幸福的家庭彼此相似，不幸的家庭各自不同。这句话同样适用于股市。

　　当各国股指轮番上涨时，从业界到媒体，大家异口同声的称赞技术进步的不可阻挡，经济高速增长的辉煌前景，以及“永久”驯服了通胀和经济波动的英明的央行。当股指如今年这样频遭大变，疲弱无力时，人们则开始讲起各自的悲观故事来。发达经济体哀叹复苏的乏力与不知路在何方的迷茫，包括中国在内的新兴经济体则在转型压力造成的慢性焦虑之外，更添上了一层通胀高位反复的燃眉之忧。人们偶尔碰到交流一下各自悲观的故事，更增伤感，哀叹股市无望，不如度假去也。

　　对中国通胀的担忧无疑是有道理的。业界本来预期通胀在6月...

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　　引言：中国经济是否经过刘易斯拐点？对此市场和学界有不少争论。问题的核心在于直接的证据比较难以获得。我们构造了多层面的证据，认为中国大约在2006-2007年前后已经走过了刘易斯拐点，这对未来的经济增长和结构转型都会产生重要影响。

　　中国经济是否经过了刘易斯拐点？

　　高善文[1]  尤宏业[2]

　　2011年8月31日

　　内容提要

　　本文首先回顾了刘易斯拐点的概念，然后从理论上寻找经济走过刘易斯拐点的判别方法。中国的刘易斯拐点，正如暗物质一样，直接处理这个问题非常困难，比如我们很难观察到劳动力供应曲线的变化；我们缺乏工资和就业宏观层面可...

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　　中国经济大约在2007年前后走过了刘易斯拐点；伴随这一转折的发生，经济在通货膨胀、总量增长和产业结构调整层面都在承受一系列的压力。

　　食品价格上升导致的通货膨胀裂口和潜在增速的快速下降是其在总量层面的主要影响；在结构层面上，我们将会看到农产品价格的趋势性上升，大众消费和服务的兴起，机器对劳动力的广泛替代和熟练劳动力对非熟练劳动力的替代。

　　一、中国经济走过刘易斯拐点了吗？

　　关于中国是否走过刘易斯拐点的问题存在很多争议，最大的原因是数据的处理和证据的收集存在技术上的困难。为了应对这样的局面，我们处理了一些独特的数据。接下来我们将对这些证据进行讨论。

　　...

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　　引言：美欧金融市场再起风云，全球经济恢复一波三折，中国政府刺激力竭难继，内需增长局谜云诡。新周期—假说还是传说？未来支持经济的因素何在？市场风险何在？本文讨论新周期的是与非、兼评全球金融动荡对中国经济和市场的影响。

　　新经济周期的是与非

　　—兼评近期全球金融动荡对中国经济和市场的影响　

　　高善文

　　2011年8月21日 

　　一、问题的提出

　　最近半个多月以来，美欧金融市场的动荡、主权债务危机的恶化和发达经济体增长前景的骤然转暗给中国经济和市场的下一步走向蒙上了很深的阴影。与此同时，仍然盘桓在高位的通货...

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　　高善文

　　安信证券首席经济学家

　　从最新公布的7月经济数据来看，经济增长初步企稳，通胀可能已经见顶。在这一背景下，考虑到全球经济的动荡前景，政策基调很可能将从紧缩转向观察，随后再转向中性。在通胀和政策的这一转变路径中，资本市场的流动性平衡将得到改善，市场将随之见底。

　　7月工业增速小幅回落至14%。考虑到6月工业增速的意外上升，7月工业增速的调整是相对正常的。将最近两个月的增长数据合并观察，可以得出大致判断，经济增长的动量已经初步企稳。

　　根据已公布的细项数据进行推测，经济增长动量的企稳可能与较强的地产投资和企业的自主投资有密切关系。工业细项中，水泥和...

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　　共产主义运动兴起的早期，信徒多有宗教情怀和殉道精神，骨子里是原教旨主义。革命期间迫于生存压力在策略上奉行现实主义，掌握政权后外在生存压力解除，现实主义让位给原教旨主义，产生常理难解的疯狂局面，彻底碰壁后，现实主义在夹缝中重新生长……

　　党史上所谓左右之争，左派多近原教旨主义，右派多近现实主义。

　　由此我们可以理解苏共执政早期“肃反”的疯狂，以及赫鲁晓夫执政后对斯大林的清算和改革努力；也可以在一定程度上理解中共执政后的“极左”和“文革”的偏执，以及后来小平同志主政后对文革...

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　　从最新公布的7月经济数据来看，经济增长初步企稳，通胀可能已经见顶。在这一背景下，考虑到全球经济的动荡前景，政策基调很可能将从紧缩转向观察，随后再转向中性。在通胀和政策的这一转变路径中，资本市场的流动性平衡将得到改善，市场将随之见底。

　　7月工业增速小幅回落至14%。考虑到6月工业增速的意外上升，7月工业增速的调整是相对正常的。将最近两个月的增长数据合并观察，可以得出大致判断，经济增长的动量已经初步企稳。

　　根据已公布的细项数据进行推测，经济增长动量的企稳可能与较强的地产投资和企业的自主投资有密切关系。工业细项中，水泥和钢铁行业的工业增速均较前期经济疲软时回升。此外一些...

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　　8月22日，安信证券首席经济学家高善文在发给记者的研究报告中表示，新一轮的设备投资周期正处于上升阶段，在全球经济动荡的背景下，新周期的不断推进将为中国经济带来有力支持。

　　高善文推断，目前新周期正处于上升阶段，中国经济就有可能承受正在酝酿的新一轮全球经济减速，并将自身增速维持在比较合理的水平；同时伴随全球经济减速带动的通货膨胀水平的下降，中国经济内部资金压力的部分缓解对经济和市场都会构成积极的支持，并为采取进一步的结构政策来支持产业调整、消除地方政府债务以及房地产泡沫等领域的潜在不平衡风险留出时间和空间。

　　他从工业和金融数据走势的背离上论证了新周期的存在：今年初以来...

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　　在掀开货币的面纱系列前两篇报告中我们提到，利用货币供应量和产出缺口预测中国的通货膨胀存在理论和实践上的困难。因此需要进一步分析影响中国通货膨胀的更为核心的因素。

　　在生产资料和食品价格的波动领域，我们认为其产品相对标准化、有较好的流动性，因此价格粘性的色彩并不强；考虑到中国经济在各个层面上主要受制于资本存量而不是劳动力的多寡，基于产出缺口进行推断并没有可靠的理论基础和扎实的经验证据。有鉴于此，我们以弹性价格为基础，以供求平衡和库存调整为线索，构造了以中国经济为基础、独特的通货膨胀分析预测框架。

　　货币和通货膨胀在长期之内有密切的联系，但在短期的联系并不明确。在中国也是...

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