作者文章归档：殷剑峰
最近一段时期，股指挣扎于年线附近，股市中哀鸿遍野，这不由得使人怀疑：自2006年初以来的牛市是否已经终结了呢？对这个问题，目下正在引发激烈的争论。历史是一面明镜。首先回顾一下历史上几次著名的牛市，探讨牛市的基础和牛市持续时间之间的关系，应该是不无裨益的。
一．历史回顾：为什么牛市有长有短？
历史上人类经历过许多次牛市，而牛市的持续时间也有长有短。这里，按照持续时间的长短罗列出四次著名的牛市：第一，1929年美国牛市，在这次牛市中，道琼斯指数由1928年初的200点附近飙升到1929年8月的近400点，牛市持续的时间仅一年有余；第二，2000年美国纳斯达克股票市场的大牛市，这次牛市从1...
美国的次贷风波正在冲击着全球金融市场，并已经迫使美国政府动用了巨幅降息、巨额减税这样罕见的紧急措施。鉴于中国近些年也出现了房价的持续上涨和商业银行住房按揭贷款的快速膨胀，回顾一下次贷风波爆发的原因应该是颇具启示意义的。
次贷全称为次级按揭贷款，其基本特点有二：第一，借款人以低收入家庭为主，信用品质极低，月供收入比和首付比都远远超标；第二，实行浮动利率，在借款的头几年，贷款利息低，甚至允许负的本金摊还（还款额不足以抵偿当月应还的本金额），但是，通常在两年后要进行利率重置，即按照市场基准利率大幅度提高贷款利率和月供。
应该说，次贷出问题是必然的，因为它不出问题取决于两个条件：第一，低收入...
中国证券报2007年10月15日文章
上周五，沪深股市双双经历了超过5%的宽幅震荡，沪市最低跌250余点。就在这一周，沪市股指从国庆长假前的5552点，轻松越过5900关口，直逼6000点高位，在已经高企的基点上，又大幅上涨了6.3%。
怎样看待当前股市的快速上涨和大幅震荡？
理性投资者和专业人士的看法越来越趋于一致：中国股市在创造一个又一个数字奇迹的同时，积聚的风险也越来越大，市场呼唤理性繁荣。
国内外通用的衡量股市投资价值和风险的一个重要指标，就是市盈率。一般说来，市盈率与投资风险成正比，即市盈率偏低的市场，风险相对较低；市盈率偏高的市场，风险相对较高。10月12日，以去年...
随着今年7月份CPI数据的公布，国内外诸多媒体惊呼中国将进入一个高通货膨胀时期。然而，仔细分析可知，这种担忧或许是不必要的，因为中国经济的基本面不支持全面的通货膨胀。
从形成原因看，可以将全面的通货膨胀分为需求拉动和供给推动两种基本类型。需求拉动的通货膨胀是因总需求增长过快所致，而总需求包括投资、消费和净出口，即所谓的“三驾马车”。在中国经济的总需求构成中，投资和净出口的马力最为强劲，消费则逊色许多。事实上，与其说是“三驾马车”，毋宁说是“两匹马、一头驴”。总需求的这种格局意味着不可能出现由需求拉动的全面通货膨胀。...
近期股市、债市等资产价格出现波动，引发各方对经济基本面和监管新趋势的讨论。在复杂而联动的金融市场中，监管政策本身会成为影响市场的主要因素。如何在加强监管和维护金融稳定之间取得平衡，已经成为监管层和市场各方共同关注的问题。
浙商银行首席经济学家、国家金融与发展实验室副主任殷剑峰在接受第一财经专访时表示，随着我国经济的企稳和美国经济摆脱次贷危机阴影，今年全球经济都处于从低谷向上转折的节点，但动力依然不稳。因此，货币政策不能轻言放松或者收紧，需要保持弹性；监管体制需要改革，在推动市场化改革的基础上，统一标准，避免监管盲区，保持适度监管力度，“排雷”而非引爆雷区...
2014年以来央行资产负债表发生了深刻变化：在资产端，由于美元走强和人民币相对走弱，外汇占款的规模持续下降；在负债端，由于担心降准会引发流动性泛滥，并强化人民币贬值预期，央行没有在外汇占款下降的同时，相应地降低法定存款准备金率，从而使得商业银行存放央行的储备货币规模保持不变。在资产端缩减和负债端保持不变的情况下，平衡资产负债表两端的项目就是央行给予商业银行的各种“酸辣粉”（常设借贷便利）、“麻辣粉”（中期借贷便利）。
央行维持法定存款准备金率、同时通过各种“粉”（注：市场对常设借贷便利、中期借贷便利等流动性...
国际上一般将金融保险与房地产合并在一起称作FIRE（finance, insurance, real-estate）产业。在实体经济艰难转型之际，金融业确实已经是火得不得了，加上各种前缀的金融新名词让人目不暇接：普惠金融、绿色金融、互联网金融、共享金融……最近又有了区块链金融（Block-chain）、科技金融（FinTech）。
作为一名金融研究者，笔者不敢贸然对这些充满了用户体验、大数据、云计算、人工智能等等新鲜词汇的金融创新进行评判，但是，笔者始终相信，作为现代服务业的一个部分，金融业的价值...
我国利率市场化进程自1996年迄 今已有十年,近些年更是取得了重大 进展,这让不少人产生了乐观情绪, 以为利率市场化仅剩下最后轻松的 一步:存款利率上限的彻底放开。然 而,存款利率市场化正是利率市场化 实质完成的关键所在,它既不轻松, 也不是最后一步。
存款利率市场化之所以关键,首 先是因为存款利率决定了贷款利率, 而贷款利率又直接影响到实体经济融 资的成本。虽然2013年7月份以来, 贷款利率的下限已经彻底取消,贷款 利率名义上实现了完全市场化,但由...