昨天刚刚分享了一下央行货币政策委员会马俊关于资本市场和房地产市场当前存在泡沫的观点，今天股市就及其配合的应声下跌，其中上证指数下跌1.91%，深证成指下跌3.25%，创业板指数下跌3.63%，科创50下跌2.52%，北向资金净流出64亿元。虽然当前国家关于货币政策未有大的改变，但是央行的发声在一定程度也预示着未来的货币政策走向。

当前的A股确实存在一定程度的情绪过热和投机泡沫，这也是市场流动性增强和通货膨胀的一种提前反应。随着经济的逐步好转和疫情的有效控制，未来货币政策收紧是必然现象，这就导致资本市场的流动性会受一定程度的影响，这也是二级市场去杠杆、挤泡沫最有效的方式之一。

国家GDP的增速代表着实体经济的发展，而上市公司的又是实体经济中的优秀代表，因此股市的市场指数增长能在一定程度上反映中国经济的发展现状，那么股指到底与GDP的关联程度有多少呢？我统计了自2014年至2020年的7年时间内，股指与GDP的增速关联。

从上图我们可以很清楚地看到，2014年至2020年中国的GDP累计上涨了51%，年化增长率高达6.06%，也正是因为如此，中国经济才能取得举世瞩目的成就。期间上证指数累计上涨64.13%，年化增长率为7.32%；深证成指累计上涨78.17%，年化增长率为8.58%。上证指数和深证成指略高于GDP年化增速是意料之中的事，毕竟能进入资本市场的公司需要一定的门槛，至少在上市前都是盈利的企业。任何一个国家的资本市场都是本国优秀企业的聚集地，其对整个经济体的贡献自然在平均数之上。

虽然GDP的计算不是那么的全面，但是相比于股指而言，GDP几乎可以认定为中国经济的基本面，是实实在在的价值投资基础。而股市却存在牛熊一说，例如07-08年的大牛市，14-15的牛市，这期间资本市场存在着严重的泡沫和投机，股票市场并不能真实的反映国家经济。从表中可以看出，除2020年因新冠疫情导致中国经济增长只有2.3%，是近30年来的最低值，但是14-19年中国经济呈现的稳健的增长趋势，年化增长率大概在6.5%左右，但是资本市场却呈现出波澜起伏的震荡状态，其实这就是市场情绪在作怪。

上图为上证指数历史走势，底部“黑色”曲线是我用来表述指数的长期增长趋势，这条黑线乍一看是直线，其实按照“复利”的增长模式来计算，这条黑线应该呈现指数上涨的态势，只不过指数在前期增长过程较为平缓，就像1万亿的10%和100万亿的10%，对应的增长数值是完全不一样的。

远离黑线越远，说明市场的炒作情绪和泡沫越严重，离黑线越近说明市场的真实价值体现得越准确。就像上证指数在14和15年取得远超过GDP的增速一样，过快的增长和过高的增长都是偏离价值的一种表现，最终需要花费3年的时间即16-18年才将股指拉回到正常的区间。

日久见人心，资本市场同样也适用这句话。股指是建立在上市公司的基础上，而上市公司又是建立在国家经济体的基础上，股指必然同国家经济发展有着很高的关联度，任何所谓的高估值都将会被时间来验证真伪。

19年至20年，股指的增速又远远超过GDP的增速，而且受新冠疫情的影响，2021年的经济发展仍旧充满着巨大的变数，从历史的角度和经验来看，未来整体估值上升的空间充满较高的不确定性，后续市场资金的进入也会呈现乏力的态势，但是市场资金从高估值板块流向低估值板块确实趋势和大概率事件。