资本管制和资本项目自由化在过去数十年来始终是经济学界最具争议性的议题之一。

　　自2007年金融危机爆发，特别是雷曼兄弟倒闭以来，国际经济学界、各国政府对资本管制和资本项目自由化的观点与政策正在发生引人瞩目的变化。

　　资本管制的传统观点

　　为什么应该实现资本项目自由化或解除资本管制？耳熟能详的理由有以下几点：

　　首先，资本的跨境自由流动可以改善资源配置——资本缺乏的发展中国家从资本富裕的发达国家获得资本，发达国家则取得较高投资回报——从而推动全球经济，特别是发展中国家的增长。

　　其次，资本的跨境自由...

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 　　前一段时间，人民币汇率一度持续贬值。许多外国学者认为，由于中国经济形势恶化，市场产生了人民币贬值预期。正是这种贬值预期导致了人民币的实际贬值。这种看法并非全然不对，但却是脱离中国汇率形成机制的空泛之论。

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　　作为世界第二大经济体，中国需要拥有具有国际地位的货币。中国2009年开始推行人民币国际化，进程较为迅速，提出了一些需探讨的问题，甚至显现一些负面效果。当前各界讨论热点已从人民币国际化转向资本项目自由化。有必要对关于人民币国际化的讨论进行概括性梳理分析。

　　首先，要清楚国际化货币的定义。国际化货币是指在本国以外也能得到很大程度认可的货币，它在国际范围内能够发挥计价、结算和价值储存等基本功能。然而在人民币国际化政策推进过程中，计价货币和结算货币区分并未受到足够关注和重视。作为结算货币时，人民币似乎就自然而然地被假设为计价货币。事实上，计价功能和结算功能并不必然地联系在一起。特别提...

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　　在近代史上，资本自由流动和资本管制潮起潮落，经历过许多次轮回。19世纪中叶到第一次世界大战期间，国际贸易和资本跨境流动，相对当时的世界产出，其规模之大同今天相比毫不逊色。在两次世界大战之间，各国普遍实行严格的资本管制。在布雷顿体系下，虽然有所松动，但资本管制是主流。直到20世纪60年代－70年代，大多数国家对国际资本流动依然实行严格管制。

一

管制必然导致对管制的规避。上世纪60年代欧洲银行利息率较高，但美国银行则因Q条例（regulation Q），而无法提高存款利息率。欧洲银行和美国银行之间的利差，诱使大量美元机构存款通过美国银行的欧洲支行转移到欧洲。这一时期，为了限...

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 　　近期的各种迹象表明，当前欧美经济形势比我们预期的还是要好一点。美国经济今年增长有望超过2%；日本经济在去年四季度虽然出现负增长，但今年情况会有所好转，预计GDP增速将达到2%以上；欧洲会陷入轻微的衰退，估计经济增长为-1%左右。整体而言，今年全球经济会下降，但会比2008年-2009年的情形好。

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　　资本管制不是理想选项，但在当前形势下，坚持推出扩大资本项目自由化的新措施十分危险。应在加强资本管制的同时，加速利率和汇率市场化改革

　　2009年7月跨境贸易人民币结算试点正式启动。2011年“人民币国际化”进入快车道。实现人民币国际化的意愿无疑是合理的。人民币理应取得与作为世界第二大经济体、第一大贸易国和外汇储备国的中国经济、政治实力相当的地位，事实上，人民币国际化也确实取得了不少值得肯定的进展。

　　真正的问题不在于何为人民币国际化的正确时序，而在于资本跨境自由流动会对中国金融稳定和国家福利造成什么影响；不在于经历了一些挫折后是否应放弃推动人民...

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　　美国失业率居高不下与贸易保护主义

　　现在美国金融市场基本恢复稳定、经济止跌回升，但仍存在一系列不确定性，不能排除二次探底的可能性。目前美国失业率还在上升，10月份是10.2%。失业率是一个滞后指标，尽管经济情况会好转，但失业情况会继续恶化。目前美国的高失业问题是几十年来最严重的。从现在到明年的相当一段时间内，失业仍将是美国政府的头号问题。明年是美国的中期选举年，而在美国，“失业率上升+中期选举=贸易保护主义”是一个屡试不爽的定律。美国贸易保护主义倾向的加强几乎是不可避免的。

　　也许人们会问，高失业会维持多久？既然经济已经复苏，失业状况应该会...

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　　结构调整时不我待，这是为长期可持续增长奠定坚实基础的唯一途径。耽误的时间越久，调整的过程也就越痛苦

　　今年一季度GDP11.9%的强劲增长，曾引发学界对经济过热的担忧。但随着经济出现放缓迹象，最近学术界的情绪又发生了改变。

　　实际上，今年的经济增长之所以会放缓，主要原因是中国政府有意为之的政策调整，其中重要的一点是对房地产的调控。目前，中国学界辩论的焦点是：政府是否应该再次调整政策，扭转由于前一时期政策调控所造成的增长放缓？有些人，尤其是一些西方经济学家，担心中国的房地产市场正开始崩盘，这将会对中国银行业体系造成冲击。

　　的确，目前购房者与房地产开发商之间正在...

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　　核心提示：建立在升值预期上的人民币国际化近期遭受到挫折，这恰恰是人为推动货币国际化的结果。

　　建立在升值预期上的人民币国际化近期遭受到挫折，这恰恰是人为推动货币国际化的结果。当前应暂停出台有关人民币国际化的新政策。

　　2011年9月中旬以来，香港离岸人民币远期非交割市场（NDF市场）、香港离岸人民币可交割市场（ 包括即期市场和远期市场－CNH spot and CNH forward 或CNH DF）的人民币/美元汇率出现一些“反常”的变化，这包括：

　　第一，香港离岸人民币（CNH)汇率一向高于在岸（境内）人民币（CNY）汇率（即在香港...

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　　中国的人均收入达到3800美元，已经超过了中等收入国家的收入标准。可就在战略和经济学家忙于推测中国的发展道路，预测中国何时能赶超美国的时候，中国的国内情绪在2010年却显得既严肃又克制。温家宝总理曾明确表示，必须坚持把转变发展方式、调整结构放在重要位置，改变中国经济发展的不平衡、不协调和不可持续的问题。

　　当然，任何国家的经济增长都绝非一帆风顺。纵观历史，中等收入国家进入这一发展阶段后数十年停滞不前，最终退回到低收入国家的例子不胜枚举。诺贝尔奖得主迈克尔·斯宾塞指出，在第二次世界大战后，只有少数几个国家最终达到了完全工业化的发展水平。

　　令中国在过去...

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