作为客观性较强的宏观经济评比活动，“远见杯”是由宋国青教授设计并发起、《证券市场周刊》主办的评比游戏。参加者提前一个季度提交预测数据，主办方根据最终统计局发布数据计算参加者预测误差，累计误差最小者胜出。多年参加此游戏让我对预测和奖项有一些心得和看法，供大家探讨。

　　对于资本市场的许多参与者而言，“远见杯”（全称为“远见杯”中国宏观经济预测）似乎是一个不太熟悉的名字，但若论财经媒体组织的各类评比排名，其历史也算是相对悠久，迄今高龄逾十岁了。

　　据我所知，这项排名是由北京大学的宋国青教授于2000年倡...

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　　近日《理财周报》记者发来采访提纲，希望就新财富排名事谈点看法，并且限定时间作答。盛情难却，作者很感谢他们的关心，也正好利用这样的机会对过去一年的工作进行总结，以找出差距，便于提高。以下是作者的回答，供大家参阅。

　　在2011年的新财富最佳分析师评选中，安信证券研究业务的排名出现了下滑。我们对此进行了深刻的反思与检讨。从分行业的排名数据来看，研究排名的下滑主要反映了行业部门人员调整的影响在继续发酵。同时尽管宏观和策略研究排名在此前的水晶球和金牛奖中均列第一，在新财富的排名也出现下滑。这种情况一方面反映了不同投票群体看法和评价的差异，另一方面则反映了我们在研究工作中仍存在多方面的...

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　　一、经济部门的划分

　　在引入资产重估理论的模型之前，我们先将经济部门做一个划分。

　　为了模型分析的简单，我们忽略对政府部门的分析。我们假定，一国经济分为两个部门，金融部门和实体经济部门。金融部门指的是中央银行和以商业银行为代表的存款性金融机构；实体经济部门包括企业和居民。

　　在一个开放的经济体中，由于实体经济部门的贸易活动和海外投资活动，实际上还隐含了一个国外部门的存在。

　　二、实体部门代表性微观个体资金来源和运用的约束关系

　　下面我们引入实体经济部门中，一个代表性的微观个体 在一段时间内资金的来源和运用的约束关系：

　　（1）

　...

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　　中国经济实现“软着陆”的背景下，一段时间内货币政策会出现试探性放松，但降息尚无必要

　　从最新数据看，经济增长减速，通货膨胀大体确立了加速下行的趋势，看起来中国经济正在“软着陆”。这一局面在未来一段时间仍会延续，并促成流动性平衡和政策立场方面相对积极的转变。目前资金价格已出现了松动迹象，但流动性的阶段性缓解还需要广谱利率走势的确认。在这一过程中，存在着一些风险和不确定性，例如地产投资和出口的快速恶化。

　　经济增长的减速是比较明显的。从10月数据来看，工业增长出现了减速，发电量同比增速也出现2.2个百分点的回落，钢铁业调整幅...

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　　在3季度宏观经济数据发布后，中国股票市场、商品市场甚至部分海外市场都经历了幅度可观的调整。3季度数据中隐含了何种趋势？资金紧张的状况何时能够缓解？市场反转的信号是什么？经济面临着何种风险？通过对近期数据走势的分析我们或许能得到一些倾向性的判断。

　　总的看来，3季度经济增长出现了减速，但考虑到基数因素，调整幅度相对温和。结合工业和贸易数据来看，内需仍较强劲。生产法数据偏强、消费和净出口偏弱的格局已经维持了一年左右，暗示存货投资可能不是支持内需的关键力量(也许还有负贡献)。微观来看，资金的持续紧张已经对经济产生了明显的抑制作用，并可能引发一些风险。将增长和资金层面的数据结合起来考...

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　　在3季度宏观经济数据发布后，中国股票市场、商品市场甚至部分海外市场都经历了幅度可观的调整。3季度数据中隐含了何种趋势？资金紧张的状况何时能够缓解？市场反转的信号是什么？经济面临着何种风险？通过对近期数据走势的分析我们或许能得到一些倾向性的判断。

　　经济稳定，通胀见顶

　　——3季度宏观经济数据评论

　　2011年10月20日

　　总的看来，3季度经济增长出现了减速，但考虑到基数因素，调整幅度相对温和。结合工业和贸易数据来看，内需仍较强劲。生产法数据偏强、消费和净出口偏弱的格局已经维持了一年左右，暗示存货投资可能不是支持内需的关键力量（...

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　　温州民间借贷事件引起媒体、地方和中央的密切关注。事件爆发有何宏观背景？民间借贷为何如此盛行？事件中，政府应当如何作为？如何改善利率双轨以及企业融资？如何规范和引导民间借贷市场？总量货币政策如何取得增长与通胀之间的平衡？围绕这些问题的采访，采访内容如下：

　　温州事件也许只是更大范围内资金紧张的一个缩影

　　实际上，自去年10月份以来，由于通货膨胀持续上升以及宏观总量调控政策的实施，整个经济体系的资金成本快速上升。从最近一段时间的指标来看，资金利率水平已经上升到历史罕见的高位，比如9月短期票据贴现利率就一度达到了12%、13%，超过了2008年金融危机时候的水平。资金的紧张...

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　　在通胀见顶之后的一段时间内，也许是市场最为危险和困难的时刻；随着通胀趋势确认、资金成本下降、政策紧缩及紧缩效应结束，以及经济基本面预期改善，市场最终会出现恢复性上涨

　　8月份工业增加值同比增速下降至13.5%。最近几个月来，工业增加值始终稳定在13%-14%这一区间内。这是在资金异常紧张、政府投资逐渐退出，以及外围经济减速等诸多不利因素的背景下实现的。中国经济自年初以来表现出的韧性之强，多少有些让人意外。

　　过去十年里，中国经历了三轮比较明显的通胀和调控。2004年和2008年的两次宏观调控，大约持续了4-5个季度。期间由于资金紧张的压力及其他原因，经济很快减速。如2...

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　　近期市场对通货膨胀和股市之间的关系探讨很多，其中很多立足于美国经济金融史的现成结论，可能并不适用于中国。中国通胀与股市之间的关系复杂并且有趣，可以简单地概括为“情敌”关系，即开始时是“情人”，相互扶持，后期则变成“敌人”，互相伤害。适逢FT中文网约稿，因时间紧张，故口述大意由高伟栋先生捉刀成篇。全文如下，供大家指正。

　　通胀是股市的“情敌”

　　幸福的家庭彼此相似，不幸的家庭各自不同。这句话同样适用于股市。当各国股指轮番上涨时，从业界到媒体，大家异口同声的称赞技术进步的不可阻...

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　   安信证券首席经济学家高善文日前为英国《金融时报》中文网撰稿称，中国通胀将发生趋势性的转折。今年3季度也许就是通胀的季度高点，8月份可能就会开始下降，到明年年中可能会从目前6.5%的高位回落到3%左右的水平。随着通胀的回落和政策预期的改善，资本市场所面临的流动性压力将得到阶段性缓解。以下为全文。

　　幸福的家庭彼此相似，不幸的家庭各自不同。这句话同样适用于股市。

　　当各国股指轮番上涨时，从业界到媒体，大家异口同声的称赞技术进步的不可阻挡，经济高速增长的辉煌前景，以及“永久”驯服了通胀和经济波动的英明的央行。当股指如今年这样频...

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