G20缘何对货币竞相贬值集体失语

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　　近期全球市场最大事件无疑是二十国集团财长和央行行长会议。之所以重要，是因为全球主要大国的财政和货币政策领导人们非常正式地讨论了汇率问题。而汇率问题之所以必须讨论，并且需要对政府行为进行规范，是因为在经济危机背景下，为了加快经济复苏或者助推本国经济成长，有些国家的领导人公开声明干预汇率，主张采取货币贬值战略。而这一风潮一旦蔓延，西方主要经济体都会采取竞争性货币贬值策略，有可能出现以货币或汇率为武器的“战争”。

　　严格地说，西方国家货币政策管理当局实行弱势汇率政策是情有可原的，因为绝大多数西方国家的汇率水平都存在高估的问题。汇率是国际间劳动力价值比较的尺度...

中国页岩气革命十问

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　　中国有没有相对廉价的非传统能源？这是一个重大的战略性问题。

　　美国的页岩气报告曾经指出：中国很可能是全球页岩(油)气储量最丰富的国家。但很长时间以来，对中国到底有没有巨大的页岩气资源，能不能实现商业性开发，中国的专家包括全球的专家预测都是悲观的。

　　中国周边很多国家都是资源匮乏型国家，中国的广大海疆只要遥感资料发现可能有油气，这块海疆就会出现所谓的领土争议。说白了，谁也不会看重那几块礁石，看重的是这一片礁石属下的大陆架，以及大陆架下面可能的油气资源。中国包括亚洲和全世界，没有足够的能源储量，就要天天为资源属于谁而争吵，甚至爆发战争。没有能源，就不可能实现和平发展。
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热钱涌入香港的逻辑

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　　流窜于香港的热钱，往往是醉翁之意不在酒，看重的是人民币升值大周期和内地人民币资产市场（包括楼市股市）的升值潜力。

　　美联储今年9月推出第三轮量化宽松（QE3），之后包括欧洲央行、日本央行都实行了“超宽松”政策，但全球市场最终没有依照常规经济学理论的判断发展，美元没有下跌，更没有暴跌，全球能源市场大宗商品市场也没暴涨，反而出现向反方向运行的迹象。市场唯一猜对的是：热钱的确回来了。但没有回到新兴经济体，没有回到中国大陆，却在香港兴风作浪。

　　10月以来，源源不断的热钱开始涌入香港，推高港元兑美元汇率至7.75的极限水平，迫使香港金管局在10月20日...

QE3能否带领美元“闯关夺寨”

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　　预计未来一段时间，美元指数不仅将经历QE3“无限大”的折磨，还将经历美国大选的折磨，美元指数很可能因为政治而再度破位下跌。

　　但从美元指数的技术图形分析，上周美元指数跌破下降趋势线重要支撑79.25之后，周末收在78.6之上。而78.6恰恰是大型 “沟壑图形”右侧颈线位所在点位，美元指数在这个位置附近应该产生较大幅度震荡，即使未来很快会看到78.2，但如果没有跌破，中期看也是震荡市，而且是美元指数震荡反弹的震荡市。

　　更长期的观察还要看美国大选以及美国经济是否真的比其他经济体强。因此，未来美元指数将更多地受到数据面的影响...

中国钢铁业生了什么病

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　　中国钢铁业生了什么病？它是当前中国经济病态丛生的典型。最直观的现象就是办企业挣不到钱，尤其是实体经济。为什么挣不到钱？因为严重的产能过剩和超额库存。

　　在过去十余年中，由于中国经济的超高速发展，周期性行业盲目扩张，实际产能的扩张速度远远大于“表观消费量”，形成历史上罕见的产能过剩。比如钢铁行业，2008年实际产能大约为6.8亿吨，而实际能够消费的产能只有5.3亿吨。自从提出“四万亿”计划之后，短短三年，钢铁业实际产能又增加了3亿吨左右（工信部公布的产能是8.9亿吨，各省市瞒报的产能约一亿吨，尤其是小电炉，大都没有报，还有约500...

今明两年CPI或将稳定在3%-3.5%之间

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　　刚刚公布的中国CPI和PPI数据显示，中国经济已经呈现出典型的结构性通胀与结构性通缩并存的趋势，其中，结构性通缩仍然是主要矛盾。

　　数据显示，CPI重新回到2%，回升的主要动力是食品，其中猪肉价格虽然同比下降18.5，但环比上涨1.5个百分点，带动整个食品价格反弹。目前对CPI威胁最大的粮食价格，在稻米小麦价格稳定的同时，粮食总水平却上涨3%，其中玉米大豆上涨超过10%，而且9月继续上涨。食品价格上涨，工业品价格却持续回落，相互抵消，总水平仍然低迷。其中PPI下降3个百分点，说明绝大多数企业仍然不挣钱，经济下滑趋势照旧。这一点与PMI指数是吻合的。虽然9月临近十一中秋长假，食...

稳增长最主要的是稳市场

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　　北京暴雨过后，我再一次自驾周游各省，本次考察试图解开一个重大疑问：当前中国宏观经济环境到底如何？

　　上半年各项经济数据显示：“我国经济社会发展形势总体上是好的”，但企业盈利能力和地方政府税收却大幅下降，宏观经济与微观经济显示的前景大不同，未来如何“稳增长”，主要抓手应该是什么？

　　离开北京后不久我即发现两大现象，一是高速公路上的大货车增多，显示经济仍然维持在正常水平，大环境没有变得很坏；二是路上无牌照的新车很多，而且绝大多数都是进口豪华车，说明轿车“内需”还颇强劲。进入四川省，我专门去了地处深山的...

警惕做空中国的“横切风”

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　　中国经济进入多雨之夏，经常出现莫名其妙、连天气预报都漏报的暴风雨，相比气象卫星能够判断的积雨云，横切风更可怕，它来无影去无踪，经常搞突然袭击。如果我们将最近国际上“做空中国”的潮流形容为一场暴风雨，那么香橼研究（Citron）上周发表的关于恒大地产资不抵债的报告，就好似是暴风雨中的一股“横切风”。

　　我曾经分析过2009年初国际金融大鳄为什么会做空中国。当时它们一方面竭力鼓吹人民币汇率被严重低估，逼迫中国加快人民币升值步伐，另一方面则不断地宣布中国经济面临崩溃、中国企业和地方政府绝大多数都资不抵债的消息。它们就是这样利用自己的权...

欧元下跌趋势刚刚开始

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　　5月28日，市场担忧希腊危机向西班牙等国蔓延，欧元继续被强烈的空头氛围所笼罩，欧元兑美元向下刺破1.25关口；就在同一天，1欧元对人民币中间价为7.9466元，继续跌破“8.0”整数关口，欧元兑人民币中期趋势渐被看空。

　　欧元5月份下跌幅度已超过5%，一个有趣的现象是：5月份似乎什么事情也没有真实发生，很多人还在讲“希腊退出欧元区只是个故事”，“欧元下跌只是对冲基金在作怪”。什么都没有发生，已经跌了5%，如果真发生了，跌幅会只有5%吗？

　　欧元上周加速下跌，上周五欧元兑美元收盘位置在1：1.251...

保增长亟须产业和财政“组合拳”