杠杆是一个双刃剑，既会放大收益也会放大风险，很多人对15年高杠杆风险记忆尤存，部分观点对市场不断增加的两融资金抱着越来越谨慎心理，不断警示风险，出发点还是好的，但目前杠杆资金相对单一，局部个股风险很难评价，但整个市场没有系统性风险没有必要过度的自己吓自己。

连续38个交易日成交量突破了万亿元的大关，市场对成交量激增进行各种分析，试图找出其中蕴含的风险，从量化交易到杠杆资金次第排雷，15年6月18日沪深两市券商融资融券业务中融资余额创下最高规模，高达22666.35亿元，比上年底增加12492.62亿元，占当时总市值的3.4%,现在两融资金与15年还是有差距的，9月9日是1.91万亿元。

杠杆资金风险主要是看杠杆率

9月9日融资融券余额上升至1.91万亿元，创下2015年7月以来新高，其中融资余额1.74万亿元，融券余额1722.3亿元。实际上15年杠杆资金组成更加复杂，场内正规的两融资金只是一部分，风险更大的是场外杠杆资金，主要是规模不透明，杠杆率过高，而且是梯度配置，杠杆率从1-10倍不等，10倍杠杆意味着一个跌停板就会被强制平仓，一旦十倍杠杆出现较大规模的平仓卖出，就会引发杠杆资金次第爆仓，形成螺旋式下跌，如果股价短期跌幅很大，还会触及场内杠杆资金强制平仓，带来更多的抛售，股价调整也就无法阻挡，从而演变成为市场流动性枯竭。

现在场外杠杆资金不能说已经完全的消声觅迹，但规模相比于15年要小得多，而且场内杠杆资金杠杆率也会比15年低很多，不少场内两融资金都是2倍左右的杠杆率，即使连续两三个跌停也不会引发强制平仓，提高了安全垫.

其次是看杠杆资金占总市值或者是流通市值的比值

观察两融资金增加对股市的风险，不能仅仅看绝对数值增加，在于市场市值是变动的。还要看杠杆资金与总市值流通市值的比值，比值越低，越安全，比值越高风险越大，但是与流通市值比值只要不超过3%，应该都属于安全范畴。

最近几年，不管是总市值还是流通市值，得益于庞大的IPO 、再融资和减持，增加都是比较快的，目前沪市主板总市值51.7万亿元，流通市值43。1万亿元，科创板总市值万5.1亿元，流通市值万1.9亿元，深圳总市值万38.1亿元，流通市值万30.1亿元，创业板万13亿元，流通市值万8.9亿元，总市值已经89.8万亿元，流通市值达到了万73.2亿元，两融资金占总市值和流通市值分别是1.9%和2.4%，这一比值并没有比世界上主要资本市场高，基本上属于同一个正常范围，因此不会出现风险。据社会科学文献出版社博客，从全球市场来看，根据麦格理银行按流通市值的统计，中国台湾股市的杠杆率是1.4%左右，美国为2.5%左右，日本为0.8%左右。

要注意的是现在科创板和创业板实施注册制，上市交易开始，就可以实施融资融券交易，意味着融券融资投资标的出现了快速增长，可以容纳更多的融券融资资金，另外整个市场融资融券标的也在不断扩容，从15年950家扩大到1600家，现在市场上有2000余家两融投资标的，进一步拓宽了两融的范围。

三是要看个股杠杆资金的分布

个股杠杆资金买进力度越大，风险越大，杠杆资金买进力度越小，风险越小，杠杆资金持仓很低，在于即使有少量资金被强制平仓，市场也有足够的承接力承接平仓筹码，不会出现连续跌停带来流动性枯竭，反过来就不一样了，大量筹码被融资客所有，一旦融资客爆仓，市场承接力就会很弱，很容易出现连续一字跌停，引发更多的融资客离场，从而加大下跌的空间。

据证券时报，Wind数据显示，2015年6月逾50%标的融资余额在10亿~30亿元区间，如今44%标的融资余额仅在1亿~5亿元区间，融资余额5亿~10亿元区间、1亿元以下的各占比18%、19%。可见目前两融资金买进力度远小于15年六月份高峰时期。

15年两融资金主要集中于中小市值科技股，现在主要集中于一些核心白马股，流动性是不一样的。

从不同视角看，部门两融杠杆资金系统性风险是不存在的，但是从局部风险可能是客观存在的，主要是一些严重炒高的新赛道个股，投资者过度追涨，一旦出现高位调整，不及时止损止盈，可能会出现一定的风险，7月份也曾经出现过两融资金的局部风险，据证券时报，周三股市反弹，某营业部抵达两融警戒线的客户数量一下增加了六七倍。这个警戒线即两融维持担保比例低于130%。如果盘中低于115%，就会自动触发平仓操作。