作者文章归档：沈建光
2018年中国经济经历“内忧外困”，中美贸易摩擦持续升级，国内经济面临下行压力、民营企业运行困难等问题十分突出，引发市场信心普遍不足。展望2019，情况能否得到转机？笔者在此前文章《2019：探寻中国经济乐观的理由》中曾提到当前一些积极信号正在出现，如国内宏观政策逆周期调节加大，有助于稳定信心。
然而，政策底出现后，中国经济能否切实取得“六稳”的效果？还有哪些因素会成为影响明年经济企稳的不确定因素？笔者认为，美国经济回调与金融市场波动加剧，与中国内部中国房地产政策与市场，需要重点关注，而二者如何演化也将成为决定2019年中国经济的...
12月19-21日中央经济工作会议召开，重在分析当前经济形势，部署2019年经济工作重点。与笔者在《中央经济工作会议前瞻：聚焦减税与开放》文章中期待的一致，本次中央经济工作会议正视了经济下行压力，特别是“要善于化危为机、转危为安”的表态十分罕见；同时，会议对待中美贸易风险也没有避而不谈，而是直言不讳。
此外，中央工作会议再度提及加快经济体制改革，重点着墨加快国资国企改革，重提坚持政企分开、政资分开和公平竞争原则，以及营造法治化制度环境，保护民营企业家人身安全和财产安全，这样的表态也非常明确与务实。
在笔者来看，越是认识到问题的严重性，越是有可能出台...
在笔者看来，央行创立TMLF新工具开启了结构性降息，其政策出发点是缓解民营经济困境。TMLF作为一种定向支持工具，既强调数量调控，也强调价格调控，其操作利率比MLF更低。当前房地产调控仍趋严，金融去杠杆也已取得阶段性成效，全面降息可能会引发资金仍然停留在房地产、金融体系的担忧，本次创设TMLF也体现了中国货币当局避免全面降息的考虑。
美联储加息则符合预期，并可能对人民币汇率带来短期压力。当前美国经济仍然向好，良好的基本面支撑了本次加息。G20中美双方领导人成功会晤之后，贸易战风险暂时缓和，人民币汇率随之走出一波升势；外汇管理局副局长陆磊近日表态中国外汇储备稳定，外债风险可控，人...
12月13日中共中央政治局召开会议，重要议题之一是分析研究2019年经济工作，为即将召开的纪念改革四十周年会议和中央经济工作会议奠定整体基调。综合来看，此次中央政治局会议传达的明年经济工作重点信号符合笔者在12月12日《中央经济工作会议前瞻：聚焦减税与开放》文章中的判断。重点如下：
2019年经济工作求稳是主基调。今年中国经济的内外部风险均超出预期，会议认为应“辩证看待国际环境和国内条件的变化”，强调“继续抓住并用好我国发展的重要战略机遇期。”考虑到2019年是建国70周年，今年又恰逢改革开放四十周年，在这样的关键时点，预计保持宏...
历年年底的中央经济工作会议都是把脉中国经济、观察次年经济决策的关键。相比于去年会议重在防范金融风险，今年中国经济的内外部风险均超出预期，如中美贸易战升级、国内居民消费疲软、基建投资下滑、民营经济不稳、资本市场信心不振等新情况的出现，已使得“六稳”，即“稳就业，稳金融，稳投资，稳外资，稳外贸，稳预期”成为当前乃至未来一段时间的重要决策部署。
在此背景下，笔者预计，今年中央经济工作会议或将容许明年经济增速的进一步下调，宏观政策也会更加宽松，特别是减税势在必行。与此同时，积极促成与美国的贸易休战，加大改革开放和结构性调整仍是明年经济工作...
近日，人民币一改此前的贬值态势。12月4日，离岸人民币对美元率先发动攻势，连收六道关口，创下9月21日以来的新高，至6.8276；在岸人民币对美元盘中大涨逾500点，截至16点30分报收6.8401，一度升至9月21日以来的新高，超出不少投资者预期。早前受贸易摩擦影响，人民币汇率贬值较多。从4月份的6.2左右，到12月2日的6.96，跌幅超过12%。在此背景下，大家对于人民币“破7”的担忧也愈发强烈。笔者认为未来一年人民币贬值压力将会降低，甚至有可能实现升值。主要有以下几个方面的考量。
首先，未来一年美元的走势将是向弱的。2018年美元持续走高，背后主要...
近来“外忧内患”常被用于描述2018年中国经济遭遇的困境。这一情形的出现多少有些超预期的成分。笔者在上篇文章《2019：寻找中国经济乐观的理由》中提到的，2018年初，各界对于贸易摩擦风险与中国经济的下行压力都普遍低估的，当时预期中国经济进入新周期、特朗普贸易摩擦大多是虚张声势的观点占据主流。
展望2019年，鉴于贸易摩擦以来中美金融市场动荡已很显著，对双方的负面冲击也越来越大，中美之间达成暂时妥协的动机目前来看是比较强的，预计2019外部中美贸易摩擦风险有望得到缓释。而一个更加值得关注的风险可能恰恰来自于内部，即中国是否能够避免陷入“流动性...
昨天，中国物流与采购联合会公布了5月份PMI数据。5月份PMI延续4月份下滑趋势，环比下降0.9个百分点至52%，显示当前经济增长继续减速放慢。另外，尽管5月购进价格指数有所回落，但当前通胀压力依然不减。这表明，当前中国正面临紧缩政策下经济放缓与通胀走高的并行风险。
具体分析，当前中国经济增速继续放缓。其中，5月份生产指数下降至54.9%，比4月份回落0.4个百分点。同时，新订单指数回落幅度也十分明显，5月新订单指数降至52.1%，比4月回落1.7个百分点。生产指数与新订单指数的双双回落，显示在持续收紧的宏观政策下，制造业企业正面临生产成本上升和需求减少，导致制造业活动呈逐...
每到岁末年初，对来年经济的预测和展望都备受期待。然而，近年来，无论是全球经济还是中国国内经济，黑天鹅事件往往层出不穷，经济短期波动越发剧烈、政策执行效果难于把控，年初既定政策在年中反转的情况时有发生，为做预测增加了难度。
以2018年为例，尽管当下中国经济出现内忧外困局面，政策也迎来放松态势，但在年初，市场对2018年经济前景普遍是非常乐观的，对资本市场的期待，对企业盈利的看好等，支持不少机构在今年年初上调了对中国经济增长的预期。
然而，笔者在年初专栏文章《展望2018：防范中国经济的灰犀牛》中，对待今年经济增长比较谨慎，对去杠杆背景下金融体系脆弱性、地方政府债务风险等也...
1、金融数据弱于预期，M2追平历史最低增速。10月末，M2余额179.56万亿元，同比增长8%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.9个百分点；M1余额54.01万亿元，同比增长2.7%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和10.3个百分点。
2、货币政策有效性降低，资金仍未流向实体。10月新增贷款6970亿元，比9月环比大幅减少6830亿，但同比多增338亿元，除了年底季节性回落以外，几乎腰斩的数据仍然显示当前货币政策的传导存在不畅。10月居民中长期贷款继续回落至3730亿，显示近期房地产市场下行，地产调控的预期没有改变；企业中长期贷款仅为1429亿元，实体经济融资需...