作者文章归档：胡一帆
到2020年中国的经济增长将企稳在趋势增速5.5-6%，这应能使得美元兑人民币汇率停留在7.6左右的均衡水平上。人民币的均衡之路将取决于双向资本流动能否变得更加平衡。
转型中的货币
2015年8月，中国由严格管理、盯住美元的汇率机制转型为有管理的浮动汇率机制。其目的是为了推动人民币纳入国际货币基金组织（IMF）的特别提款权（SDR）篮子。这次汇改触发了人民币的两个主要变化：美元和人民币指数之间的相关性下降以及美元兑人民币波动性增强。
中国央行通过管理人民币相对于贸易加权货币篮子贬值，充分利用了新的汇率制度。其结果是在美元走强期间，美元兑人民币汇率反复走高，同时，在贸易加权基础上人民...
华尔街的投机者们可能已经学到了一个新名词“中国大妈”，在4月黄金价格大幅下跌逾200美元/盎司之后，由于预期金价将会反弹，中国大妈们狂扫了中国内地和香港的黄金珠宝店。金价在随后的10天内从1336美元/盎司反弹至1485美元/盎司。公众和媒体将金价的反弹归功于那些像在超市买菜一样采购黄金的中年妇女。根据国家统计局的数据显示，中国黄金和珠宝销售额在4月达到303亿元人民币，同比猛增72%。中国黄金协会数据也显示，2013年上半年黄金消费总计达到706.3吨，同比上升53.7%，而国内黄金总产量仅为192.8吨，同比上升8.9%，反映出国内黄金...
根据联邦公开市场委员会成员的决议，美联储退出量化宽松政策的决定取决于四个条件，即就业市场持续向好、与欧洲债务危机和美国自动减赤计划有关的下行风险减弱、市场信心不断增强以及过剩流动性引发的泡沫风险不断上升。过去两年美国经济已经缓慢但稳步复苏，这为退出量化宽松敞开大门。
今年5月伯南克开始向市场放出可能退出量化宽松的口风。我们预计资产购买放缓将始于今年12月，因为美国经济在经历了第二季度短暂回落后会在第三季度反弹。美联储很有可能将首先减少国债购买，但同时不去改变抵押贷款支持证券的购买力度，这是因为房地产市场仍需要政策支持，并且抵押贷款支持证券在市场上的受欢迎程度较低。联邦基金目...
虽然未来几年的前景可能较为乐观，但中国仍面临迫切的改革需求。中国要保持持续增长必须着手解决各种难题。 由于在大幅增长时期将更易推进和实施各项改革，所以未来的“黄金十年”不仅是增长的黄金十年，也是改革的黄金十年。可能的改革应该包括：财政与税收改革、金融改革、人口和收入改革以及与环境相关的改革等。
一、财政与税收改革
与很多其他国家相比，中国政府的债务似乎仍相对处于可控范围内。国际货币基金组织报告称，中国的政府债务占GDP的比重约为25%。然而这并未反映出中国地方政府财政捉襟见肘的情况，而这一问题在近几年已引起广泛关注。
1、发行地方...
作为一个快速成长的大国，中国应如何处理与日本以及其他邻国之间的紧张局势？我们认为最重要的是避免军事冲突并将注意力放在国内事务上，同时以自身的经济实力为杠杆解决地区和全球的多边关系以达到有利的新平衡。
避免军事冲突着眼国内事务
对中国和日本来说，避免政治摩擦升级成为军事冲突显得尤为重要，因为两国是亚洲两个最大的经济体，也是由于日本与美国错综复杂的关系，这将意味着大规模军事冲突对该地区而言是最糟糕的，对贸易和投资的影响巨大。国际社会尤为担心的是随着两国的领导人换届过渡，冲突可能会继续升级。特别是由于安倍晋三被认为对国际关系问题持强硬立场，在其上台后新政府可能会在一定程...
贸易保护主义正在全球蔓延。美国商务部在7月27日对中国风塔制造商征收关税；苹果公司设法阻止三星平板电脑及其他Galaxy设备进口到美国及其他国家，指控称其侵犯版权；印度政府对发电设备征收21%的关税，旨在保护该行业内的本地及新兴行业发展，这不仅使中国生产商受到影响，也影响了其他国家。
国际货币基金组织总裁拉加德7月中旬曾警告称，全球保护主义正死灰复燃。世界贸易组织公布的最新世界贸易报告确认了这种趋势，强调贸易保护主义目前对全球贸易的影响是3%，对G20国家贸易的影响是4%。主要国际机构对贸易保护呈现的多种形式（如技术壁垒、卫生处理、首选公共采购方式）发出警告，从而使各种歧视...
2013年，美联储和欧洲央行可能会购买无限数量的资产，各主要发达经济体仍维持接近零利率的水平，全球其他国家的央行可能会进一步放宽货币政策（如巴西、韩国、澳大利亚和泰国已于10月下调利率），由此提升了2013年资本流动水平偏高的可能性。那么2013年全球资本将流向何处？
从传统角度来看，在高度不确定时期，由于投资者希望限制风险，资本流向避险天堂，而在不确定性下降时期，投资者的风险偏好增强，将寻求更高回报。2012年是具有高度不确定性的一年，对全球经济放缓、欧洲危机、美国接近财政悬崖以及地区政治风险的担忧影响了投资者信心，不确定性导致投资者寻求安全投资。尽管不确定性依然存在，但...
10月4日召开的欧洲央行管理委员会会议确认了准备实行直接货币交易(OMT), 以干预欧洲国债二级市场;美联储公开市场委员会已于9月13日的会议推出了第三次量化宽松货币政策（QE3）。这两个流动性注入计划各有异同。
对欧洲央行来说，与OMT计划关联的先决条件包括通过激活欧洲金融稳定机制-欧洲稳定机制（EFSF-ESM）和强化欧洲央行的干预以进行财政整合。这样的先决条件有三大好处──减少欧洲各国政府的道德风险行为，确保欧洲央行的独立性，并增强国债的信用担保。欧洲央行的主要目标仍是缓解对欧元区解体的担忧，因为它增加了欧洲国债的风险溢价，并阻碍了欧洲货币政策的有效传导。
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7 月欧洲主权债券面对来自市场的压力再次达到沸点。西班牙 10 年期利率升至 7%的关键水平以上，意大利与德国债券利差创下历史新高。对欧洲经济与货币联 盟瓦解的预期促使欧洲各国领导人迅速采取行动。欧洲央行管理委员会主席德拉 吉澄清他将会“采取任何行动”以稳定欧洲主权债券市场。在面临融资困难的国家 申请来自欧洲金融稳定基金（EFSF）的援助时，上述承诺将以欧洲央行的新一 轮量化宽松政策的形式加以辅助，此举将完善并强化 EFSF 的火力。此种干预措 施获得各主要欧洲国家领导人的一致支持，各国领导人重申其奉行财政整合和结 构性改革进程的意愿。该干预措施在未来几天内也...
由于中国在全球行业中的市场份额不断提升及其在增加值阶梯提升方面所取得的进展，其仍是大多数国家锁定的贸易保护所对抗的目标；预计贸易保护主义新趋势将以中国为目标设置技术壁垒，并在未来几年的保护主义趋势中的比中有所提升
近期欧盟委员会指控全球最大的电信设备生产商华为科技和中国另一家大型电信生产商中兴通讯从中国政府获得的补贴属于非法。中国当局也将就欧洲农产品、汽车、可再生能源和电信公司所获得的补贴问题展开调查。在美国以反垄断政策为由对中国轮胎加征关税之后，中国近期对美国汽车采取相似措施加征关税。美国商务部在2012年7月27日对中国风塔制造商征收关税。苹果公司近期设法阻止三星平板电...