汇市杂感：目前，外汇市场处在历史上少有的微妙阶段。美圆是上是下，已经与美国本身的经济状况没有太大的直接联系。就市场参与者来说，通常情况下，散户盯着大户，大户盯着基金，基金盯着主要国家的中央银行。但是，这一次出现了一个奇怪的现象：大家全神贯注等待着5月底中日韩三国中央银行行长的“首尔会晤”。在人民币汇率问题上，中国政府遭遇了来自美国的强有力的挑战，2005年5月17日，美国人甚至公开扬言要告“中国政府操纵人民币汇率”，且“中国必须在未来6个月之内使人民币升值”，否则，“就要采取措施惩罚中国”云云。美国人不知道，中国人从来是不吃美国那一套的，你越是硬逼，我越是往后推。从中美博弈情况来看，中方不可能与日韩达成抛售美圆资产的协议，甚至连共识都难以形成，因此，即将举行的三国央行行长的“首尔会晤”只是一次“小坐”和“清谈”，不会有任何实质性的结果，因此，美圆还会继续沿着反弹之路继续反弹之旅。不过，这一次中美之间在人民币汇率问题上斗法，毕竟谁将是最后的赢家，还难以预料，只有时间才能给出答案。

美元/中元：现在，有一些所谓的“国际投资分析人士”以猜中国政府的汇改日期为主业之一，委实让人感到好笑。对于海外媒体近日盛传的5月18日人民币将会升值的说法，中国人民银行行长周小川13日表示“那是外国人说的，而且是个别人说的，也能当真？那肯定是不行的。”周在出席中国社科院一个报告会时指出，目前人民币升值的说法再度升温，这个气氛可能还是外部传导进来的压力。中国作为一个大国，改革的出发点主要是内部的动力和压力。“要按照内部改革的逻辑和内部需要解决的问题的压力，来设计我们所要进行的改革，不管是税收、利率还是汇率。中国对国际金融的影响越来越大，因此，中国在进行改革时也会听取各方面的意见，会非常注意对国际经济特别是对周边国家经济的影响。在人民币汇率改革问题上，压力可能还不是最重要的问题。他说，“关键还是遵循我们自己改革的逻辑，制定改革的出发点、目标和顺序。”在国际金融市场上，中国的声音越来越重要了，这应该被看成是一个可喜的现象。尽管如此，热钱流向香港依然明显。5月18日，三月期HIBOR2.65875%，LIBOR美元3.2800%，利率差别为0.62125，此次利差收窄，主要是由于香港货币调高利率所致。笔者仍然倾向于相信5月下旬中日韩三国中央银行行长会晤是一个值得关注的焦点。在此之前，中国不会采取调整汇率的措施。

    欧元/美元：五月下旬依然会继续上中旬的向下趋势。美元在出现短期快速反弹之后，需要整理，修复图形。在1.2410-1.2450一线的支撑是可靠的，如此支撑位不破，则上升通道依然保持，在市场完成整理之后，5月下旬的最后几天将可能出现剧烈波动。

    英镑/美元：基于同样的原因，五月下旬依然会继续上中旬的向下趋势。整理行情完成之后，不宜马上追涨，小心被套。

    其他币种走势参照上述分析，顺势而为即可。 

   （写于2005年5月20日）