大A股走势总是充满着意想不到之处，券商刚刚喊出4000点目标不久，就被中信证券和华泰证券两份看空研报砸破3000点，两市总市值损失2.32万亿元，市场把矛头指向中信证券和华泰证券，纷纷喊出销户的口号。
3月7日盘后，中信证券发布研报称中国人保A股显著高估，首次给予“卖出”评级，预计合理估值区间为每股4.71-5.38元，预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。3月8日盘前，华泰证券将中信建投)评级下调至“卖出”，下调目标价格至13.86-17.33元/股，夭折近50%。从笔者角度看，两家股票确实存在过度投机导致估值偏高，存在泡沫成分，迟早都是要下跌的。
3月8日两市应声下跌，中信建投中国人保股价跌停，中信证券和华泰证券也不能幸免，百多家股票跌停，不少投资者损失惨重，投资者把股市下跌的因素归咎于两家券商的看空报告，确实在A股看空报告寥寥无几，在牛市环境中发布两份威力强大的看空报告无疑就是晴天霹雳，让市场措不及防，投资者应对乏力，不少股票开盘大跌甚至一字跌停， 截至8日收盘，A股总市值为53.49万亿元，较7日收盘总市值55.81万亿元减少2.32万亿元。市场骂声一片，两份看空报告导致股市全面下跌的原因何在？
从欧美股市看，看空做空十分正常，但是只会引发单个股票暴跌不会引发大盘暴跌，反映出美国市场更加的成熟，羊群效应抛售更加的少。据今日头条，国外有浑水、香橼、格劳克斯、匿名分析等做空大鳄，亦都是因为成功发现并清理市场“垃圾”而声名大噪。绿诺科技便是让浑水一战成名的“棋子”。2010年11月，浑水发布一份长达30页的研究报告，针对在美上市的绿诺科技列举系列证据直指其欺诈，揭发其伪造客户关系、夸大收入以及管理层挪用上市融到的资金买奢华房产等行为。最终迫使公司摘牌退市。
如果两份研报真的能够带来两市全面暴跌，就说明股市尽管反弹甚至牛市声音高涨，市场投资者心态依然不稳，持股是战战兢兢的，不认可股市有长达十年的黄金期，真的市场达成共识有十年黄金期，投资者根本不会有惴惴不安的心态，碰到些许利空，就不计成本的抛售持股了，而是会利用市场下跌之际逢低吸纳。也反映出牛市也是一种羊群效应的跟风买进，下跌也是一种羊群效应的集中抛售，不仅仅是散户抛售，也可能有机构的离场，说明市场离成熟还是很远，缺少一种自我的定价能力。
本轮反弹笔者一直不认可有牛市条件，但是有牛市特征，就在于牛市的两个条件都不是很具备，一个是宏观经济改善带来的上市公司业绩增长，从经济数据看，PMI 不如市场预期，进出口数据也是不如市场预期，经济拐点并没有出现，作为经济晴雨表的股市牛市逻辑何在。另一个是货币宽松带来的流动性溢价和估值提升，虽然一月份社融超预期，但是有关方面一直强调不会大水漫灌，货币政策中性没有改变。
另外股市上涨主要推动力是问题股、绩差股、概念股涨翻了天，但绩优股并没有太好表现，年内截至3月7日，市场三大指数上证指数、深证成指、创业板指涨幅分别达到24.56%、33.68%、35.34%。但是有一个年初编制的指数更红火，截至3月7日wind编制的业绩暴雷指数年内涨幅达到48.86%，远超上证综指表现，上证指数同期涨幅仅19.74%，说明什么问题?说明本轮反弹投机氛围太重，从有关资料看，本轮反弹主要推动力量是新增投资者、场内两融资金、场外配资杠杆、游资大佬，而不是公募基金，热点个股是恒立实业为代表的低价重组股、东方通信为代表的5G、券商，中国人保中信建投为代表的次新股，而权重白马股股参与度不是很高。
投机炒作最怕什么？最怕监管，两份研报市场解读不一，部分认为存在管理层授意可能，但是管理层认为不对看空研报和股市下跌评论，似乎猜测没有依据，但A股历史上政策市的意味颇为浓郁，本轮反弹带有政策市的影子，那就是为了化解股权质押危机，实施减少行政干预提高股市活跃度政策，导致券商和低价股率先启动，面对红火的股市市场担忧政策的微调，从而出现集中的抛售，股市要走出真正意义上的慢牛，需要彻底摆脱功利化的政策市。
从技术上看，即使3月8日不跌，调整也已经不远，3月7日，两市主要指数收出放量的高位十字星，资金出现明显流出，市场调整已经迫在眉睫，从缺口理论上看，3月5日笔者就指出“周一上涨个人觉得有点虚火，涨的令人担忧，从日K线图上看，两个月留下3个跳空缺口，如果周一缺口不被回补，那么周K线上也会有三个跳空缺口，从股市运行来看，缺口分为启动、中继和衰竭三个跳空缺口，周一这一缺口就是衰竭跳空缺口，虽然不一定马上就会回补，但从缺口理论看迟早都会回补，甚至2月25日的长阳缺口也会被回补”两家券商两份看空报告正好是雪上加霜，催逼市场马上调整，调整幅度更大，实际上有点巧合成分，也成为两市大跌的背锅侠。
两份看空研报引发市场暴跌，说明短期保涨是很虚的，存在过度炒作的虚火成分，禁不起任何的风浪，这是需要警惕的。任何时候理性投资都是不可少的，过度投机都是不可取的。