作者文章归档：史晨昱

经济学博士，资深金融人及专栏作家。文章散见于《21世纪经济报道》、《第一财经日报》、《上海证券报》、《经济观察报》、FT中文网、《中国外汇》、《中国财经报》、《中国经济周刊》、《新京报》、《董事会》等。文章均为且仅为个人观点。邮件:[email protected]；MSN：[email protected]。

同业存单将掀存款革命

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近日，央行发布并实施《同业存单管理暂行办法》，规定存款类金融机构可在银行间市场发行以市场化方式确定利率的同业存单。这是央行继开放贷款利率后，再次向存款利率市场化迈出实质性一步。

大额存单首创于20世纪60年代的美国，是最早的金融创新，其出现对银行的影响被认为“不亚于莱克星顿打响的美国独立战争第一枪”对世界的影响。它同时具备金额较大、期限灵活、定价和交易市场化、可转让性等特征，有效地帮助银行和其他存款机构抵抗金融脱媒，增强在货币市场上的竞争力，防止存款流失以及满足投资者需求。

中国的大额存单业务其实并非新鲜事物，经历了曲折的发展历程。早在1986年交通银行即首先...

人民币内贬外升或将是长期隐痛

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近年来，人民币出现了与"一价定律"或"购买力平价"理论相违背的对内贬值对外升值并存的现象，也即人民币价值悖论。

根据学界的共识，这一现象是中国经济内外失衡的具体表现，即无论“外升”，还是“内贬”可视为经济结构调整必须付出的代价。一是“外升”是对人民币价值严重低估的修复。人民币币值被低估，不仅导致国民财富被别国刮走，而且导致中国的经济结构调整速度缓慢。二是“内贬”的人民币价格压制过低的反应。中国经济...

互联网金融再掀第三波“脱媒”浪潮

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　　近期，随着互联网行业的日新月异及其对金融业的渗透，"互联网金融"已成为了一个新的讨论热点。一些研究者甚至将其上升为平行于间接融资、直接融资的第三种金融模式，即依靠互联网摆脱金融中介机构的新模式，。

　　应该承认，互联网金融的确具有许多不同于传统金融的特征，同时也显示出了很强的创新性和竞争性，但因为它并不改变资金在不同市场主体之间转移的这个核心，也没有改变金融本身，其实可归类到直接融资。互联网金融，是使用互联网的技术来实现资金融通的行为总和，是在互联网技术高速发展、信息传播扁平化的大背景下，为了满足人们日益丰富的金融需求而创造出的一系列金融新概念、新产品、新模...

银行优先股：融资效应大于改革功能

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　　近日，有关部分银行将试点优先股的传闻甚嚣尘上。与此前对银行再融资的恐惧动容不同，资本市场闻“机”起舞。

　　优先股作为一种重要的融资工具，不单是应付融资危机的一种手段，更对经济转型和经济发展起到重要的推动作用。以美国为例，优先股与其经济发展紧密相连。美国经济第一次转型发生在19世纪后30年，最重要的石油、冶炼、钢铁以及化工等产业，通过资本市场的并购整合迈向新的高度，美国一跃成为全世界最大的经济体。而此时正是优先股广泛应用之时。优先股在企业快速发展过程中，在企业兼并、产业集中度提高过程中发挥了重要作用。第二次转型发生在20 世纪后30 年，以互联网以及生物...

互联网金融开启中国转型盛宴

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　　面对复杂的国内外形势，中国经济发展思路日益清晰，即“短期稳增长、长期调结构”。

　　稳增长仍是中国经济的关键和基础。目前看，中国经济呈现企稳回升态势。一是进出口改善。7月份我国进出口总值2.19万亿元人民币（折合3541.6亿美元），比去年同期增长7.8%，出口、进口同比增速相比6月份双双由负转正，其中出口增长5.1%，进口增长10.9%；当月贸易顺差1097.7亿元人民币（折合178.2亿美元），收窄29.6%。虽然净出口对上半年GDP增速的贡献仅0.1%，但外贸对稳增长的重要意义无论如何不能低估，毕竟当前外贸依存度仍高达50%左右。7月贸易指标表现超...

中国金融业打响存量改革攻坚战

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　　近年来，中国社会经济生活中的一个重要变化，是金融地位的显著提升和金融深化程度的日渐提高。国有大型金融机构股改以来的增量改革，在不触动原有利益格局的前提下，以微观金融机构为改革出发点推动金融业实现了高速发展。可以说，金融的影响从来没有像今天这样广泛，金融与社会公众的联系从来没有像今天这样紧密，金融受关注和重视的程度也从来没有像今天这样突出。

　　然而与钢铁、水泥、多晶硅等行业一样，金融业在经历规模大跃进之后，也存在一定程度上的产能过剩。随着竞争日趋激烈，在中国利率双轨制—存贷利率固定、理财产品等民间融资利率市场化的背景下，商业银行为求利润，通过各种途径办法将信贷业务包...

地方债地雷如何变引擎

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“四万亿时代”过后，地方政府的债务风险，引起了社会各界的广泛关注与热议。国际评级机构惠誉、穆迪先后下调中国政府债券的评级。审计署最新发布的《36个地方政府本级政府性债务审计结果》显示，2012年36个地方政府债务余额比2010年增长了13%。新一轮城镇化建设也继续强化了着中国地方债务风险扩大及失控的忧虑。尽管上述担忧不无道理，但我们需要从发展和稳定的角度来审视这个问题。

　　债务机制是财政体制中重要的一环。近年来，地方债务机制打破以往多年的禁锢，不断试行政策探索，这是财政体制和经济环境不断发展的必然结果。目前看，地方政府债务融资主要有两种表现形式。一是发行债券。...

城镇包围城市破解农民工市民化困境

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　　近日，国家统计局发布了《2012年我国农民工调查监测报告》。该报告反映出农民工现状的一些突出矛盾：一是农民工收入增长有限。2012年末，外出农民工人均月收入2290元，同比增长11.8%，但增幅回落9.4个百分点。二是年轻人占比下降。40岁以下农民工所占比重逐年下降，由2008年的70%降到2012年的59.3%，农民工平均年龄由34岁上升到37.3岁。

　　农民工收入和结构的变化，影响着中国经济社会的变迁。持续改善农民工就业状况，一直是中国建设民生社会的要务。不过，中国经济下行环境下，消除农民工“工作贫困”现象，已心有余力不足。中国由外需制造业向内需服...

债券需全流程防老鼠

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　　近年来，信用债融资规模扩容迅速，债券市场业务逐渐成为金融机构转型、金融资产管理的支点，成为各类资金追逐的焦点，债券收益率一路走高，致使去年债券基金成为了平均收益率最高的基金类型。

　　然而，近期地方城商行、证券公司、基金公司固定收益负责人的内幕交易接连曝光，使高收益背后的利益链条显露冰山一角。随着债市扩容，交易主体多样化，市场中一些涉及利益输送的违规操作有扩大和变异趋势。

　　其一，利益链条交错复杂。债券市场在扩容过程中，配置机构也在发生变化。目前虽然银行持仓仍居主要，但信用债的持仓机构已趋于分散，基金、券商、理财、信托等跨市场的非银行金融机构大量配置信用债。另外，虽然银...

我们需要怎样的经济阅读

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　　阅读的意义在于，在这个混沌和嘈杂的世界里，保持心性的平稳。一个真正热爱阅读的人，未必会去信仰什么宗教，但他会将每天的阅读当作一种关乎良知的祷告。

　　作为经济学人，上学迄今，拥有的经济类读物是最多的，经常把它们摆放在案头，并且常看常新。不过，随着“公知”群体水面，昔日聚光灯下的各色经济学家黯然失色，越来越多财经书籍迷失于快餐商业文化，噱头的喧哗难掩内在的浅白，终难逃用脚投票的厄运，令人唏嘘。

　　好书是不是越来越少

　　旷日持久的经济危机也是经济学家们的危机。头顶光环的经济学家和研究员们正在走下神坛，昔日指点江山万户侯的豪气只成追忆。与经济学...

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