中国股市估值与熊牛转折的关系
估值水平是否合理是国外成熟市场衡量股票投资价值的主要依据，估值水平的变动状况和市场熊牛转折存在较为紧密的依存关系。而在判断一个市场是否具有投资价值时，人们通常都采用市盈率指标来反映，估值水平也主要取决于市盈率的变动情况。
中国股市的估值水平一度处于高估状态，那么国内股市的估值与熊牛转折会否存在一定的相关关系呢？
93年1月至05年1月上证指数走势图
深沪A股估值走势图
对比93年初到05年初国内A股的市盈率走势和上证A股走势可以发现，尽管市盈率的高低同上证指数的高低没有正相关的对应关系，但市盈率的变动趋势同上证指数走势存在着较为明显的相关关系，估值水平的变动同熊牛转折具有一定的关联性。如93年2月上证指数达到1558.95点的高位时国内A股市盈率也处于60多倍的峰值水平，94年7月底上证指数到达325.89点的低位时市盈率国内A股也急剧降到10倍以下的谷底，上证指数97年和01年两个上升走势中也同样得到了反映。
2006年国内股市的市盈率估值水平处于谷底之后见底回升的可能性较大，基于这种对应关系，我们认为，国内股市长达5年的调整将在2006年彻底结束，2006年属于值得期待的转折之年。
表10：上证指数市场走势周期运行（1993-2005）
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时间 |
市场高点 |
市场低点 |
波动幅度 |
运行时间 |
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93-02-16 |
1558.95 |
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94-07-29 |
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325.89 |
-78.27％ |
371天 |
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94-09-13 |
1052.94 |
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223.10％ |
33天 |
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95-02-07 |
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524.44 |
-47.79％ |
97天 |
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95-05-22 |
927.95 |
|
76.94％ |
73天 |
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96-01-19 |
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512.93 |
-38.83％ |
169天 |
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96-12-11 |
1258.68 |
|
145.39％ |
220天 |
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96-12-25 |
|
855.84 |
-27.24％ |
11天 |
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97-05-12 |
1510.17 |
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76.45％ |
86天 |
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97-09-23 |
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1025.13 |
-28.98％ |
95天 |
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98-06-04 |
1422.97 |
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38.81％ |
167天 |
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99-05-17 |
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1047.83 |
-24.96％ |
231天 |
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99-06-30 |
1756.18 |
|
67.60％ |
33天 |
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99-12-27 |
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1341.05 |
-22.65％ |
123天 |
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01-06-14 |
2245.44 |
|
67.23％ |
345天 |
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02-01-29 |
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1339.20 |
-37.35％ |
157天 |
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02-06-25 |
1748.89 |
|
30.59％ |
89天 |
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03-01-06 |
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1311.68 |
-21.83％ |
128天 |
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03-04-16 |
1649.60 |
|
25.76％ |
66天 |
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03-11-13 |
|
1307.40 |
-19.12 |
140天 |
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04-04-07 |
1783.01 |
|
36.38％ |
96天 |
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05-06-06 |
|
998.23 |
-41.83 |
281天 |