在事涉资本市场方面，今年的报告与去年有明显的不同。去年的表述为，“深化多层次资本市场改革，推动债券、期货市场发展。”仅仅从字数上看，今年42个字，去年只有21个字。而且，今年不仅提及完善基础制度，还提及直接融资问题，实际上也指明了今年资本市场的改革方向与实现目标。

 

    提高直接融资比重的说辞，常出现于央行的报告及相关人员的表态中，但在《政府工作报告》中出现“提高直接融资特别是股权融资比重”的字眼，却是不多见的。一家企业的融资，既可通过银行信贷的间接融资实现，也可通过新股IPO的直接融资实现。相对于直接融资，通过银行信贷间接融资的规模要大得多，这也是央行频频提出要提高直接融资比重的根本原因。

 

    而在资本市场的直接融资活动中，通过股权融资的比重又明显偏低。统计数据显示，2018年全年资本市场共实现融资7.1万亿元，核准105家企业的首发申请，IPO完成融资1378亿元。上市公司再融资约1万亿元。新三板、区域性股权市场分别实现融资604亿元和1783亿元。交易所债券市场发行各类债券5.69万亿元，同比增长45%。7.1万亿融资中，股权融资只有1.41万亿，占比不足20%，而债权融资则大幅增长。不说通过股权融资在整个融资体系中占比不高，即使与资本市场融资额相比，比例同样不高。这既说明股权融资对实体经济支持的力度不够，反过来讲，又说明股权融资还存在较大的提升空间与潜力巨大。

 

    股权融资额的多少，融资比重的高低，与资本市场的环境密切相关。以新股IPO为例。2017年沪深股市产生一波反弹行情，新股IPO大幅提速，当年发行新股436只，融资2304亿元。2018年股市几乎是从年头跌至年尾，在低迷的行情中，新股发行大受影响，全年发行新股105只，融资1378亿元。因此，要提高股权融资的比重，没有良好的市场环境是不可能实现的。

 

    中国资本市场股权融资比重不高，与市场本身波动较大以及处于亚健康状态有关。A股市场最显著的特征即大起大落与牛短熊长，市场走势上的大起大落，反映在股权融资上表现为忽高忽低，而牛短熊长的特性特别是漫漫熊市，又会对股权融资产生严重的影响。另一方面，处于亚健康状态的市场，本身存在多方面的问题。而这些问题的存在，又常常会严重打击投资者对于市场的信心，进而会波及到上市公司的股权融资上。

 

    因此，要提高直接融资特别是股权融资比重，打造一个稳定健康的市场环境是非常有必要的。否则，提高股权融资比重将无从谈起。基于此，需要进一步完善A股市场、新三板以及区域性股权市场的制度建设，根除三大市场所存在的弊病与短板，提升企业的公司治理水平，增强市场活力，增强企业的吸引力。其次，把好“入门关”，吸收更多优质企业上市，从整体上提升上市公司的质量与投资价值，强化上市公司分红制度，让投资者能从上市公司的分红中获得实实在在的回报，而不是通过博取差价获得回报，以减缓市场波动。此外，借鉴美国市场的经验，通过对《证券法》、《刑法》等法律法规的修订，大幅提高违规成本，并且要有将违规者罚得倾家荡产、让其将牢底坐穿的勇气与决心，以严惩市场上各种违规违法行为，保护投资者利益，提升其对于市场的信心。