今年可转债的行情看起来还不错。9月份，异军突起的电商拼多多与持续巨亏的蔚来汽车先后大规模发行可转换债券，其中蔚来更是今年第二次发行可转债，与爱奇艺、哔哩哔哩等同属“2019级可转债俱乐部”。
A股情况也差不多。年初至今，已有78家A股公司发行可转债，涉及资金规模合计1658.55亿元，早已超过去年全年的1071.1亿元，再创历史新高。
公司每天都有融资需求，但是融资这件事，“以前我没得选，现在我想借钱利息低点，最好还能不用还”。
而今年开始的这一波可转债热潮，也是因为可转债能够满足公司这样的需求。
可转换债券（Convertible Bond），是一种介于债务融资和股权融资之间的融资方式。
“可转换”指的是债权人有权根据约定的条款与价格，将所持债券转换为发行公司自身的股份。
转化成了股权，债权人的身份就变成了股东，自然这原本借出去的钱就变成了投资。投资，自然也就盈亏自负，概不退还了。就算债权人不行权转换，可转换债券也因为自身自带期权的属性，利率要比普通债券低得多，发行程序又比直接发行股票要简单得多。
这对企业节省融资成本，加速资金流动好处多多。
当然，发行可转换债券对于购买债券的人也不是没有好处的。
假使对于公司业绩并不十分确信，投资人可以要求公司发行可转换债券，这样如果公司经营不善，债权人获得的是利息，不受盈亏多少影响；即使公司不幸破产，债券持有人优先于股东获得清偿，损失更小。而如果公司业绩蒸蒸日上，投资人也可以行使债转股的权利，成功成为公司投资人，享受发展红利。
“股神”巴菲特，就是看中可转债的这一特点，成为其追捧者之一。
非要说，可能会不满意的可能就是公司现有的股东。
一旦大量债权人行权转股，变相就摊薄了每股分红，同时还会引发税负增加等问题等等。不过，股东也可以通过设置转股条款以及转股价等等，来表露是否期望大量行权。
债转股，转的也可以不是自己公司的股票。
这就是我们接下来要说的可交换债券。
可交换债券（Exchangeable Bond），各类特质都和可转债非常相似，唯一不同的是，可交换债券行权时，交换的不是发行公司自己公司的股票，而是公司持有的另一家上市公司股票。
例如今年5月，阿里巴巴购买了美凯龙控股发行的价值43.59亿的可交换债，目标股票是美凯龙控股旗下的红星美凯龙家居的股票。
注意到差别了没有？
美凯龙控股发行的债券交换的并不是美凯龙控股的股票，而是它控制的实体美凯龙家居的股票。阿里巴巴交换之后，会成为这家家居公司的第二大股东，而不是美凯龙控股的股东。
可交换债券的好处除了可转换债券的那些优点——利率低、手续简单、有不用还的可能性以外，最大的作用还在于可以帮助持股人减持套现手中的股票。
假使阿里巴巴行权，美凯龙控股把手上10%的美凯龙家居的股票交给阿里巴巴，货银两讫，那43.6亿的人民币就算稳稳落进了美凯龙控股的口袋里，不用还了。
而在债权人行使转换权之前，原始控股人，也就是发行方并没有减持公司股份，也就没有失去公司控制力。
这也是发行可交换债与直接减持套现的区别。
总结一下，可转换债转的是自己公司的股票，可交换债换的是自己手上别人家的股票。
而发行的目的除了共同的融资目的以外，可转债可以附带扩大股本的作用，可交换债则附带着减持标的公司的作用。
投资者而言，可转债或者可交换债，最大的意义就在于它“债股双修”的特点。如果拿不定进债市还是进股市，买这种就对啦。