作者文章归档：沈建光
今年A股开年表现雄冠全球，春节后上证、深证股指更是节节攀升。笔者曾在去年11月《2019：探寻中国经济乐观的理由》文章中提出，2019存在中美贸易磋商达成一致、对内宽松政策托底的两大乐观理由，目前来看，上述两大理由的兑现直接助力了今年以来中国资本市场的开门红。
2月25日A股单日涨幅创年内最佳，截止收盘，上证指数和深证成指均上涨5.6%，市场情绪明显回暖。年初至今沪深两大股指已经上涨18.7%和26.2%，全天成交量达到1.04万亿，券商股全面涨停。结合全球市场来看，年初至今，A股连涨八周，深证涨幅更是冠绝全球，自12月低点以来反弹30%，反弹幅度超过排名第三的纳斯...
1月新增贷款3.23万亿，创历史单月新高。1月信贷大增主要有两个原因：一是传统上来讲，1月是全年信贷最活跃的月份，一般年底信贷额度用完后，储备信贷项目会在年初集中放量；二是宽松政策所致，今年货币政策基调是宽松，伴随着前期准备金下调，银行间资金相对充裕，利率也呈现走低态势，为银行放贷提供支持，预计今年宽松政策下，全年信贷额度会比去年有所提升。
1月社会融资总量达到4.64万亿，亦创历史新高，但相对于信贷增长，委托贷款仍然萎缩，下降699亿、信托贷款、与股票融资增长缓慢，企业债券融资与银行承兑汇票增长明显，分别达到4990亿和3786亿。
信贷方面，居民中长期贷款新增6969...
2019年以来，国内流动性边际宽松。央行全面降准带动银行资金压力缓解，实际利率有所下行。但另一方面，人民币汇率却节节攀升，始于2018年11月中旬的人民币升值趋势持续至今，原因何在？笔者认为，美元走弱、中美贸易谈判正在推进以及国内政策面出现积极变化是人民币由贬转升的关键。2019年人民币走势将与2018年的整体贬值态势有别，大概率会保持升值，年底人民币对美元或升值至6.5。
政策发力助人民币企稳
尽管当前国内经济仍在下滑，但外贸不确定因素的缓释、宏观调控政策发力也使得市场恐慌情绪有所消退。在预期趋稳的背景下，人民币走出了一轮升值态势。
可以看到，面对经济的下行压力，...
2018年中国经济出现明显下滑，GDP增长6.6%是多年的低点，六稳政策出台的背后是六不稳，宏观预测机构纷纷调低了对于2019年经济增长的预期。稳增长压力推动了刺激政策的出台，2019年开年中国宏观政策逆周期调节的力度明显超出预期。如货币政策方面央行全面降准1%，财政政策方面，减税与基建齐发力，小微企业普惠性减税措施计划三年内减税6000亿，铁路、城轨地铁等基建项目的审批与开工进度也明显加快，目前光这两项的获批投资总额已经超过两万亿。
尽管政府在不同场合多次强调这次刺激政策不会搞“大水漫灌”，有些似曾相识的情形很容易让人联想起2008年的四万亿。同样是刺...
今日国家统计局公布2018中国经济年报，总体来看，2018年中国经济面临的挑战超出年初预期，在内外部双重压力下，中国经济增速逐季回落，四季度GDP增速降至6.4%，凸显了“变中有忧”。当然，伴随着年底宏观逆周期政策的逐步发力，12月社会消费品零售总额、工业生产等数据实现了低位反弹，投资持续下滑的态势也得到遏制，显示政策加码正在助力于经济筑底。
展望2019年，考虑到政策落地的时滞，以及前期贸易“抢出口效应”的逐步消退，预计今年上半年，中国经济仍将处于寻底的过程。当然，一旦中美贸易谈判取得积极结果，加上逆周期政策与改革措...
近期中国官方公布了12月对外贸易数据，继11月大幅下滑之后，12月进出口增速进一步下滑至负值，远不及预期，市场整体较为悲观。展望2019年，外贸下滑会否延续？出口形势是否依然悲观？
2018年对外贸易前高后低的走势与中美贸易摩擦高度相关。前期为避免贸易摩擦风险而出现的“抢出口”现象一定程度上对进出口贸易形成了支撑。而随着这一现象的逐步消退，以及美国加征关税的影响逐步显现，四季度外贸数据连续下滑；可以观察到，在重点出口区域中，对美出口下滑最快、当前增速最低，12月回落了13个百分点至-3.5%，中美贸易情况恶化成为贸易下滑的重要原因。
因此，在笔者看...
2018年中国经济内外部风险均超出预期，可以用“内忧外困”一词来概括。展望2019，情况能否得到转机？市场对于2019年经济形势还是整体偏悲观的，甚至有观点认为，当前中国经济已经明显低于2%，或者是负增长。对待2019，危中亦有机，关键在于能否将改革“走深走实”，向改革与制度要红利。
“内忧外困”的2018
中美贸易摩擦在过去的一年内持续升级，带来了较大的不确定性，不少中国企业抢出口，也一定程度上造成了贸易数据的扭曲与出口表现良好的假象，直至11月出口大幅下降，才逐步显示贸易摩擦风险。同时，美国在贸易...
2019年的两大积极现象
从目前来看，市场对于明年经济形势还是整体偏悲观的，但笔者关注到，其实在表现不佳的经济数据背后，其实也有一些乐观的理由。
一是海外方面，中美贸易谈判重启，贸易战升温的风险或有所缓释。2018年11月底，中美双方领导人在G20峰会上进行了“友好会晤”：美国将避免在2019年1月1日将2000亿商品关税从10%上升至25%，中国承诺加大自美国进口农业、能源、工业品等更多产品。两国同意就强制技术转让、知识产权保护、非关税贸易壁垒、网络安全、服务业和农业等方面结构性改革展开谈判。两国领导人同意暂时休战，推动贸易谈判，...
2018年，中美经贸关系呈现紧张局面，贸易争端持续升级，超出了2018年年初各界的预期。美国不仅在贸易领域不断扩大对中国加征关税的商品范围，从500亿增加至2000亿美元，甚至在更为广泛的领域，对中国的态度也发生了明显变化。如中美南海的冲突加剧，美国副总统彭斯在2018年10月演讲中对中国大加指责等，均引发了人们对冷战的担忧。
值得欣慰的是，不断恶化的形势在2018年12月初阿根廷召开的G20峰会上有所改观，中美两国领导会晤传达出暂停贸易纷争的积极信号。中美双方已确认，暂停贸易争端加码，并通过90天谈判探讨贸易争端的解决。展望2019年，中美经贸关系会如何演绎？中美之间全面贸易...
2018年中国经济经历“内忧外困”，中美贸易摩擦持续升级，国内经济面临下行压力、民营企业运行困难等问题十分突出，引发市场信心普遍不足。展望2019，情况能否得到转机？笔者在FT中文网专栏文章《2019：探寻中国经济乐观的理由》中曾提到当前一些积极信号正在出现，如中美贸易谈判重启给贸易战休战带来可能，国内宏观政策逆周期调节加大，有助于稳定信心。
然而，政策底出现后，中国经济能否切实取得“六稳”的效果？还有哪些因素会成为影响明年经济企稳的不确定因素？笔者认为，美国经济回调与金融市场波动加剧，与中国内部中国房地产政策与市场，需要重点关注...