作者文章归档：史晨昱

经济学博士，资深金融人及专栏作家。文章散见于《21世纪经济报道》、《第一财经日报》、《上海证券报》、《经济观察报》、FT中文网、《中国外汇》、《中国财经报》、《中国经济周刊》、《新京报》、《董事会》等。文章均为且仅为个人观点。邮件:[email protected]；MSN：[email protected]。

疏导预期比等待通胀更重要

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　　瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上，部分经济学家表示通货膨胀是2013年中国经济令人担忧的一个主要问题。

　　中国的通胀压力去年末显形，预示着本轮CPI筑底基本完成。2012年12月，中国CPI同比增幅为2.5%，连续第二个月反弹，增幅较11月上升0.5个百分点。

　　通胀是经济增长的润滑剂，二者息息相关。中国经济站在新一轮周期的起点，通胀也必然回潮。综合市场各方预测，2013年通胀区间预计在3％-3.5%。中国通胀问题一定程度上可视为经济结构调整的必然代价，通胀容忍度也在抬升中枢。此外，中央厉行节约各种措施将成为制约抑或拉低通胀的意外之喜。因此，通胀问题尚不足以给经济带来显...

以监管创新缓释影子银行风险

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　　央行近日宣布启用公开市场短期流动性调节工具（Short-term Liquidity Operations， SLO）。市场据此陷入关于货币进一步放松的争议。撇开臆断不提，上述工具推出对稳定影子银行体系发展不啻为积极举措。

　　中国影子银行作为金融脱媒的产物，是特殊时期的金融发展“润滑剂”，它弥补传统金融机构某些职能缺失，提供融资新通道；推动利率市场化进程，为投资者提供更多高收益机会。

　　不过，影子银行对金融体系是把“双刃剑”，局部风险仍需关注。围绕中国影子银行风险的主要争议聚焦在理财产品和投资标的期限错配可能出现的流动性...

金融脱媒尚未削弱银行主导地位

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　　央行数据显示，2012年12月份人民币贷款增加4543亿，创下三年来月增长新低。就人民币信贷结构来看，企业中长期贷款减少440亿元，连续第二个月出现净减少；票据融资减少近2000亿元，连续四个月减少，本月减少值较高。

12月的数据略显异常，原因之一是与年底商业银行自身信贷额度告罄以及贷存比受限有关。二是经济回升势头依然较弱，信贷供需不旺。2012年12月PMI指数持平于50.6%。从分部门来看，制造业增长回升的势头相对较弱。从内外需状况看，经济增长预期依然较弱，经济企稳回升依然存在不确定性。三是按往年的进度，第四季度属于 “总结成绩、积蓄力量、备战来年”...

新型城镇化的关键在于创新推进模式

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　　新年伊始，中国未来的城镇化道路似乎也更加清晰。据报道，由国家发改委牵头编制的《全国促进城镇化健康发展规划 (2011-2020年)》已经基本定稿，并将于今年全国两会前后对外颁布。与此同时，全国城镇化工作会议正在积极筹备。

　　改革开放以来，我国城镇化水平得到了大幅提升。中国城镇人口由1978年的1.72亿增加到了2011年底的近7亿，城镇化率由1978年的17.92%上升到2011年的51.27%，年增长1个百分点。

　　城镇化为经济长期高速增长提供了有力保障，但弊端日现。大量的生产要素和资本向城市集中，在推动工业化和城市化的同时，城乡差距越拉越大。至2009年，城乡居民...

危机时代再话危机

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　　历史总是充满了巧合，即便是金融危机也常上演轮回。一次次全球同此凉热化的经济灾难，即使人殚精竭虑，却也为智者搭建了前所未有的华丽舞台。正如春秋战国之际，天下礼崩乐坏，而碰撞出无数的思想火花，为后人留下一个仰望的黄金时期。

　　可见作为银行家，若于职业生涯中亲历多次重大金融危机并在摆脱危机的过程中发挥重要作用，无疑是幸运的。威廉·罗兹正是这位幸运儿。2010年4月6日，花旗集团宣布威廉·罗兹退休并卸任花旗集团高级副董事长和花旗银行高级副董事长，并以高级顾问的角色继续服务于花旗银行。这意味着1957年毕业于布朗大学的威廉·罗兹结束了在花旗集团...

金融脱媒呼唤重塑“分业理财”格局

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　　国内首只场内“T+0”货币产品于12月11日发行。该类产品的最大看点在于，在交易所交易时间内，赎回该货币基金得到的资金，即时可用于买入沪深交易所内的其他挂牌股票基金等上市品种—即所谓的T+0资金可用，在一定程度上实现了直接将证券账户转换成综合理财账户的创新。

　　随着中国居民财富的积累，人们对财富保值增值的强烈意愿催生了中国理财产品市场的快速发展。各类金融机构围绕负债业务加快创新进度，以试图从理财市场中分一杯羹。负债脱媒充当了中国金融创新的动力，并引领了发展方向。

　　在中国金融脱媒提速的大背景下，财富管理也逐渐成为金融机构突破分业经营...

引入地方融资新机制以防助推房价

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　　近日，一些地方政府向内部职工摊派融资、征收“过头税”的现象屡见报端。地方政府投资冲动的老毛病再次引发争议和担忧。

　　诚然，地方政府应对融资难的一些扭曲做法，一定程度上损害了政府的形象和公信力。其实，该类问题包含了两层含义。

　　其一是地方政府投资该不该。在外需不振、内需不强之下，稳增长最有效的方式只有投资，虽无明令，但地方投资项目重新汹涌势成必然。由于中国正处于城市化深化阶段，基础设施等投资仍有巨大空间，加之现行的政绩考核体制、财政体制、土地供应等诱致地方政府形成、强化信用扩张的冲动。

　　其二是地方政府能力有没有。按当前城镇化趋势，到20...

扩内需不一定要降储蓄率统计有水份

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当前我国储蓄率有其内在规律，符合我国现阶段经济发展要求，不宜片面地下一个“过高”的定义。

国际货币基金组织此前公布数据显示，2009年我国居民储蓄余额已经突破了18万亿元，储蓄率在全世界排名第一，人均储蓄超过1万元。

长期以来，国际上对中国高储蓄率问题的关注，提醒我们需要认清中国储蓄率特征事实的重要性。

我国经济保持了近三十年的持续增长，人民生活水平也得到较大改善，居民储蓄的持续增长就是一个明显的表现。但毋庸置疑，高储蓄的出现也反映了目前经济发展中的一些结构性问题。社会保障制度不健全、金融发展水平滞后、性别比例失衡、政府和企业收入增加、房价快速上涨等因素均导...

经济制裁背后的鲜花与陷阱

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　　当下，亚洲政坛聚焦的两件事，一是今年以来，伊朗货币里亚尔累计跳水75%；二是日本政府企图“购岛”所引发的中日关系风波。

　　上述事件有个共同点：均涉及经济制裁。欧美日趋严厉的制裁正在加剧伊朗金融体系的动荡。而更多的人倾向于认为，中日摩擦不太可能演变成军事冲突，通过经济制裁方式反制日本，被认为是诸多配套措施中极为可行的一种。

　　但是如果全球第二大经济体和第三大经济体之间真的爆发经济战役，谁会是赢家或输家？目前国内的分析主要基于贸易视角来衡量经济制裁效果，以中日经济战争中谁更不可或缺为着眼点，计算得失利害。2011年中国对日贸易3429亿美元，占当年...

匹配理论引导公平合理分配机制设计

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亚当·斯密以来的正统经济学是以“竞争”为主线的，它强调个体主义方法论和着重研究人类行为的竞争性。非合作博弈理论在经济学中的广泛运用便是这种倾向的反映。
　　但是，正如自利和利他是人类的双重本性一样，“竞争”与“合作”是共存于人类行为的两个方面。从人类社会发展的历史来看，合作与竞争都是社会经济和其他方面进步的推动力量，甚至“合作”更符合人类的终极价值。沙普利的贡献使得博弈论分析更加全面完整。
　　分配是任何时代、任何社会的...

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