出口仅占11%～12%，但汽车、造船、机械、家电等终端出口产品实际上也是钢材的“变相出口”，加上这种“变相出口”的份额，钢材出口量可以达到20%，因此钢铁行业的对外依存度实际上是比较高的。而国际市场对钢材的需求，短期内还很难有所好转。从前9个月的全球钢材价格走势看，自二季度开始钢价环比升幅就处于降低的趋势，并终于在8至9月份沦为负增长，9月份CRU国际综合钢材价格指数环比8月降幅达5.37%，国际市场也难以给中国钢铁市场带来有利的刺激。
建材和机械行业需求萎缩
对内需市场而言，建筑地产业占据国内钢铁需求的半壁江山，其中城镇居民住宅占建筑地产业耗钢量的34%。从宏观数据来看，2008年商品房销售额增速为11年来的首次负增长，房地产行业进入有史以来最严重的困境。以万科为例，不仅最早发动一系列降价行动，还在11月3日罕见地公开宣布新项目停工，并在下半年的开竣工计划中也做了调整，调整后的开、竣工计划分别比年初减少24%和18%。由此可见，房地产业已经进入下一轮的调整期，对钢材的需求短期内难以回升。
在基础设施建设投入的刺激下，来自新兴市场的潜在需求并不会突然间消失，但由于信贷市场紧缩限制了融资，这些工程可能被搁置或延期。在整个钢铁行业中，几乎所有的建设工程都需要信贷工具或银行贷款来融资。
家电和汽车产销回落
家电产品耗钢占国内钢铁需求近8%，而去年12月以来，全国家电产品产量3个月移 动平均增速持续下滑，其中主要耗钢的家电产品8月增速已经呈现负增长。9月份的统计数据显示，家用洗衣机、家用电冰箱、冷柜等产品产量增速同比呈现负增长。由于房地产行业不景气，人们购买新房的意愿下降，与房子有关的家电产品需求也随之下降，因此预计家电行业的产销量增速仍将继续回落。
恐慌心理导致降价抛售
然而，钢材下游市场的萎缩态势已经持续了一段时间，需求也并不是一夜间突然消失，应该如何解释钢材价格的骤然下挫？
跟股票一样，钢材市场现在是买涨不买跌。对于下游厂家来说，买钢材囤积在仓库里是因为担心钢价上涨太快，现在受到金融危机影响，更担心金融的流动性问题，宁愿持有现金，只要不是急用就不会下单购买。而前段时间钢价猛涨，因此积累的库存也还能消耗一段时间。对于钢厂来说，也担心现金流的问题，如果钢材卖不出去，银行又贷不到款，就会面临资金周转的困境，因此不惜降价抛售。
除了受到市场的恐慌心态影响以外，钢材价格虚高导致行业出现泡沫。钢材价格前期的上涨并不是由需求拉动的，因为对钢材市场的预期走高，不少贸易商都囤积了很多的存货，加上铁矿石等生产成本不断上升，钢价在短期内被拉高，造成钢材需求增长的假象。而下游行业过去发展得很快，近段时间因为宏观经济的影响，发展放缓，需求减少的信号却因为钢材价格虚高，没有传递到钢厂，当中间环节的存货囤积到一定数量的时候，泡沫释放出来，就导致了钢价暴跌。
企业放松警惕后悔莫及
实际上，早有信号显示钢材需求有所减少。在首钢、河北钢铁、山东钢铁、安阳四大钢厂宣布10月大规模减产之前，受奥运会影响，华北地区钢铁已经经历过了一次停产限产。华北地区生产了国内40%以上的粗钢，如果需求保持不变，华北粗钢产量大幅下降应该会引发钢价上涨。但奥运期间钢价却大幅下跌，透露出2008年下半年钢材需求远远没有想象中的旺盛。一位不愿透露姓名的业内资深人士表示，此次钢价下跌的因素并非在近期才形成，许多企业沉睡在高利润的“春秋大梦”中，而未对危机保持应有的警觉。
铁矿石压港成噩梦
部分钢铁企业对原材料价格的被动，增加了市场风险。以韶钢为例，40%的铁矿石依赖进口，受到运输条件的限制，又没有稳定的长期国外供应商，对原材料缺乏议价能力，为了满足日常生产只有选择尽可能地囤积原材料。早在6、7月份，韶钢还特意将原有的部分经营办公区域改建成仓库，以扩大铁矿石的仓储能力。但如今铁矿石现货价格猛降，企业变得骑虎难下。
由于三大铁矿石巨头漫天要价，上半年铁矿石价格再次高涨，许多钢铁企业因为担心铁矿石价格继续上涨，储存了相当多的铁矿石，也占用了大笔流动资金。数据显示，从今年7月以来，国内港口铁矿石库存一直维持在7000万吨的水平，铁矿石现货价格已经从1800元/吨的高点降至700元/吨。包括现货矿、长协矿合计浮亏约为260亿元。剩下的部分主要是贸易商持有，浮亏40亿元。7000万吨铁矿石给国内钢铁业带来的浮亏总数将近300亿元，也直接导致10年来钢铁全行业的月度亏损。它与金融风暴互相影响，最终将钢铁行业拖到一个低速发展的轨道上。
争先恐后的减产狂潮
为防止亏损，国内钢铁企业纷纷选择减产或停产。70多家国内大中型钢企加入了“减产”大潮，国内钢企月产量已经减产20%以上，最大预计减产50%。
宝钢早在今年9月起就已借高炉维修的机会实行“秘密减产”，最近2个月实际减产超过20%，并将在12月正式加入限产大军。
10月，河北钢铁、首钢、山东钢铁和安阳钢铁宣布减产20%。而此前，已经有相当一部分钢企以检修的名义进行了减产，如沙钢8月上半月检修了宽厚板，影响了7万吨的产量；马钢的中板线检修了20天，相当于减产6万吨；太钢则在9月份进行检修，相当于减产13万吨。
不仅是包括宝钢、首钢、武钢等在内的钢铁巨头已经开始减产，一些规模略小的上市公司甚至全线停产。
减产有助稳定钢价
就企业经营的层面而言，“限产减产”将有利于钢厂缓解目前较为严重的产品库存积压问题。
受钢价持续下跌，市场观望气氛凝重的影响，钢材销售疲软，钢厂库存压力不断增大。“减产限产”除了减少可能的产品入库量，缓解库存压力外，还可以减少企业资金占用，提高资金使用的效率。
同时，由于钢厂的库存压力大，资金占用严重，对未来预期悲观，使得一些钢厂为了急于回笼资金，采取种种扰乱市场价格体系的价格策略，对市场造成更大的冲击与波动。在目前的流通环节中，钢厂对钢贸商不断加大的“保值销售”策略与力度可能也是导致钢价大幅加速下跌的一个主要原因。
就流通环节而言，钢厂“限产减产”将会部分缓解市场对供需的预期，稳定前期快速下跌的钢价。钢价大幅下跌的后果就是一方面贸易商为了避免损失不敢贸然接货，另一方面部分下游用户持币待购，一些正常的需求得到抑制，这反过来又对市场产生消极的后果，造成需求进一步减弱的“假象”。钢厂“减产限产”的行动将有利于市场对供需预期的缓解与改变，从而可能对其交易心理和交易行为产生正面积极的影响，吸引流通商和消费商积极入市，改变目前交易低迷的状态。
4万亿方案短期难惠及钢市
据相关资讯机构的初步估算，此次扩大内需措施中的增加固定资产投资部分对钢铁产业的拉动最为直接，这也就意味着建筑用材的受惠效应将会快一点。
拉动钢材消费的建设项目包括交通基础设施建设、保障性住房建设、地震灾区灾后重建等，按照投资与钢材消费的相关性换算，初步估计此次扩大内需措施直接增加的钢材消费量将在8000万吨至1亿吨。
钢材市场回暖尚需时日。钢材市场恢复到正常状态预计还需要一年半至两年的时间。新增的钢铁需求可在一定程度上削弱国际需求下降的影响，但国内需求下降的趋势很难在短时间内改变。由于产量过剩造成的国内钢铁高库存现象仍需要3-5个月的时间来消化，而产能结构性过剩的压力则是需要更长时间来解决的问题。
从8月至今，国内钢材价格下跌可以用“一泄千里”来形容。而就在“十一”长假过后的第一周(10月6日-10日)，国内钢价创出8年来最大周跌幅，各品种钢材平均跌幅在12%左右。面对如此大的价格跌幅，国内钢企的亏损面积也越来越大。
三季度钢铁企业受到钢价大幅下跌、需求低迷以及减产的影响，盈利能力将大打折扣，预计三季度净利润将出现环比40%左右的下滑，而四季度的情况更不乐观，亏损的情况降普遍出现。
雪上加霜的是，上半年钢材出口签单平均每月能达到十几万吨，然而到9月份出口急下，只有4万吨，10月份就更严峻了……河北一家中型钢厂的出口部相当焦灼，在刚刚过去的一个多月里，欧美订单好像转眼间便失去了踪影。
这只是一个缩影，面临这种尴尬的还有中国几十家大型钢厂以及上千家小型民营钢厂。在国际金融危机的阴影下，中国钢铁业进入最艰难的一段岁月。
来自海关的最新数字，今年9月份我国出口钢材667万吨，比8月份减少101万吨。虽然9月份的出口回落幅度远远低于此前预期，但一致的声音认为，10月、11月份我国钢铁出口将锐减。
9月份的出口数据执行的是7月、8月的合同，当时国际经济形势还没有进入最糟糕的阶段，欧美市场需求没有出现明显萎缩。今年第四季度，中国钢铁出口将可能面临窘迫局面。
首钢集团董事长朱继民曾表示，首钢在9月设置的盈亏平衡点已被击穿。生产一吨钢材亏损1000元。
受亏损影响，河南省内40%的中小钢铁企业停产。唐山一些中小钢厂已经三四个月启动不了，而邯郸、廊坊等地大部分中小钢企从8月份开始已经处于停产或半停产状态。唐山地区共有带钢生产线41条，目前只有12条处于生产状态。
9月29日，河钢铁集团、首钢、安钢、济钢等几家国内主要钢铁巨头齐聚河北邯郸，协议各自根据实际情况限产20%。
马鞍山钢铁计划通过限产减产20%。首钢、鞍钢、本钢、宝钢、沙钢等国内主要大钢厂纷纷跟进，也都出台了自己的限产政策。
目前铁矿石库存数量较2007年平均水平高出近80%，相当于全国两个半月的原料消耗量。
据海关总署10月14日数据显示，今年1-9月中国进口铁矿石约3.5亿吨，较去年同期激增了22%。这让业内专家错愕不已。巴西矿的供应是在9月中旬停止的，而因为海运的时间需要40天，所以有一定的滞后性，9月的数据反映的是7月底到8月中旬的。
钢材需求萎缩导致钢厂对焦炭需求大减
近年来全国楼盘，公路，城建改造等基建项目突飞猛进，拉动煤炭需求量倍增，煤炭价格连续几年大幅上涨，但世界金融海啸严重打击了泡沫经济，楼市崩盘增速，基建项目趋冷，引发钢铁水泥市场低迷，导致煤电，焦化市场爆冷。
金业集团总经理满脸愁云大倒“苦水”：“这场金融风暴来势太突然了，太猛了，仿佛在一夜间，市场风云突变，焦炭价格爆跌，企业转眼就垮下来了。现在一座焦炉停产，另一座限产50%。出炉时间也由过去的21小时延长到60小时。基本处于赔本维持状态，维持一天倒贴一百多万，这样维持一年，至少负债5亿。按该企业实力，最多还能维持两月，如果明年初焦炭市场回升无望，企业只有关门倒闭一条路。届时十几亿银行贷款将无法偿还。10月份，焦炭销售额为“零”，库房积压焦炭30万吨，三个月累计亏损4.5亿。”
煤炭纯碱跳水对建材影响较大
水泥行业产量增速继续负增长。10月份，全国水泥产量12309万吨，较9月份下降114万吨，比去年同期下降70万吨，同比增长率-0.6%，已连续三个月出现同比负增长。1-10月，全国共生产水泥11.4亿吨，较去年同期增加3310万吨，累计同比增长率6.4%，较去年同期减少7.8个百分点。水泥产量连续三个月低于去年同期水平.
短期金融市场动荡助推了铜价下跌幅度
金融危机带来的影响不可忽视，含铜产品出口欧美，从6、7月份就显疲软。和其他有色金属相比，中国铜还要大量进口铜精矿，是对外依存度最高的行业。
国内消费下降。有人预测2008年铜的增长消费寄希望在中国，实际上消费增长在放缓。
更重要的是，正是由于中国是贫铜国家，大量投行基金涌入铜业进行炒作。2005年时，铜价和铝价相差并不大，都在1.3万元/吨左右，后来，铜价涨到了铝价的两倍多，如今因经济萧条投资客大量撤出，从而导致了铜价雪崩。
和其他有色金属相比，镍价尽管跌幅最大，但实际上今年上半年就在跌，所以市场反应并不大；铝价也是一直在跌，所以铜价的此轮“地震”让人措手不及。
正是由于铜价一直被炒到高位，让业界对其未来走势并不乐观。
铜价回到3000美元/吨上下有可能，这样的价格和成本接近，真正实现了价值回归。因为国内对铜企发展控制有度，要跌破成本价较难。
近期， ICSG(国际铜研究小组)预计，今年铜市供应过剩将达到10万吨，再加上国内外制造业的低迷，铜价已很难预测。囤积居奇的心理曾一度让国内拥有铜矿山的企业把铜价炒到5000美元/吨后，甚至还想赚8000美元/吨。实际上，中国铜需求没有那么大，不少铜矿加工成铜材后又回到国外去了。因此，铜价还在“寻底”，市场需要均衡发展。
虽然显示近期亚洲库存出现大幅减少现象，但是中国需求仍然不够明确，对于市场刺激作用有限。这次金融危机中受冲击最明显的行业是房地产及建筑产业，其次是零售销售行业，这些行业会随着整体经济的下滑而进一步下滑，其他实体类经济也难逃被拖累的命运铝市场反弹乏力
国际市场油价跌破70美元后，铝价回到了2005年11月时的价格，铝库存已连续大幅上增，突破了148万吨，较2008年年初水准几近翻倍，创下14年来的最高水准。全球铝市供应过剩27.6万吨，并将扩大延续至09年，铝价难有上行之力。(除铅以外,伦敦金属交易所(LME)基本金属库存上月全面增加,而铅库存已连续五个月出现下降.除铅之外的金属库存明显增加,为需求恶化导致市场受到供给过剩冲击提供了确凿证据.明确显示全球制造业颓势加速.这意味着金属需求还将进一步降温,进而导致库存继续增加.
铝市"新旧供应"齐泛滥，库存在全球经济衰退期间的增长情况将取决于生产者对自身的约束.在这一点上,铝的库存现状为其他金属敲响了警钟.虽然LME铝库存自9月已开始激增,11月净增29.54万吨,截至11月底注册库存总量达到182.38万吨,较年初增加了89.435万吨.其中大部分铝存入了美国仓库,11月美国铝库存增加12.98万吨.但现在世界各地都开始出现库存积压的景象,包括先前不受重视的外围仓库,如英国和意大利.
LME变动的是金属仓单,这些仓单所代表的实货已经储存在指定仓库中,并通过私人融资支付仓储费用.
信贷紧缩令这类融资交易的成本越来越高,而最近三个月铝库存扩增多是因为原先的融资协议到期,导致大量金属涌入LME仓库.这些供应或许已经存在了数月,甚至可能是数年,但却被只顾眼前数量的市场所掩盖.
这些曾被忽视的库存正浮出水面,意味着铝市正迎来可能成为史上需求最弱而库存居高的时期,同时也表明生产者在面对需求下滑时没有即时采取行动,提高了未来库存进一步大幅增加的可能性.
铜市'新生'供给过剩
关于存在大量场外库存也一直困扰着铜市,11月LME铜库存增长确有加速,总量增加5.3275万吨至29.12万吨,为2004年2月以来最高.铜库存是循序渐进.其增幅主要集中在欧洲注册仓库,11月增长了4.3375万吨.
铜价尚未跌破生产损益两平线,目前供给方面的反应微乎其微,这表示至少在接下来几个月内,LME库存将保持11月的增长速度.
镍和锌市就已经出现供应过剩的局面
镍锌生产者减产的幅度将足以令库存增速开始减缓,尤其是锌.铅锡供应将偏紧
铅和锡.与总体趋势相反,11月LME铅库存连续第五个月下降,至4.16万吨的一年低点.
临近冬季时会亟需铅这种重金属.寒冷天气会缩短汽车电池寿命,而铅是制造汽车电池的材料之一.
11月锡库存增长1,000吨至4,585吨.不过,锡库存仍然处于历史低位,该基本金属库存还需进一步扩充.)
伦敦金属交易所铝合约价格已从7月份的高点3380美元/吨狂跌37%。铝、氧化铝、锌和镍都出现了减产现象。如果价格持续走软，未来数月内将有更多铝冶炼产能停产，从而导致今年原铝产量低于高层预计的1400-1450万吨，而去年原铝产量为1230万吨。
以下为已经减产及计划在未来数月内减产的公司：
公 司 总产能 减产/停产计划
中铝山东分公司 70,000 关闭全部产能
中铝郑州分公司 60,000 关闭2/3产能
中铝平果铝业 140,000 可能停产25,000吨产能
中铝遵义铝业 242,000 可能关闭部分产能
启明星铝业 250,000 关闭40,000吨产能
峨眉山铝业 150,000 关闭不到1/3的产能
中孚实业(5.50,0.12,2.23%,吧) 300,000 已关闭50,000吨产能；250,000吨新产能投产期延至明年 SMM 上海有色金属网
龙泉铝业 600,000 可能关闭部分产能
青铜峡铝业 400,000 观望
云南铝业 400,000 观望
信发铝电 1,040,000 尚未计划减产
山东魏桥 750,000 尚未计划减产
中铝山东分公司再次关闭100万吨氧化铝产能，早间其曾关闭300,000吨氧化铝产能。
普遍跌幅已深。此轮急跌行情，跌面之广、跌幅之深、跌速之快均是前所未有的。经此一役后的化工市场下跌空间越来越小，许多化工企业已经退守至成本线，甚至有相当多的企业已经陷入亏损境地。与前期高位相比，化工产品市场价格普遍下跌了25%以上，有相当部分产品跌幅超过50%。很多产品多年上涨的积累已经在短期内化为乌有，有的产品价格已经创下了本世纪以来的新低。纯苯价格从7800元/吨降到2800～2900元/吨，粗苯价格更是从5400元/吨降至1800元/吨。纯碱从2500降到1050元/吨。
化工市场前期暴跌，除市场需求不足的主导原因之外，还有恐慌性心理因素，厂家商家竞相压价走货。低价策略只会加剧下游买涨不买跌的心态，对市场有害无益。但下游需求问题并未改善，目前市场是在低价位水平上的趋稳，还谈不上化工市场好转，也别指望化工市场就此快速回暖。预计在相当长一段时间内，至少在明年上半年以前，化工市场仍将处于低位，化工企业仍要作好过苦日子的准备。
利税大户电解金属铝厂快停产了，原因是：赔钱。
出口高档玩具的工厂基本停产了，原因是：赔钱。
出口金属钼的工厂基将要停产了，原因是：赔钱。
高楼建起谁买开发商不敢再投资，原因是：赔钱。
不再建楼钢筋水泥玻璃建材滞销，原因是：赔钱。
（二）10月份出口、进口增速明显回落。10月份，出口增长19.2%，低于上年同期增速3.1个百分点，低于9月份增速2.3个百分点；进口增长15.6%，低于上年同期增速9.9个百分点，低于9月份增速5.7个百分点。其中，加工贸易进口增速回落尤为明显。8月份和9月份当月增速维持在3%；10月份，加工贸易进口仅增长1.9%，低于上年同期增速16.6个百分点。
（三）10月份钢材、钢坯、未锻轧铝、焦炭等“两高一资”产品出口量比上月明显减少。10月份，钢材出口462万吨，比9月份出口减少205万吨，下降30.7%；钢坯及粗锻件出口11万吨，比9月份出口减少10万吨，下降47.6%；未锻轧铝出口4.8万吨，比9月份出口减少1.7万吨，下降26.2%；焦炭及半焦炭出口53万吨，比9月份出口减少84万吨，下降61.3%。
（四）服装、玩具、塑料制品等劳动密集型产品出口放缓。1-10月，服装及衣着附件出口982.7亿美元，增长2.8%，比上年同期增速回落20.1个百分点；玩具出口73.4亿美元，增长3.7%，回落16.4个百分点；家具及其零件出口216亿美元，增长22.7%，回落4.5个百分点；塑料制品出口123.6亿美元，增长3%，回落6.2个百分点。从今年秋季广交会的情况看，以纺织品服装等劳动密集型产品为主的第三期订单大量减少，明年出口形势不容乐观。
（五）纺织原料、纸及纸板、钢坯及粗锻件等一些资源类产品进口继续减少。1-10月，纺织用合成纤维进口28万吨，下降36.5%；合成纤维纱线进口44万吨，下降17.4%；纸及纸板进口306万吨，下降10.5%；钢材进口1347万吨，下降5%；钢坯及粗锻件进口15万吨，下降24%；氧化铝进口377万吨，下降14.7%；未锻造的铝及铝材进口75.5万吨，下降5.3%。
（六）谷物及谷物粉、大豆、食用植物油、铁矿砂及精矿等进口均价环比下降较多。受供求关系影响，粮油等大宗农产品及原油、铁矿石等资源类产品国际市场价格持续回落。10月份，谷物及谷物粉进口均价为458.4美元／吨，环比下降13.3%；大豆进口均价为593.3美元／吨，环比下降8.2%；食用植物油进口均价为1070.3美元／吨，环比下降8.9%；原油进口均价为710.4美元/吨，环比下降14.9%；成品油进口均价为773.8美元/吨，环比下降13.6%；铁矿砂及其精矿进口均价为139美元／吨，环比下降6%；钢坯及粗锻件进口均价为1898美元/吨，环比下降26.2%。
明年中国如果能显示出对金融风暴的“免疫力”，必将真正成为全球经济赖以复苏的主要动力。但愿不要辜负了中国人民和世界人民的期望。
2、“泡沫”经济的破裂 一斤大白菜换一栋住宅
附录：中国楼市堕入“寒冬”
10月12日香港文汇报报道：受经济大环境影响，内地楼市全线疲软，进入10月，购房者仍陷于深度观望，惯例的“金九银十”已成黄粱一梦。“十一”黄金周本是房产界“金九银十”的销售旺季，但今年，内地楼市并没有出现地产商和投资者期待的销售回暖。9月以来，全国楼市成交量持续在低位徘徊，同比去年连五成都不到，上海等城市的多个楼盘甚至出现整月“零成交”；十一长假，京沪深穗等一线城市的成交量不约而同降至历史新低。在金融海啸的大环境影响下，中国楼市跳过金秋，直接堕入“寒冬”
曾于去年8月创造了中国房价之最的深圳，今年8月份，房价从每平方米18000元的均价跌至11000元的半空；而价格跳水的同时，成交量也出现大幅度萎缩，这对地产从业人员的打击不言而喻，但与其它大中型城市不同的是，深圳的地产中介寒冬已历时近一年之久。据业内分析人士认为，目前深圳的地产中介行业，无论是大中型公司还是小型公司，全都处于亏损状态。保守估计，目前深圳已有40%的房产中介关门歇业。
=============
附录，全国企业裁人风潮乍起
http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20081025/10135429773.shtml
“钢企现在是相当困难，亏猛了。”中华商务网华瑞市场研究中心主任马忠普用“史无前例”四字来形容钢价暴跌的惨状，“减薪裁员，这些企业确实是迫不得已。”
裁员减薪的不止钢企，受欧美经济降温冲击企业出口、油价高企、银根紧缩和多种成本大幅上升的影响，企业降薪裁员这股浪潮早已波及到国内房产、航空、石化、电力、IT、证券、金融、印刷等一系列行业。这次影响是全面的、全国性的，企业也没有办法。
裁员减薪激荡全国
减薪裁员的浪潮将席卷整个行业。马忠普解释说：“钢价不是一般性的下跌，受整个经济环境的影响，钢铁行业继续往下走的可能性还很大。”
形势严峻的不止是钢铁行业。万科、中原降薪裁员；东航、南航裁员降薪；中石油传出大幅裁员；国电集团领导带头降薪30%；波导夏新被迫狠削人力成本……
“减薪裁员当然是确有其事，我们企业也有。”北京联达四方房地产经纪公司总经理杨少锋很坦然地告诉记者，“今年行业利润大幅下滑，调整人力资源成本是很正常的，不少人的收入将不可避免地大受冲击。”
谢赤彪刚从立信染整机械(深圳)有限公司“出来”，这位原品管部工程师告诉记者，像他这样“走”的员工每月不下30个。“这几个月都这样，已经三四个月了。”说起被裁，谢先生显得很平静，“经济环境不好，近三个月一直亏损。裁员很普遍，还在位置上的那些人薪水也大大降低。算上加班，门卫以前能拿个1700元吧，现在也就1000元。”
立信是深圳百强排名第80位的企业，谢赤彪走后，这个3000人的集团公司又传出，为月底施行大规模裁员，高层已经准备了1500万作为职工辞退补尝金。
在珠三角，“裁员减薪”拍起日甚一日的可怕巨浪。被裁人员很多对这片区域信心不再，谢赤彪向记者提起他前往布吉镇(深圳)社保中心办理退保手续看到的“盛况”：“第一天去晚了根本没办上，第二天队伍依然排到了200多号，排都排不下，工作人员只得让后来的人回去。”
珠海市凯恒华机电有限公司管理人员杨宫辉告诉记者：“现在公司企业倒闭的速度明显是越来越快，大家的危机感都加重不少，企业也在观望，更不愿意再招人。”
引发失业问题
面对大小企业的减薪裁员潮，10月22日，国资委研究中心企业与发展研究部副部长安丰明向记者说：“现在总提到金融风暴、金融海啸，其实海啸根本还没到来，现在还是前期的地震阶段。”
“受大环境的影响，这种情况还是会持续下去，具体时间很难判断。”陈永杰和北京大学经济学院教授萧国亮一致表示这轮减薪裁员潮将会更加强烈。
10月20日，国家统计局发布的数据显示，我国GDP比上年同期回落2.3个百分点，增速降至个位数。至此，GDP连续5个季度下降。长期关注宏观经济走势的萧国亮认为，在GDP增速放缓的情况下，如果不出台积极有效的财政政策，难以为继的企业会引发大量失业问题。
==========================
附录：
淡水河谷强硬施压中国钢厂 济南钢铁确认已断供
预计若没有淡水河谷供应，公司营运仅能维持20-30天，现有7000万吨在沿海港口作后盾
理财周报记者 李清宇/文
中国钢厂和巴西矿业巨头淡水河谷(VALE)拧上了。
淡水河谷断了给济南钢铁(5.07,0.00,0.00%,吧)(600022.SH)的货，国内其他钢厂则联合停止了对它的进口，在淡水河谷12%的涨价要求收回之前，这场僵持不知还要持续多长时间。
“这是一场博弈，并非以后不再使用淡水河谷的铁矿石。”多家钢企负责人对记者表示，“但此次博弈必将重新调整铁矿石目前的采购格局。”
中国货船9月滞留巴西港口
从上个月开始，巴西港口就滞留了很多中国货船，中国钢铁工业协会常务副会长兼秘书长罗冰生对媒体透露，那时淡水河谷方面已经停止了对中国矿船装货。
“至少暂停了对一家中国大型钢铁企业的铁矿石供应，旨在对其施压。”根据美林证券的报告，济南钢铁高层确认了“断供”事实，并预计若没有淡水河谷供应，公司营运仅能维持20-30天。数据显示，济钢每年51%的铁矿石进口来自淡水河谷。
据兰格钢铁统计，今年1-8月，中国钢企合计进口的2.7亿吨铁矿石有22%都来自巴西，采购价格早在2月底就已敲定。然而，9月上旬，淡水河谷突然要求提高中国钢铁和其他亚洲钢铁企业铁矿石价格，提高幅度为12%-13%。
“涨价根本没有依据。”宝钢集团董事长徐乐江认为，“这是淡水河谷在错误的时间做出的错误的决定。”
“错误的时间”，是指钢铁业对原材料的需求正在急剧下滑，下游订货也在缩减，钢铁企业进入了艰难的阶段。”徐认为，“即使是明年的铁矿石长期合同谈判，也是以供需情况为依据的。”
“长期以来我们跟中国钢铁企业的关系就像两口子，这是我们两口子之间的事情。”淡水河谷公司中国区总裁朱凯在接受理财周报采访时没有做过多表态，不过他透露，“我们一直都在接触，双方解决问题惯用的方式就是价格谈判。”
钢企联手抵制淡水河谷涨价
为抵制淡水河谷的提价要求，国内钢企联合采取了多种方式。10月23日，济南钢铁一位不愿透露姓名的工作人员向理财周报记者透露，“中钢协正在组织国内的钢企统一采购国内市场的铁矿石；同时，也在积极推动与巴西淡水河谷进行价格谈判，迫使其收回12%的涨价要求。”
另外宝钢已将国内11月钢材期货价格普遍下调500-800元/吨。随后,宣布下调钢材价格的钢厂达到25家，安钢、邯钢等一批大中型钢厂均在其中。渤海证券认为，钢厂出厂价格的大幅下调将为我国钢企在国际铁矿石价格谈判中创造有利条件。
除产品降价外，近期，宝钢、首钢、鞍钢等钢铁集团纷纷限产20%以应对市场的变化。沙钢和武钢也表示，“将视市场情况合理调节公司产量。”宝钢董事长徐乐江还在公开场合表示，减产将成为市场趋势。“济南钢铁初步与国内其他钢铁企业同步，限产20%左右。”上述济钢人士透露。（来源：理财周报）
附录：
10月份中国钢铁业苦日子真正到来，它将不得不面对1998年以来的首次全行业月度亏损。
短短期的3个月时间，从钢价暴跌到钢厂大面积减产“越冬”，全球金融风暴仿佛在一夜之间卷走了中国规模庞大的钢铁需求。
然而，这一切，与中国经济前三季度9.9%的增速形成强烈反差，问题到底出在哪里呢？
带着这些困惑，记者对中国钢铁第一大省河北省进行了为期一周的调查走访。在与冶金行业协会、中小民营钢厂、大型国有钢厂、贸易商以及下游钢铁用户的交谈中，记者有了一个惊人的发现——中国钢厂豪赌的7000万吨铁矿石库存成了中国钢价暴跌的“导火索”，也充当了压垮中国钢铁业的“最后一根稻草”。300亿元的浮亏将直接导致10年来钢铁全行业的月度亏损。它与金融风暴相互作用、相互影响，最终将中国钢铁业拖到一个低速发展的轨道上来。
“赌命”的铁矿石
2008年，全球铁矿石延续了6年的疯长，它甚至推高了中国的PPI，它也诱惑着成百上千家中国钢厂囤货“赌”涨。但这一“注”，所有的钢厂都失算了，因为铁矿石价格最后的谜底是——暴跌。这一“注”对中国钢厂产生了什么样的影响？
10月21日上午，按照事先约定，记者前往邯郸纵横钢铁集团。拥有200万吨钢铁产能的纵横钢铁位于邯郸市西郊，通往公司正门的路正在维修，记者乘坐的出租车绕到距离厂区还有一公里的西大门，但被门卫挡住。进进出出的重型卡车卷起的灰尘有些呛人，而门卫对陌生人的盘查严格程度着实有些让记者倍感意外。门卫告诉记者，为了防止盗卖公司钢材，厂里对进出车辆查得紧。这也使记者明白，为什么在唐山一家民营钢厂进门时，连电脑都要登记。
15分钟后，纵横集团接待科科长张家连开车将记者接到公司的办公楼，这是一栋租来的写字楼，有些破旧。
“民营钢厂都很讲究控制成本，处处精打细算。”对于记者的到来，邯郸纵横钢铁集团总经理顾强圻非常热情，事实上，多年来，这里很少有记者来。
“今年下半年，钢铁行情不好。钢厂规模越大，日子越不好过；谁的铁矿石、成品库存大，谁家日子就越难过！”说这话时，顾强圻似乎有些庆幸。作为一家民营钢厂，纵横在降低铁矿石以及成品库存方面一直控制得很好。目前，库存在7天左右。因此面对目前的铁矿石、钢价暴跌，公司损失并不大，也躲过这一劫。
对于更多的中国钢厂来说，可能并不会像纵横钢铁这样幸运。
“从2008年7月以来，我国港口铁矿石库存一直维持在7000万吨的水平，而到目前为止，铁矿石现货价格已经从1800元/吨的高点降至700元/吨，回落幅度达到50%－60%。”
联合金属网铁矿石分析师胡凯给记者算了一笔账，7000万吨铁矿石中，钢厂约有6000万吨，其中现货矿约2000万吨，成本约1400元/吨；而长协矿约4000万吨，成本约1000元/吨，合计浮亏约为260亿元。而剩下的部分主要是贸易商持有，浮亏40亿元。这样的话，7000万吨铁矿石的豪赌给中国钢铁业带来的浮亏总数差不多在300亿元。
10月30日，中钢协常务副会长罗冰生透露，中国铁矿石的港口库存与企业库存总数大约8900万吨，部分钢厂的铁矿石可以用4个月时间。
“我的钢铁”资讯总监徐向春告诉记者，这300亿浮亏实际上是一个保守的预计，如果算上企业库存，浮亏可能达到400亿元，这意味着在未来的3－6个月时间，中国钢厂得为减少库存降低亏损而努力。而一些在铁矿石上下重注的钢厂情况可能会更糟糕。
邯郸一家钢铁贸易企业的副总向记者透露，河北钢铁集团旗下的一家钢厂在奥运会前抢先购进70万吨铁矿石，一来赌铁矿石价格继续涨，二来防止受奥运影响，影响钢厂原料进货。目前，这一笔使得该企业的损失在5－8亿元左右。
鞍钢三季报显示，公司因为原料、成品库存，资产减值计提8.79亿元。而南钢第三季度资产减值损失也达到1.4亿元。
兰格钢铁一位分析师认为，铁矿石价格的大幅回落，这是许多中国钢厂没有预料到的事情，大家都在赌价格涨，疯狂吃货，最终便宜了澳大利亚、巴西铁矿石三大巨头。钢厂与贸易商谁都没有预料到7000万吨铁矿石豪赌背后的风险——全球金融风暴对中国实体经济的影响。
“苦果子自己摘，只能自己尝了。”
需求为何一夜之间消失
“我问问你吧，钢铁需求怎么就会在一夜之间没有了呢？”10月22日，经历了一夜风雨的唐山，阳光分外灿烂。在距离市区约15公里的天柱钢铁集团办公楼411房间，总经理助理刘巍一脸疑惑地反问记者：“现在钢价非常低，但市场没有需求。贸易商不敢进货、下游用户进货量也在减少。全国那么多的项目在建，需求怎么能说没就没呢？”
“10月11－17日，7天时间内，纵横钢铁集团几乎没有收到一吨新钢材订单。”作为纵横钢铁集团引进的职业经理人，上任才两个月的顾强圻遇到了从未遇到的问题。他在钢铁行业做了38年，今年的市场行情，让他弄不明白。
邯郸地区规模最大的民营钢厂普阳集团副总张富贵说了一句实话，“我们今年上了新项目，贷了不少款，加上库存，总计有10多个亿资金。银根一紧缩，银行把贷款收回去了。但是企业要想再贷款，就没有下文了。钢厂没有钱，就不会买原料，上游需求下来了。这对贸易商、下游用户都一个道理。银行不给钱，怎么去买钢材呢，时间一长，钢材的需求就下来了。”
9月份，欧洲的金融危机的爆发，中国钢厂海外订单的大幅减少也加剧了国内钢材市场需求的恶化。许多大钢厂海外订单已经不到平时的40%了。
10月30日，中钢协2008年第四次行业信息发布会上：上半年钢产量增速快，而钢铁下游用户库存非常高，透支下半年钢材需求；固定资产投资增速名义下降不多，但实际增幅下降大约10个百分点；出口累计减少了500多万吨钢材；金融风暴放大了需求减弱的负面影响。
金融风暴的恐慌扩大了人们对中国宏观经济走势的担忧，钢材市场的需求很大程度上是被“吓”跑的。
不过，愈来愈多的人将能够体味中国钢材市场需求被“吓”跑的滋味。
恐慌的钢价暴跌
10月6－10日，国庆与奥运解禁两大预期并没有刺激钢材市场需求，国内钢价创下了8年来的最大单周跌幅，到10月17日，两周内，国内钢材累计跌幅达到20%。消失的需求给中国钢铁业蒙上一层阴影。
河北滏川商贸公司是一家年销售4万吨钢材的贸易商，公司业务经理李小辉告诉记者，“钢价下跌的过程中，不断有人在赌底部到了。但押注的贸易商没有一家不损失惨重。”
一河北启信集团与纵横钢铁订了8000吨带钢，当时优惠价是4730元/吨，很快价格下落200元/吨，不过，没有等到启信与纵横讨论双方共同承担这笔交易的损失，钢价就已经跌破4000元/吨，目前是3200元/吨。就是这一笔，两周不到的时间，启信损失超过500万元。
贸易商不敢抄底，下游不敢进货，而钢厂则又拼命地降低成品库存，保值销售的办法加速了钢价的下跌。而钢厂对原料需求的减少，又带动上游铁矿石、焦炭价格的下跌。反过来，导致新一轮钢价下跌，市场的成交最终一落千丈，大家都在恐慌中观望。
如果钢价能够稳定，用现在的原材料生产钢材，企业肯定有毛利，问题是，谁还敢对市场过于乐观。
减产减亏 苦度“严冬”
没有人想到，中国钢铁的冬天会来得这么突然，没有多少人想到，它的苦果是7000万吨压港铁矿石给钢厂造成的巨大浮亏。
7月份的时候，进了30万吨的铁矿石，但那时候不好，我们开始控制库存了。作为民营企业，天柱很早就控制库存了。唐山地区166个高炉，有120多个炉子已经停了，减产幅度达到60%。
大型钢厂对市场的反应比民营钢厂明显慢一拍。 9月，南钢公布减产消息；10月，河北钢铁集团宣布减产，幅度达到30%。而国内钢铁龙头宝钢也开始号召减产、降低库存。
中钢协的数据显示，如果按6月份的产能，中国钢铁业全年的产量将达到5.7亿吨，按9月份的产能只有4.7亿吨，而一直到10月份，中国钢厂减产的运动才真正进入正题。在钢价暴跌的背景下，导致大钢厂每吨钢材亏800元－1000元/吨，产能意味着亏损，而长达到3个月用量的原料库存则成了钢厂长时间亏损的根源。
一周前的一天，中钢协秘书长单尚华在青岛透露，10月份，中国钢铁业将出现全行业月度亏损。这是自1998年以来，中国钢铁业最糟糕的表现。
一位分析人士表示，疯狂的铁矿石给中国钢厂上了一堂“世界政治课”。中国钢铁业全行业亏损的状况得到好转不会在短时间内出现，钢铁下游行业房地产、家电、汽车、造船、机械等八大行业的复苏也不是一天两天的事情。
纺织业是我国最大的出口行业之一，在此次国际金融危机中，第一大出口市场美国市场需求的疲软，使我国纺织行业感受到销售压力。
统计数据显示，今年前三季度，我国纺织行业增加值同比增长１１．２％，增幅同比回落５．４个百分点；出口交货值５８０８亿元，增幅回落７．３个百分点。
钢铁业现在的压力也不比纺织业小。今年三季度以来，钢材价格一路走跌；截至目前，与６月末相比，价格已经下跌了３０％至４０％。中国钢协预测，截至１０月份，全国大中型钢铁企业的亏损面有可能超过６０％。中国钢铁协会常务副会长罗冰生分析称，中国钢材价格下跌的主要原因是经济不景气带来的需求减少，一是汽车、家电、轻工、机械等钢铁下游行业需求减少，二是国内实际固定资产投资回落，三是出口大幅下降。
钢铁市场遭遇寒流
位于钢铁行业上游的焦炭行业也风光不再。１０月下旬，山西省焦化企业联盟在１０月初下调焦炭售价的基础上，再次对焦炭价格作出调整，并继续加大限产力度。
其他行业的情形也不乐观。数据显示，今年前５个月，家具、橡胶行业亏损企业亏损额同比分别增长７８．１％和５２．７％，这一问题在沿海地区更为突出。今年前８个月，我国家电业累计出口２５０亿美元，增幅比去年同期回落１０．７个百分点。
政府：多管齐下促进企业平稳发展
随着金融危机不断加深，金融危机对中国经济的影响逐步显现。为应对金融危机带来的挑战，今年７月２５日召开的中央政治局会议把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为当前宏观调控的首要任务。此后，中央和有关部门又出台了一系列促进经济增长的政策。
在税收政策方面，为缓解纺织企业的困难，稳定出口，保障就业，７月３１日，财政部等部门宣布自今年８月１日起将部分纺织品、服装的出口退税率由１１％提高到１３％，部分竹制品的出口退税率提高到１１％。１０月２１日，财政部和税务总局又宣布，从１１月１日起上调３４８６项商品的出口退税率，约占中国海关税则中全部商品总数的２５．８％，这也是自２００４年以来中国调整出口退税政策涉及税则号最多、力度最大的一次。
财政部税政司司长史耀斌说，税收政策调整主要为了应对目前中国经济增长放缓面临的挑战，尤其是出口增速的放缓，通过减轻出口企业经营压力，促进出口企业自我发展，提高应对风险能力。
在信贷政策方面，８月初，央行调增了全国商业银行信贷规模，以缓解中小企业融资难和担保难问题。８月中旬，央行又将劳动密集型中小企业小额贷款的最高额度从１００万元提高到２００万元。９月中旬，央行决定从９月１６日起下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率，以解决中小企业流动资金短缺问题。
国内有色金属行业早已风光不再
来自国家权威部门的数据也证实了这一点。10月30日，国家发改委发布工业运行报告显示，前三季度，全国十种有色金属产量1919万吨，同比增长12.8%，增速同比减缓11.6个百分点。其中，电解铝产量1006万吨，增长12.6%，减缓21.6%；氧化铝产量增长21.3%，减缓29.4%；铜、锌产量分别增长13.7%和8.8%，减缓2.4%和10.2%。
其中，最值得关注的是铜和铝。这两个需求量最大的品种，一个价格跌幅最大，一个已跌破成本价。
云铜的苦日子
铜价在最近不到一个月时间，遭遇雪崩。
9月26日，铜期货收于5.3万元人民币/吨，20多天后，价格缩水为3.3万元人民币/吨。同期伦敦金属交易所(LME)的铜价也由近7000美元/吨跌到4300美元/吨。
“一个星期就跌1万-2万元/吨，铜不像铝，跌得那么突然，好多企业都还没反应过来，一点应对措施都没有。”10月30日，中国有色金属工业协会铜部副主任赵波说。
事实上，已有企业在找“被”过冬了。10月下旬，中国第三大铜企——云铜集团的总经理杨超带队，到基层去落实成本，挖潜增效。
最大的影响就是利润下滑今年上半年，云铜集团实现了16亿元的利润，年初，中铝入主云铜后提出今年要实现30亿元的利润目标，比去年增长12亿元。上个月，全年的利润目标已下调为25亿元了。
云铜集团旗下的云南铜业(000878.SZ)三季报显示，今年1-9月净利润5.8亿元，比上年同期减少-88.85%。
利润下滑主要是电解铜，除了上述铜价“跳水”厉害外，冶炼厂生产的副产品也大受影响。比如硫酸，去年才300-400元/吨，仅半年的时间，硫酸价格一路翻着跟斗涨，到今年9月前到了天价1700-1800元/吨，然后直线下降。“现在因国内需求减少，硫酸连300元/吨都卖不出去。只要电解铜在生产，硫酸就一直有。
副产品钼也让云铜尝到了苦头。年初，钼可以卖到40多万元/吨。如今，云铜有个厂有60万吨的钼，说起来产量也不大，但就是卖不出去。好不容易盼来了买家，但出价低到18万元/吨。云铜只能忍痛脱手——不卖的话，资金链将有麻烦；如果卖，一亏就是300万-400万元。
为止住利润下滑，云铜决定先从铜冶炼厂下手。限产停产，小冶炼厂首当其冲。位于楚雄的滇中冶炼厂正准备停产，新安装的年产10万吨电解铜的艾萨炉一直都不敢开，因为按目前的价格，一开就要损失1亿元。云铜旗下的另一家冶炼厂也要停产，停产期变成工人的培训期。
其次，云铜集团减少对国外铜精矿的进口，以降低冶炼厂的成本。10月31日，羊拉铜矿该厂实现了电积铜的生产。利用每年自产的1万吨铜精矿，可以生产200-2500吨铜产品，“自己生产还是有利润的”。
业内人士称，大力利用自产铜精矿来生产铜产品，也许将成为云铜集团减亏增盈，度过严冬最“暖”的一床被子了。据云铜集团有关人士称，去年中铝入主云铜集团时的一大承诺，就是将中铝在秘鲁的铜矿石供应给云铜，但现在完全是中铝在做。外源似乎并不可靠。
因此，能不能度过这场铜业的严冬，对铜精矿自给率不到30%的云铜集团来说，无疑是一场巨大的考验。
中铝无奈
中国的电解铝行业面临着全行业亏损。
9月，电解铝价格还在1.6万元人民币/吨高位，到10月底已降至1.37万元/吨。铝价已跌破企业成本价。
英国商品研究所(CRU)在近期下调了今年中国铝消费的增长率，从原来的22%下调到17%。至于电解铝产能过剩，焦云指出，像河南、山东、西北等地。
世界铝业巨头中铝受灾最重。中铝股份三季报显示，1-9月，实现净利润25亿元，同比减少72%。
中铝旗下的包头铝业早已亏损。包铝是1958年建厂的老企业，包袱重，在职职工有8000多人，加上离退休突破1万人。对包铝来说，电解铝价在1.8万元是盈亏平衡点，依1.37万元的现价，每生产一吨电解铝包铝就亏损4000多元。
据介绍，包铝年产能为30万吨，其中75%是合金化产品。
因此，10月23日，中铝股份不得不发布公告，公司计划在成本较高的企业中减少产量，首当其冲的是公司位于山东、河南、辽宁、内蒙古的电解铝企业限产或部分停产，减少电解铝产能约75万吨/年，占公司总产能的18%。中铝并表示，不排除因市场和经营状况，进一步减产。
事实上，除了减产，今年下半年中铝公司还收缩了投资战线。
中铝对下一步很多投资计划都做了调整，但力保了西南铝项目，重点包括热冷连轧。记者注意到，在联合美铝对力拓英国12%的股权收购后，中铝有关负责人9月还提到有增资到14.99%的计划，但目前除尽力将托管在雷曼兄弟处的力拓股权取出外，并未有任何增资意向。
不仅如此，中铝还开始举债过日。10月28日，中铝股东大会通过了发行债券的议案。中铝向社会公众发行本金总额不超过100亿元人民币的公司债券，募集资金将用于调整公司债务结构，补充公司流动资金。
连日来，国家工业和信息化部组织铝业骨干座谈，中国有色工业协会也紧急召集电解铝企业碰头，共商对策。
产业链忧喜不一
不过产业链各个环节受影响程度并不一致。
以铜为例。相比之下，上游矿山这块受的影响比冶炼厂小得多。因为矿山不一定是吃加工饭，主要是依托资源。羊拉铜矿是云铜集团的第五大矿，不仅“年轻”，没有任何社会包袱，而且都是新设备，采取综合技术。前几年云铜投入该矿山的资金已位，现在是产生效益的时候了。
对国外铜精矿依存度较小的江铜集团就更好一些。目前江铜的生产正常，还没有限产和减产。今年三季报显示，江西铜业在众多有色金属股中业绩不降反升，实现净利润36亿元，同比增长13.76%。
受价格波动损失最大的是中游铜冶炼厂.像江铜自有矿山产量高，生产电解铜的利润受影响小一些，但江西境内，生产粗铜的中小企业行情一路下滑，有4家铜企产能长期维持在30%-40%，都已被吞并或垮掉了。
对铜冶炼企业来说，都是以伦敦铜作价，加工铜精矿需要提前二三十天订原料，可还没加工完，国内阴极铜的价格一月间，从5.5万元/吨跌到3.5万元/吨，损失能不大吗? 然而，这对下游铜加工企业来说却是好事。他解释，比如生产铜管材、铜板带的企业，如今电解铜的产品大跌，原料成本大幅降低，能更好的保证利润。当然，如果是原料库存高企的加工企业，这次也惨了。
河南金龙铜管集团是世界最大的精密铜管生产企业，主要生产空调与制冷用精密铜管。作为以内贸为主的企业，今年的利润比去年好，增长幅度不好说。今年10月，集团的空调用管销量还逐月增加，9月的供应量是15000吨。
金融风暴对集团出口方面的影响大一些，比如北美市场，今年可能比去年稍微量小一些。由于受房地产行业影响，空调行业需求减弱，客户持观望态度。集团将大力开放农村空调市场。
然而，和铜的加工板块相似，下游铝深加工企业也相对轻松。11月2日，华北铝业总经理姜世雄称，由于原料电解铝的价格下来了，公司每月仍有5000-6000吨铝型材的产量。但由于终端消费中，空调箔占了25%-30%，随着汽车、建筑业受金融危机冲击大，下游需求减少，不少客户持观望态度，因此，和年初8000吨/月相比，公司的产量还是有所减少。
暴跌之源
对铝价大跌，中铝公司归结为“受美国次贷危机影响，国内外需求减弱，国内电解铝产能过剩。”铝库存首次创下了50万-60万吨的新高。
按照全国平均水平，企业生产一吨电解铝要耗14000度电，按0.4元的工业用电算，电费成本就是5600元；按2：1的比例，一吨电解铝需要两吨氧化铝，氧化铝价格按2500元/吨算，成本是5000元；再加上其他物资如炭块2000元，还有设备折旧、工资、银行利息等，大部分电解铝企业已亏损。除非用电便宜的，电力成本0.2元/度，企业才有赚头。
铝业将较早走出低谷？
和铜价无法预测底部相比，采访中，专家和券商一致认为，铝将较早走出低谷，即使谷底有可能很长，长达一两年之久。
随着电力合同到期，电解铝厂的冶炼成本每年将上涨10%左右。因此，到2009年，冶炼利润率将继续下降。然而，对不同类别的铝厂是可以通过不同方式来获得利润的。比如，对长期、低成本、稳定收益的资产，大铝厂可以通过收购和整合来实现；对新建及现有的一些电解铝项目，应尽量延伸产业链，原材料价格很大程度上由自己的产业链来决定；对边际利润铝厂，可以通过出售原材料来获得利润。
德信证券分析员对未来铝形势充满信心。他认为，全球经济不是衰退，而是放缓。世界铝库存是在增加，但并没有增到最高点，并没有供过于求。来自需求的推动力有2%的铝要用于建筑，铝罐有长期需求的增加，25%的铝要用于交通领域。
再从原料的需求来看。中国每年进口铝矾土的量都在增加，3150万吨左右，在国内氧化铝市场，进口原材料完全可以消化掉，并没有出现那么大的盈余。
全球有4800万吨的铝产能，到2009年，将达到供需平衡，当然，现在是有些供大于求，尤其是在中国。
摩根士丹利建议，在特殊的中国铝工业中，控制投资和供应是很适合的一条路。