股市破位下跌，入地狱or进天堂？
温建宁
毫无疑问，中国股市这一周，这几天最是引人注目，也最是让人胆战心惊。要说这一周引人注目，是因为市场将做出方向性选择，不是“生的足够伟大”，而爆发“投资热浪”，就是“死的不够光荣”，而坠入“万劫深渊”？
毕竟要见分晓了，多少投资人都凝神屏气，心都快提到嗓子眼了。要是从4月18日3067.46年内高点算起，股指调整到5月18日，正好经历21个交易日，21就是神奇的斐波那契数。同时，十二载轮回的“519”，也唤起了人们的怀念。“不能忘却的纪念”，多重共振的“519”，能否唤回昔日的荣光？再现历史惊天的一幕？
事实却是：
“5.19”高开少底气，往事成空梦不再！
“人去楼空”花凋谢，过眼烟云难追随。
沪指调整以来，统计意义上观察，指数存在三道屏障，分别由高到低排列。期间，市场不仅经受住了日本地震自然灾害的考验，而且也经历了叙利亚空袭的战火洗礼，这三道重大技术性防线作用非同一般。
第一条是2850潜在保障线。该线的明确价值，凸现于今年“222”暴跌之后，股市基本从2850起步，仅用9个交易日，就成功上摸三千点关口。指数“222”“水落石出”，反倒成就了2850英名。即使后来3月15日，日本突发地震波及无辜A股，沪指大跌恰好探低2850.95，就呈现强大支撑而收出45.31点的长下影线，更能说明识别2850的特殊技术作用，一定得靠绝顶聪明的智慧之眼。
第二条是2800整数保障线。沪指2800自元旦以来的市场交易，都被这一条线明确地牵制。从元旦开年到5月20日，总共91个交易日当中，指数运动开盘、收盘、最低、最高完全在2800之下，仅有1月15日到31日11个交易日，其余80个交易日指数的波动，都离不开跟2800相关联的影子。其中，是兔年开市到1月14日共9个交易日；从2月1日到5月20日共71个交易日，沪指都与2800紧密相连。尤其春节后2月9日开市，从2月10日市场2818.16收盘算起，到5月20日上周五2858.46收盘，市场已经在2800之上，足足平稳运行69个交易日，也能足以说明2800的特殊重要性。
第三条是250移动平均的年线。该线统计数值已经由1月4日开年的2843.04，一直呈现出缓慢下降的趋势，到2月25日降到2799.86，数值跌破了2800持续下降，其幅度更加微小平缓。恰好到5月18日和19日，奇迹出现了，数值不再减小，两天都是2778.69，形成拐点开始走平，20日更是以2779.17转而上升，预示着股市运行趋势似有逆转的可能，“于无声处听惊雷”，调整的力道似有结束的预示！
然而，23日周一，意外却出现了。
流言骤起国际板，无边落木萧萧下。
恐慌蔓延股市间，不尽暴跌滚滚来。
股市不但没有抒写上行的前进曲，反而遭遇了“黑色星期一”的“垂直打击”，83.89点的下跌幅度，一举击破了三道保障线，关键时刻大雪了无痕迹，“马其诺防线”了无支撑，2774.57的收盘更是定格了市场的偶然。而且，“屋漏偏遇连阴雨”，市场遭遇了极端无理的“跌跌不休”，到26日周四指数连创四个新低，市场疲软到像样的反弹都难以出现，恐慌如同湖面的波纹不断扩散，抛盘汹汹如同珠峰的雪崩连续爆发，下滑的指数跌入了2677—2753区间。这是沪指1月27日当天长阳波动的间隔。当时第三次房地产调控出台，“新国八条”登场亮剑，高低点落差75.79点的幅度，足以媲美周一暴跌时82.17点的波幅。要说这一周提心吊胆，是因为股市最终的选择，以暴跌破位面目示人，和股民渴望上涨的愿望南辕北辙。
其实，风起于青萍之末。在笔者看来，暴跌的种子早就种下了。一是，5月19日，沪市虽然虚张声势高开2879.39，但冲高2884.14之后，因为无量配合而掉头向下，“414”一数前兆真不是巧合。二是，猪肉价格暴涨致使通胀趋稳再生变数，股市面临通胀“杀手”的直接威胁，悄无声息跌破年线恰好就是国家统计局发布食品价格变动统计数据的前夜。这很容易让人们和2007年猪肉价格快速上涨联系起来，也联系到那次经济增长末期出现的严重通货膨胀。因为猪肉价格的特殊性，也因为猪肉生产周期性制约，一旦短期出现短缺拉动价格上行，通常将引发替代性产品消费增加，而带动相关性较强的蔬菜价格跟随式上涨，四月份已经出现的通胀收敛态势，将再次因为关系民生的猪肉价格“膨胀”而顿现很大不确定性，通胀高位上能稳得住吗？通胀有没有“失控”的可能？要准确回答上述问题，只有依赖时间因素来揭露谜底了。三是，因为担忧经济下滑过速，第四次房地产调控迟迟不能推出，反而房价上涨反弹的信息，将动摇年初调控以来股市上行的根本基础。所以，本周股市跌到年初因第三次调控的起涨位置，即使对经济放缓的表现，也是房市可能短暂回暖的征兆。房价利益特殊跌不了，就只好跌百姓参与广泛的股市了。四是，量变累计到一定阶段，必然引发质变。陆家嘴金融论坛上，证监会官员推出国际板的言论和表态，并非决定市场的主要因素，只是关键时刻，最终就成了直接压垮股市的最后一根稻草了。
但是，笔者还是遁迹统计的思维，探寻数字严峻的逻辑，坚信通胀不会失控，因为高通胀离开了经济高速增长，基本上就成为无源之水无本之末，很难长期持续。而中国经济减速已成定局。笔者也坚信地产调控不会半途而废，因为不改变房地产政策，经济调结构将是一句空话。而调控既然已经拉开弓，开弓没有回头的箭。
因此，笔者的观点是明确的，中国股市再要像2008年一样坠入深渊去下地狱基本上是没有任何可能的。2011年股市从岁首到现在，从最低点2661.45到最高点3067.46，指数仅仅波动了406.01点，波动幅度仅有14.37%，远没有积累起来全面暴跌的累计风险，现在就因为经济调结构而减速，说股市打开地狱之门似乎言过其实。倒是随着股指的不断暴跌，致使风险的逐渐释放，相对低提高了股票必要价值而具有了投资功能。
注：应上证于老师周三邀约连夜而作，了却了一桩心事。
（温建宁 作于2011年5月27日凌晨3点 上海）
温建宁
毫无疑问，中国股市这一周，这几天最是引人注目，也最是让人胆战心惊。要说这一周引人注目，是因为市场将做出方向性选择，不是“生的足够伟大”，而爆发“投资热浪”，就是“死的不够光荣”，而坠入“万劫深渊”？
毕竟要见分晓了，多少投资人都凝神屏气，心都快提到嗓子眼了。要是从4月18日3067.46年内高点算起，股指调整到5月18日，正好经历21个交易日，21就是神奇的斐波那契数。同时，十二载轮回的“519”，也唤起了人们的怀念。“不能忘却的纪念”，多重共振的“519”，能否唤回昔日的荣光？再现历史惊天的一幕？
事实却是：
“5.19”高开少底气，往事成空梦不再！
“人去楼空”花凋谢，过眼烟云难追随。
沪指调整以来，统计意义上观察，指数存在三道屏障，分别由高到低排列。期间，市场不仅经受住了日本地震自然灾害的考验，而且也经历了叙利亚空袭的战火洗礼，这三道重大技术性防线作用非同一般。
第一条是2850潜在保障线。该线的明确价值，凸现于今年“222”暴跌之后，股市基本从2850起步，仅用9个交易日，就成功上摸三千点关口。指数“222”“水落石出”，反倒成就了2850英名。即使后来3月15日，日本突发地震波及无辜A股，沪指大跌恰好探低2850.95，就呈现强大支撑而收出45.31点的长下影线，更能说明识别2850的特殊技术作用，一定得靠绝顶聪明的智慧之眼。
第二条是2800整数保障线。沪指2800自元旦以来的市场交易，都被这一条线明确地牵制。从元旦开年到5月20日，总共91个交易日当中，指数运动开盘、收盘、最低、最高完全在2800之下，仅有1月15日到31日11个交易日，其余80个交易日指数的波动，都离不开跟2800相关联的影子。其中，是兔年开市到1月14日共9个交易日；从2月1日到5月20日共71个交易日，沪指都与2800紧密相连。尤其春节后2月9日开市，从2月10日市场2818.16收盘算起，到5月20日上周五2858.46收盘，市场已经在2800之上，足足平稳运行69个交易日，也能足以说明2800的特殊重要性。
第三条是250移动平均的年线。该线统计数值已经由1月4日开年的2843.04，一直呈现出缓慢下降的趋势，到2月25日降到2799.86，数值跌破了2800持续下降，其幅度更加微小平缓。恰好到5月18日和19日，奇迹出现了，数值不再减小，两天都是2778.69，形成拐点开始走平，20日更是以2779.17转而上升，预示着股市运行趋势似有逆转的可能，“于无声处听惊雷”，调整的力道似有结束的预示！
然而，23日周一，意外却出现了。
流言骤起国际板，无边落木萧萧下。
恐慌蔓延股市间，不尽暴跌滚滚来。
股市不但没有抒写上行的前进曲，反而遭遇了“黑色星期一”的“垂直打击”，83.89点的下跌幅度，一举击破了三道保障线，关键时刻大雪了无痕迹，“马其诺防线”了无支撑，2774.57的收盘更是定格了市场的偶然。而且，“屋漏偏遇连阴雨”，市场遭遇了极端无理的“跌跌不休”，到26日周四指数连创四个新低，市场疲软到像样的反弹都难以出现，恐慌如同湖面的波纹不断扩散，抛盘汹汹如同珠峰的雪崩连续爆发，下滑的指数跌入了2677—2753区间。这是沪指1月27日当天长阳波动的间隔。当时第三次房地产调控出台，“新国八条”登场亮剑，高低点落差75.79点的幅度，足以媲美周一暴跌时82.17点的波幅。要说这一周提心吊胆，是因为股市最终的选择，以暴跌破位面目示人，和股民渴望上涨的愿望南辕北辙。
其实，风起于青萍之末。在笔者看来，暴跌的种子早就种下了。一是，5月19日，沪市虽然虚张声势高开2879.39，但冲高2884.14之后，因为无量配合而掉头向下，“414”一数前兆真不是巧合。二是，猪肉价格暴涨致使通胀趋稳再生变数，股市面临通胀“杀手”的直接威胁，悄无声息跌破年线恰好就是国家统计局发布食品价格变动统计数据的前夜。这很容易让人们和2007年猪肉价格快速上涨联系起来，也联系到那次经济增长末期出现的严重通货膨胀。因为猪肉价格的特殊性，也因为猪肉生产周期性制约，一旦短期出现短缺拉动价格上行，通常将引发替代性产品消费增加，而带动相关性较强的蔬菜价格跟随式上涨，四月份已经出现的通胀收敛态势，将再次因为关系民生的猪肉价格“膨胀”而顿现很大不确定性，通胀高位上能稳得住吗？通胀有没有“失控”的可能？要准确回答上述问题，只有依赖时间因素来揭露谜底了。三是，因为担忧经济下滑过速，第四次房地产调控迟迟不能推出，反而房价上涨反弹的信息，将动摇年初调控以来股市上行的根本基础。所以，本周股市跌到年初因第三次调控的起涨位置，即使对经济放缓的表现，也是房市可能短暂回暖的征兆。房价利益特殊跌不了，就只好跌百姓参与广泛的股市了。四是，量变累计到一定阶段，必然引发质变。陆家嘴金融论坛上，证监会官员推出国际板的言论和表态，并非决定市场的主要因素，只是关键时刻，最终就成了直接压垮股市的最后一根稻草了。
但是，笔者还是遁迹统计的思维，探寻数字严峻的逻辑，坚信通胀不会失控，因为高通胀离开了经济高速增长，基本上就成为无源之水无本之末，很难长期持续。而中国经济减速已成定局。笔者也坚信地产调控不会半途而废，因为不改变房地产政策，经济调结构将是一句空话。而调控既然已经拉开弓，开弓没有回头的箭。
因此，笔者的观点是明确的，中国股市再要像2008年一样坠入深渊去下地狱基本上是没有任何可能的。2011年股市从岁首到现在，从最低点2661.45到最高点3067.46，指数仅仅波动了406.01点，波动幅度仅有14.37%，远没有积累起来全面暴跌的累计风险，现在就因为经济调结构而减速，说股市打开地狱之门似乎言过其实。倒是随着股指的不断暴跌，致使风险的逐渐释放，相对低提高了股票必要价值而具有了投资功能。
注：应上证于老师周三邀约连夜而作，了却了一桩心事。
（温建宁 作于2011年5月27日凌晨3点 上海）