青岛碱业――价值低估的纯碱龙头

青岛碱业是我国纯碱行业的七大龙头企业之一，公司2005年产销量和市场占有率均居行业第六位。公司有科研、开发、设计、制造、安装等较完善的专业配套技术，产品生产均采用大型、高效、节能设备装置，产品质量和各项消耗技术指标居全国同行业领先水平。

上周，青岛碱业推出了10送2.5股＋资产置换的的股改对价方案，由于股改复牌个股整体下跌，拖累公司股价走低。我们认为目前青岛碱业股价没有反映股改对价带来的收益，也没有反映公司中长期发展的良好预期。

除了纯碱行业的复苏能给青岛碱业的业绩带来增长外，公司新的利润增长点也不断涌现，包括已经投产复合肥项目和即将完成的氯化钙和化肥扩产项目,以及电厂二期工程。这些新建项目陆续投产，将成为公司发展的新利润增长点，未来公司成长性将更加突出。

以青岛碱业6月21日的收盘价4.5元计算，自然除权后公司股价仅为3.6元。而2006年3月31日公司的每股净资产高达3.07元，公司股票市净率仅为1.17倍，远远低于目前A股市场平均2.1倍的市净率水平。近期市场炒作收购兼并题材，股改后的青岛碱业资产质量将有质的改善，盈利能力也将大大增强。在全流通市场下，低市净率个股很容易成为被收购的对象。投资者可利用近期股价下跌的机会，积极关注该股。