解读40万亿“新基建”投资
综合媒体报道，据不完全统计，截至目前，全国31个省份宣布的投资总额已经超过40万亿。不过，这并不是2020年一年内的投资金额，而是地方政府开出的多年投资计划清单，并不一定100%都会完成。据澎湃新闻（www.thepaper.cn）不完全统计，除天津、内蒙古、新疆、海南、辽宁、青海等地尚未公布整体投资计划外，全国其余省份所公布投资总额已经超过40万亿元。湖北省由于收疫情影响较大，此前提出的2020年新开工项目299个总投资9570亿元能否如期完成尚存悬念。
一、什么是新基建？
新基建八仙。来源：互联网
随着疫情形势逐渐向好，全国新一轮项目投资开工热潮即将启动，怎么对冲疫情和经济下行？其实最简单有效的办法还是基建。从历史看，1998年亚洲金融危机时中国增发特别国债加强基建，2008年全球金融危机时推出大规模基建投资，尽管当时争议很大、批评很多，但现在看来意义重大，大幅降低了运输成本，提升了中国制造的全球竞争力，释放了中国经济高增长的巨大潜力。
“新基建”主要包括七大领域：5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网。
徐光瑞先生指出，“新基建”主要“新”在三个方面，一是基础新，“新基建”更加关注5G、人工智能、工业互联网、物联网等底层信息技术的应用，带动智能设备的生产和应用，而传统基建主要依赖钢铁、水泥等；二是作用新，“新基建”不仅本身是新业态、新技术，并且能够通过数据的收集、计算、模拟、反馈等创造出更多的新市场、新需求；三是模式新，“新基建”可以通过更加丰富的金融手段吸引更多民间资本参与投资和运营，优化和改变以往传统基建仅以政府投资为主的固有模式。
唐川先生指出，与传统基建本质差别的是，“新基建”项目单体投资体量较小，大致以十亿元以下投资体量的项目居多，数十亿元投资体量的项目极少。所以，在社会资本方面，对“新基建”的投资会采取更具战略性的模式，不是以获取建设利润或做大资产规模为导向，更多是基于自身的产业来布局新的可协同要素，以力争让自身产业可以更高效、更全面地触达市场和客户，在新的市场格局中占据一席之地。在政府方面，投资“新基建”的主要目的也是发挥其与各类产业协同配合功能，所以重在创新、重在前期研究，而不会像投资传统基建那样相对模板化地进行运作。
“新基建”的服务范围是全领域、全市场的。在“新基建”投资体量达到一定规模的时候，受“智慧城市”“智慧环保”“智慧交通”等概念的带动，传统基建也会有更多的扩建投资需求。但在前期看来，“新基建”的投资主要会聚焦于其本身的范畴，即5G网络基建、新物流基础设施、新能源服务设施、大数据服务设施等领域，同时带动管理系统、安全系统、智能硬件、交通设备、通信设备、芯片等配套领域的发展。
“新基建” 则主要指以 5G、人工智能、工业互联网、物联网为代表的新型基础设施，本质上是信息数字化的基础设施……能支撑传统产业向网络化、数字化、智能化方向发展的信息基础设施，包括新一轮的网络建设，如光纤宽带、窄带物联网等；数据信息相关服务，如大数据中心、云计算中心以及信息和网络的安全保障等，也必将成为我国 “新基建” 的核心所在。
实际上，我国重点发展的各大新兴产业，如工业互联网、车联网、企业上云、人工智能、远程医疗等，均需要以 5G 作为产业支撑；而 5G 本身的上下游产业链也非常广泛，甚至直接延伸到了消费领域。
人工智能是引领新一轮科技革命、产业变革、社会变革的战略性技术，正在对经济发展、社会进步、国际政治经济格局等方面产生重大深远的影响——实际上，在国家最高决策层面，人工智能已经受到重点关注。
而从产业发展的角度，人工智能作为新一轮产业变革的核心驱动力，正在释放历次科技革命和产业变革积蓄的巨大能量，持续探索新一代人工智能应用场景，将重构生产、分配、交换、消费等经济活动各环节，催生新技术、新产品、新产业。
2018年末的中央经济工作会议提出，要“加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度，补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板”。自此，“新基建”的概念开始逐步升温。
启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路，导致过剩浪费和“鬼城”现象。未来“新”一轮基建主要应有四“新”：即新的地区、新的主体、新的方式和新的领域。
新型基础设施建设是指发力于科技端的基础设施建设，主要包含 5G 基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域，涉及到通信、电力、交通、数字等多个社会民生重点行业。
“新基建”并不是一个新概念，早在2018年底召开的中央经济工作会议上就明确了“加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”的定位，随后“加强新一代信息基础设施建设”被列入2019年政府工作报告。
2020年1月3日召开的国务院常务会议上提出要“出台信息网络等新型基础设施投资支持政策，推进智能、绿色制造”，此后多个地方的政府工作报告都把5G网络建设等作为了2020年的投资重点。
二、“新基建”赋能经济发展
新基建全产业链。来源：互联网
一般来说经济增长靠“三驾马车”，消费、投资、外贸。新基建主要对应的是投资需求。而目前对我国经济增长贡献最大的是消费，2019年消费对经济增长贡献率57.8%，连续六年成为经济增长的第一驱动力。所以单靠投资无法支撑起稳增长的任务，还要从刺激消费上下大力气。外贸因为贸易形势不确定性，加上疫情的影响，也不能太乐观。新基建发展空间巨大，但因为占比小，不足以撑起稳增长。对于拉动GDP的增长，并不能够起到一个立竿见影的效果。
新基建发展空间巨大是事实，但从基础设施投资到产业生态完善再到应用创新喷薄需要有一个时间过程，短期内稳增长还不能单单依靠新基建，需要新旧基建和区域经济布局的协同规划，以新基建的赋能作用拉动传统产业转型升级和新型都市圈的快速形成，以人流、物流的新型汇集与链接形成新的发展势能。
此前，1月3日的国务院常务会议则要求，要大力发展先进制造业，出台信息网络等新型基础设施投资支持政策，推进智能、绿色制造。更好发挥民营和中小企业在制造业投资中的作用，鼓励企业加大技术改造投入，运用先进适用技术升级传统产业，推动重大创新技术和产品应用、工业基础能力提升、新动能成长，提高劳动生产率。
怎么对冲疫情和经济下行？其实最简单有效的办法还是基建，“新基建”，短期有助于扩大需求、稳增长、稳就业，长期释放中国经济增长潜力，提升竞争力，改善民生福利。疫情过后基建是经济增长最重要的稳定器，基建投资增速如果能够显著回升，对经济有正面带动作用，效果会比较明显。
值得关注的是，新冠肺炎疫情发生以来，中央对“新基建”的重视程度显著提升，多个重要会议部署“新基建”投资。平安证券指出，“新基建”既可以稳定投资、补齐国内IT基础设施短板，还可以赋能经济发展，调整经济结构。同时，“新基建”投资主要由各类运营商和企业进行，市场化投资占比较传统基建大，对财政资金的依赖性没有那么强。
中央部署后多地密集行动布局“新基建”，需要注意三类问题。一是要避免走大水漫灌、盲目刺激的老路，要严格以高质量发展为要求，将资金投入到符合地方发展的重要领域；二是要统筹协调好政府、企业等各方资源，特别是对民间资本参与“新基建”要从政策、资金、管理等多个维度给予足够的引导和扶持；三是做好财政政策和货币政策的协调，通过专项债、PPP等模式支持“新基建”，配合降低融资成本、减税降费、加大对研发成本补贴等方式。
近期，各地新出台的基建发展规划皆涵盖了产业转型发展、创新驱动、“五网”建设相关的“新基建”项目，且“新基建”的占比有上升趋势。而在新经济、新产业、新模式等理念、发展目标的影响下，市场也会自发地将资金聚焦于为经济发展提供新动能的“新基建”领域。可以说，从政策层面和市场层面，注意力、资源、资金都会逐步聚焦于“新基建”的发展。
三、新基建资金从哪里来？
疫情对中国的冲击主要在供给方面，当下中国经济的主要问题是复工复产过慢，而非需求不足。用刺激需求来解决复产不够供给不足的问题，无疑是缘木求鱼，不仅不能解决问题，反而会导致通胀高企，杠杆上升，投资效率低下，金融风险上升等种种问题。
经济下行压力较大的时候，基建肯定会发力，但融资端依然有很多约束，再加上疫情对开复工的节奏构成较大影响，对今年基建总量增长不应有太高预期。关于资金来源问题，专家认为基建融资仍以发债为主，第一是地方政府专项债，2020年地方政府专项债规模有望达3万亿元；第二是银行、融资平台城投债等其他融资方式。当然，发债必然会带来债务的上升，但是我们要看到，中国还是个储蓄过剩的国家，债务的上升有其合理性。专项债可能是今年基建发力的主要来源。今年专项债投向基建的比例会有所提升，2019年专项债中有26.16%投向基建领域，预计今年该比例会抬升至40%，那么专项债投向基建的资金规模将会达到1.2万亿，相比去年增加一倍以上。
当前，多数地方政府已公布今年的投资计划，在疫情的重压下，各地方纷纷提高基建投资力度提振经济。
金融支持方面，金融机构应该重点支持新兴科技领域的相关企业，并针对“新基建”和其相关企业的本质特性，用全新的模式和理念予以服务，如在提供信贷服务时不以土地、固定资产为主要评估标准和抵押物，而积极探索知识产权质押融资模式；或是基于建设、服务的预期收益提供中短期贷款等等。此外，从管理层角度来看，针对“新基建”，在专项债、ABS、REITs等金融工具，以及PPP模式的使用过程中提供政策倾斜，也是比较好的投融资促进方式。
资金来源方面，多个地方政府提出要积极发挥社会资金作用，用好地方政府专项债。据财政部3月4日最新公布，截至2月底，2020年发行地方债券12230亿元，全部为新增债券，完成中央提前下达额度（18480亿元）的66.2%，其中一般债券、专项债券分别发行2732亿、9498亿元。
财政部同时明确，下一步将继续坚决贯彻落实党中央关于统筹做好疫情防控和经济社会发展的决策部署，进一步发挥积极财政政策的作用，全力保障地方债券平稳顺利发行，努力实现全年经济社会发展目标任务。
要选好投资项目，加强用地、用能、资金等政策配套，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设。要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性。
蔡律 2020年3月8日