三年前的9月2日，英荷皇家壳牌高层人士罗布·劳茨访问位于东京都港区台场的昭和壳牌石油公司本部。这位荷兰人在这家公司的董事办公区——能远眺东京湾的14楼上，面对昭和壳牌石油公司的董事长新美春之终于说出了肚子里憋了很久的话：“Saudi Aramco有意要购买昭和壳牌的股份。从建立资本关系来说，这对昭和壳牌应该不是坏事吧。”

罗布·劳茨的试探还是像以往那样喜欢单刀直入，直奔主题。颇感意外的新美董事长沉吟片刻后说：“那当然啊，我没有反对的理由吧。”

一桩对三家公司都有利的交易

10个月后，亦即前年7月5日，在东京的一家宾馆里，英荷壳牌和昭和壳牌举行了签约仪式，两家公司宣布，英荷壳牌将持有的50%昭和壳牌股份的大约15%转让给Aramco公司，转让价格为500亿日元左右。

尽管英荷壳牌仍然是最大的股东，但份额已下降到35%，再不是母公司了。对于在全世界140多个国家展开业务的英荷壳牌来说，就所持股份的比例而言，再没有比这更低的联营公司了。

英荷壳牌走出这步棋是有着其战略思考的。

沙特阿拉伯在过去的30年里，一直在推进天然资源开发的国有化进程，坚持不向外国企业开放。而英荷壳牌在2003年参与了沙特时隔30年首次引进外国资本进行的南部油气田开发，并以此为契机，试探介入其他尚未向外国企业开放的油田开发。恰在这个时候，英荷壳牌获悉，沙特石油大亨Aramco意欲参与原油供应稳定的日本石油经销商的经营业务。于是，经过反复考虑，英荷壳牌决定向Aramco转让昭和壳牌的股份，以这一“示爱”的姿态为今后进一步的合作铺路。

对于母公司的这一资本运作“大手笔”，昭和壳牌当然也有自己的如意算盘。

沙特阿拉伯出产的原油品种丰富，阿拉伯轻油等轻质原油经过提炼，可得到汽油、煤油、轻油等“质轻”的原油，相反，从重质原油中获得的主要是重油。石油经销商要把握住不同种类石油的市场行情，在煤油销售旺盛的冬季大量调进轻质油；而在电力需求膨胀的夏季，则要大量采购重油，因为火力发电是以重油为燃料的。如果能建成连接沙特阿拉伯的输油管的话，那么，不管市场行情怎么变化，都能保证随时买到各个品种的原油。另外，沙特阿拉伯有着将各种原油集中在一个地方供应的港口设施，所以用不着按不同的原油种类来派出油船，这样可大大节约运输成本。因此，与Aramco“套近乎”后，昭和壳牌也能大大得利。

前年10月，昭和壳牌与Aramco签订了新的供销协议，根据协议，在2005年，要将DD（直接贸易）的比例从以往几乎为零提高到30%左右。而把经由英荷壳牌的采购比例从以往的32%减少到大约5%。这样它至少可以节约30亿至50亿日元的经营成本，尽管昭和壳牌和Aramco都没有承认他们的交易在价格上有互惠，但如果昭和壳牌能以优惠的价格买到Aramco的原油的话，其竞争力势必能得到“飞跃性的提高”。

再有，摆脱了与英荷壳牌过于紧密的联系后，昭和壳牌在经营上的自由度便能大大提高。董事长新美春之说：“一家上市的企业，母公司拥有其50%的股份，这对于经营者来说是一件棘手的事情。因为余下的50%的股东利益和壳牌的利益如何保持一致不是一件简单的事情。所以英荷壳牌向Aramco转让昭和壳牌的股份有利于本公司的经营。” 通过这次股份转让，昭和壳牌定下的目标是将ROE（自己资产权收益率）从9%左右提高到15%，股价2000日元。

因此，昭和壳牌易股是一桩对三家公司都有利的交易。

率先进行业务结构重建站稳脚跟

过去，昭和壳牌和英荷壳牌之间有协议约定，昭和壳牌在决定一定程度的投资，或任命董事、公司干部时都必须事先与英荷壳牌协商，获得批准。两家公司关系最为紧张的时候是在1996年至1998年之间。1996年3月，日本废除了限制石油产品进口的“特定石油制品进口暂定措施法”（简称“特石法”），放开了石油产品的进口限制。大荣公司等一些流通企业和商社借此机会也开始涉足经营汽油，导致日本市场价格体系紊乱，使一些老牌的经销公司陷入了困境。1998年，昭和壳牌的营业利润为85亿日元，只有3年前的三分之一。

于是，昭和壳牌在同行中率先进行了业务结构重建。因为如果不能改善收益的话，它就无法在经营上同英荷壳牌加强联系。1996年昭和壳牌开始实施一个名为“跨跃2001”的重建方案。1997年，它将分布在全国各地的大约7000家加油站关闭了400家，同时在可望获得较大盈利、设点条件较好的地方新建100家加油站。当时日本石油公司等其他公司也在不断关闭加油站，但就数字上来说，昭和壳牌是关得最多的。

1999年昭和壳牌还关闭了它的发祥地新泻制油所；2000年，与日本能源公司（JOMO）在石油精练、物流等方面进行广泛的合作，将其主力、位于三重县的四日市制油所的石油精炼能力削减了两成。这样使其设备的运转率保证在80％的水平，超过了业界的平均水平。

经过较大规模的企业重建后，从1996年至2003年间，昭和壳牌降低的成本总额达到了1177亿日元。最高峰时曾达到4000亿日元的有息债务也在2003年压缩到1200亿日元，显示股东资本与有息债务比率水平的“Gearing Ratios”（资本与负债的比例）2003年底为34%，是业界的最低水平。同时，手中还留有468亿日元的流动资金，经营状况大大改善。2003年的销售额达到了17269亿日元，在日本的石油经销商中排名第5 ，但营业利润却达到了359亿日元，名列第2。可以说，也正是因为增强了实力，它才能够摆脱英荷壳牌获得更大的经营自由度。

投入600 亿 争抢第一把交椅

“我们防守的时期已经过去。在今天同行中其他企业正为巨额有息债务犯愁，忙于调整业务结构的时候，我们则进入了反攻的有利时机。”昭和壳牌董事长新美春之认为，“在差异化越来越难、附加值又低的石油行业，要提高经营利润，一定程度的规模扩张是必不可少的。”其作出的第一个决策，是在前年1月向丸红麾下的丸红能源公司注资，股份比例提高到33·4%。经销商向商社属下的汽油销售公司投入资本，这在过去是从来没有先例的。第二个决策，是在前年9月收购了一家专门在超市开设加油站的中坚企业。“尽管说国内的汽油市场已经饱和，但日本的超市附设型加油站相比欧美国家普及得晚，所以隐藏着发展的潜力。今后我们将通过采用投入资金或M&A方式着力发展。”

2003年，其他公司汽油销售的市场份额都在下跌，占前5位的几家大公司中，唯有昭和壳牌的份额在上升，占14·1%（见附表），与埃克森只相差大约5个百分点。

另外，在需求紧张，价格腾贵的石油化学制品领域，昭和壳牌也加大了力度。集团下属的昭和四日市石油公司、西部石油公司将新增生产设备，增产苯、二甲苯等石化产品。而在2002年全面撤退的油田开发事业，昭和壳牌也开始小心翼翼地准备“卷土重来”，最先涉足的可能是伊朗的阿什迪干油田。昭和壳牌过去曾作为业界代表就伊朗出产的原油价格问题同伊朗石油界有过交涉，所以关系比较深。按国家来分，昭和壳牌直接贸易（DD）份额最大的还是伊朗石油公司（NIOC），占34%。而沙特与伊朗的国家关系本来就不错，Aramco资本进入昭和壳牌，为其改善与伊朗等其他产油国之间的关系提供了有利条件。但由于需要巨额的投资，所以昭和壳牌还是抱着谨慎小心的态度。“阿什迪干油田隐藏着很大的希望。” 新美董事长对此充满了期待。

日本业界人士分析认为，摆脱了壳牌的控制和束缚，反守为攻的昭和壳牌在未来的道路上仍充满了风险。首先是与大股东Aramco的关系。Aramco目前虽然还没有增购股份的意思，但在邻国的韩国，Aramco却已在1998年将其出资35%的韩国石油大亨双龙精油公司完全子公司化了。Aramco已经在向昭和壳牌探询有关派遣董事的事宜。因此，与Aramco保持良好的关系是不可缺少的。其次是如何躲避创记录的原油价格腾贵的影响。虽然现在已越过了价格峰颠，但日本国内指标的迪拜产原油仍在每桶30美元左右的高价范围徘徊，如果再次高涨，向加油站转嫁涨价因素迟缓的话就有可能影响收益，能否避免这种事态出现，跻身同行头把交椅？这真是其追求独立自主经营的真正价值所在。

附表：日本各石油经销商汽油销售市场份额比较

·括号内为与上年度的比较