作者文章归档：孙立坚
从中长期国家战略发展的角度来看，“人民币国际化”确实是中国经济繁荣昌盛的必由之路，也是解决规避既有“货币锚”机制缺陷的必要手段。
但千万不能急于求成，要防止“好大喜功”的推进方式，因为这很容易让我们陷入危险的“三元悖论”陷阱。若市场不断开放、汇率还要保持稳定，再加上货币政策不能像香港金融局那样做到自律，那么，就会很容易爆发1997年所出现过的亚洲金融危机，或者会催生20世纪80年代后期出现过的“日本病”灾难。因为当时日本政府借“广场协议&rdquo…
8月26日，在海内外共同关注的美国货币政策座谈会上，美联储主席伯南克的讲话并没有提及市场期待的第三轮量化宽松政策(QE3)。这一举动完全出乎了大多数市场人士的预料，但却带来了美股大幅上扬的“利好”效果。这其中的理由值得我们深思：1.伯南克再次强调自己对美国经济未来复苏的信心，虽然这一姿态短期内缓解了市场二次探底的悲观情绪，但是在当前美国经济数据依然疲软的情况下，我们该怎样来判断未来美国经济活力形成的来源呢？2. 伯南克在会上对QE3推出的做法持谨慎的态度虽然赢得了市场的认可：因为当前美国已不是流动性问题(银行间市场的拆借利率十分低下)，而是钱投向哪里才能振奋美国经…
核心提示：亚洲市场已具备了发展以债券市场为核心、投融资功能齐备的美元离岸市场的条件。
如果能通过“一个货币两个市场”的全新机制，来充分利用美元作为“货币锚”暂时不可撼动的地位，应能避免一直 “美元在岸市场”在病态发作和机制调整中所凸显出来的“货币锚功能”丧失的风险，或能在很大程度上增强对疲软的美元在岸市场的外部约束性。
出乎大多数市场人士的预料，美联储主席伯南克8月26日有关美国货币政策的讲话未提第三轮量化宽松政策(QE3)。结果带来了美股的大幅上扬。其中的理由值得我们深思…
复旦大学经济学院副院长 孙立坚（资料图）
8月26日，在海内外共同关注的美国货币政策座谈会上，美联储主席伯南克的讲话并没有提及市场期待的第三轮量化宽松政策(QE3)。这一举动完全出乎了大多数市场人士的预料，但却带来了美股大幅上扬的“利好”效果。这其中的理由值得我们深思：1.伯南克再次强调自己对美国经济未来复苏的信心，虽然这一姿态短期内缓解了市场二次探底的悲观情绪，但是在当前美国经济数据依然疲软的情况下，我们该怎样来判断未来美国经济活力形成的来源呢？2. 伯南克在会上对QE3推出的做法持谨慎的态度虽然赢得了市场的认可：因为当前美国已不是…
8月26日，在海内外共同关注的美国货币政策座谈会上，美联储主席伯南克的讲话并没有提及市场期待的第三轮量化宽松政策(QE3)。这一举动完全出乎了大多数市场人士的预料，但却带来了美股大幅上扬的“利好”效果。这其中的理由值得我们深思：1.伯南克再次强调自己对美国经济未来复苏的信心，虽然这一姿态短期内缓解了市场二次探底的悲观情绪，但是在当前美国经济数据依然疲软的情况下，我们该怎样来判断未来美国经济活力形成的来源呢？2. 伯南克在会上对QE3推出的做法持谨慎的态度虽然赢得了市场的认可：因为当前美国已不是流动性问题(银行间市场的拆借利率十分低下)，而是钱投向哪里才能振奋美国经…
最近，常常去长三角和珠三角地区调研和讲演，发现当地越来越多的民营企业家都在反应融资困难，甚至超过2008年金融危机最严重的阶段。在紧缩型的货币政策和结构调整的产业政策推动下，这个结果似乎显得无可厚非。但是，引起我们注意的是，这些企业并没有像金融危机时刻出现接二连三的破产现象。于是，在调研中我们又发现，当地的民间金融今天变得异常活跃，也许真是这个现象似乎一部分又解释了中小企业为什么还在生存的疑虑。但是，细想一下，疑虑还是无法消除——这些中小企业究竟靠什么来偿付民间借贷的高昂成本，现在月息5分6分(年率60%左右)的贷款已经成为民间金融市场的一般行情。
正是…
8月5日晚间，标普将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，评级展望为负面。这一颠覆美国历史、看似很有勇气的决定，实际上它是在美国两党已经决定妥协，放宽债券发行上限，而且，市场也已经通过股价暴跌的方式表达了人们对未来没有更多手段来缓解美国经济和财政赤字的美国政府极大的失望情绪之后才形成的。并且很匆忙，事后标普也承认了美国财政部官员对其计算结果错误的指责：因为标普在对美国政府可自由支配开支的估算结果上出现了比实际高出2万亿美元的数字！后来，标普不得不从分析报告中删除了这个支撑降级的相关指标。当然，我们无法知道标普在这个举措上事前是否得…
8月5日晚间，标普将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，评级展望为负面。这一颠覆美国历史、看似很有勇气的决定，实际上它是在美国两党已经决定妥协，放宽债券发行上限，而且，市场也已经通过股价暴跌的方式表达了人们对未来没有更多手段来缓解美国经济和财政赤字的美国政府极大的失望情绪之后才形成的。并且很匆忙，事后标普也承认了美国财政部官员对其计算结果错误的指责：因为标普在对美国政府可自由支配开支的估算结果上出现了比实际高出2万亿美元的数字！后来，标普不得不从分析报告中删除了这个支撑降级的相关指标。当然，我们无法知道标普在这个举措上事前是否得…
今天世界都在关注美国两党的谈判结果。谁都清楚，如果美国国会不能在8月2日的最后期限以前调高借债上限，那么美国财政部将无法担保美国政府的所有债务。而且，即使国会和政府能够达成一项协议来调高目前为14.3万亿美元的借债上限，但一项削减赤字力度不够大的预算计划也仍有可能会导致美国政府的“AAA”信用评级遭到下调。那么,这一后金融危机时代所发生的“特大事件”究竟会给国际金融市场乃至世界经济带来怎样的影响呢?我想可以设想出以下几种可能性：
第一种情形是：号称国际金融市场流动性最好的美国国债市场将失去昔日的光环，国债收益率的被迫上升来弥补市场产生…
当下，为捍卫作为美国债权国的应有利益，建立一个与美国在岸市场竞争的投资舞台显得异常重要。我国可以先利用上海国际金融中心平台，主动开展“亚洲美元离岸市场业务”，以绕开人民币汇率和利率没有市场化的瓶颈，把美元债权的价值最大限度地控制在自己手中，为人民币国际化的推进赢得宝贵的时间和空间。
全世界都在关注着美国两党的谈判结果。
谁都清楚，如果美国国会不能在8月2日的最后期限以前调高借债上限，那么美国财政部将无法担保美国政府的所有债务。而且，即使国会和政府能达成一项协议来调高目前为14.3万亿美元的借债上限，但一项削减赤字力度不够大的预算计划，也仍有可能…