去年以来，科技股就成为市场的焦点，股价没有最高只有更高，今年即使受到疾病冲击，科技股也只是短暂的调整，接着就开启新的上涨之旅，而且不少是以连拉涨停的方式来完成，股价不断创新高，可是风险也在市场亢奋之中来临。

 科技股大的调整始于2月26日，回调力度超出预期，很多龙头个股调整幅度已经达到甚至超过20%，大有进入技术熊市的特征，作为推动科技股上涨的主要力量之一ETF也出现明显下跌，根据Wind数据，从2月26日至3月6日，广发国证半导体芯片ETF下跌了21.02%，华夏国证半导体芯片ETF下跌20.77%，国联安中证半导体ETF下跌了19.57%。

我之所以选择ETF作为一种参考，这是因为科技股ETF是本轮科技股上涨的一个主要推动力之一，ETF基金，是一种被动配置资金，跟踪相应的指数，选择指数样本股极其权重构建投资组合，实际上是一种懒人投资，只要得到资金申购，就被动的购买指数样本股，而一旦遭遇赎回，也不得不选择抛售样本股，这就会造成多杀多一样的悲剧，因此ETF资金具有助涨助跌的性质，一旦上涨趋势确立，市场资金鱼贯而至，不断申购ETF，带来源源不断增量资金，推动股价上涨，如果发行的ETF基金同质化十分严重，对市场走势的影响就会更加显著，反过来，一旦遭遇赎回，就不得不被动抛售，股价就会不断下跌。ETF另一个特点是不需要择时也不需要择股，就是按照基金份额被动配置，助涨助跌的特性较为明显，赚的是趋势的钱，一旦趋势成立，投资者不断申购ETF基金份额，基金管理人就选择不断加仓买进，推高指数样本股股价，而投资者看到ETF赚钱，又会申购更多的ETF基金份额，进一步推高指数样本股上涨，反过来就是被赎回，被动抛售带来的股价下跌。

市场一直鼓吹科技股牛市，推动大量资金申购ETF科技股份额，投资者纷纷追高买进ETF基金，给市场带来源源不断的新增资金，据媒体报道，国内已有超过20只科技类ETF上市交易，其中2019年新设发行产品数量超总数的80%，新年以来科技主题ETF持续火爆，在两个月不到的时间里，销售业绩大涨近60%，获超300亿元资金的追捧，华宝中证科技龙头ETF成全市场最大科技ETF，规模达136亿。半导体材料、半导体产业、芯片三个ETF份额增加很快，也给早期布局的投资者带来丰厚的回报，截止2月25日涨幅均超过了55%，但是截止到3月6日，收益率就开始大跌，涨幅均超过32%，追高投资者亏损不小，2月26日一个交易日，多只科技类ETF下跌幅度超过9%。

就本轮科技股行情，我始终有一个观点，那就是公募基金的不断拓展规模，推动了科技股上涨，一旦科技股基金规模不能有效增加，科技股就会见顶下跌，日前有媒体报道，科技类公募基金发行遭遇窗口指导，但得到澄清并不属实，可是新的消息再度传来，蓝鲸财经求证了解到，监管层对多家有相关产品的公募基金公司进行了窗口指导，表示将对新申报的科技类基金设置专属通道、单列审批，以规范行业跟风乱报的行为。这段时间科技股和科技股ETF下跌与这些消息是有一定关联度的。

现在市场对科技股未来走势分歧较大，主要在于估值问题，有声音认为虽有泡沫但泡沫在可承受范围之内，但我偏向于认为即使经历一定的跌幅，估值依然是高不可攀，据媒体资料，截至3月6日，半导体产业的市盈率（算数平均）达到了202.90倍，芯片市盈率290.86倍，半导体材料市盈率（算数平均）为187.51倍，但市场总有不少不惧高估值的投资者存在，不断抄底ETF基金，截至3月6日，自上周三回调以来，华夏5GETF基金份额增加了48.49亿份，华夏国证半导体芯片ETF增加了44.07亿份，不仅场内ETF基金份额增加，新发基金也在持续，银华中证5G通信主题ETF上市，还有国泰中证新能源汽车ETF和招商创业板大盘ETF等基金发行。

从交投活跃的ETF基金来看，抄底资金进场还是客观存在，科技股大跌的空间是不存在的，上周我提出一个观点，科技股有止跌迹象，就是基于技术调整到位和ETF基金的申赎情况做出的，周一遭遇各种利空打压科技股跌幅巨大，芯片半导体云计算大数据等跌幅居前，但究竟会有多大反弹空间，我不是很乐观。

科技股出现中线回调，可能需要抄底投资者屡抄底屡屡套牢，再也不敢抄底为止，表现为ETF规模不断缩水新发基金乏人问津，只有ETF基金交投活跃新发基金依然踊跃，资金就需要不断配置，科技股就会不断震荡，难以出现持续下跌，但就是有大量资金进场，股价也不敢继续大幅推高，估值太高泡沫化风险不容低估。