国内股市从2005年6月份的低位（上证指数1000点附近）开始步入上涨趋势以来，已经在上升状态下运行了超过1年的时间，毫无疑问，市场真实处在牛市周期中。2005年10月底11月初，我们判定市场熊市底部已经于6月份确立，国内股市进入第一大上升波动周期，当时我们认为第一大上升周期的主基调是“拨乱反正”、是全面性的恢复性的上涨行情。现在时间已经过去了差不多10个月，市场平均涨幅（大盘指数）超过50—60%，个股行情非常火暴，许多股票的涨幅超过2倍，但也有许多质地不错的股票的涨幅远远落后于大盘，市场的表现超过我们当时的想象。为了更好地指导下一阶段的交易活动，有必要在不断总结经验、不断深入认识市场运行的内在本质的基础上，分析把握未来6—8个月内国内股市大盘运行趋势与市场机会。
撇开形而上学的图表技术分析及财务指标预测分析，在此只从纯股票交易的角度进行分析。牛市是个公司股价与公司本身品质相互促进良性发展的过程，长线牛市与长线熊市一样，都要经历3—5年甚至更长的时间。我们说，当前牛市第一波是恢复性行情，包括人气的恢复、交易的恢复、市场融资功能的恢复、股票价格的恢复，这4方面互相关联与促进。市场恢复的目标或标志在哪里？自然是熊市前的鼎盛时期，大盘与个股均应如此。用上证指数来描述，市场过去的鼎盛时期在1700—1800点以上，最高在2001年7月的2245点；5年以后的市场规模、结构、格局、潜能、环境均发生了质的飞跃，购买力更强、市场机制与协力更顺畅、市场容量更大、流通性更好、大盘蓝筹股成为市场中流砥柱，大盘具恢复性上涨特征的第一波牛市的顶部，肯定超过历史高位2245点，交易的鼎盛时期应该在1800—2100区间。
从投资者的行为来分析，已经过去的上升行情，是以基金、券商、社保基金、私慕基金、保险基金、DFII为主力或主导。未来6—8个月的升势是行情的高涨时期，将是全民皆兵，新加入的个人、一般公司法人与上市公司等，可能成为高涨时期冲锋陷阵的主角，这些新加入者的投资理念与策略，与长期固守在股市的投资者的认识与理念可能完全不同，后来居上，且不一定是最高位套牢者、举牌者。社保基金、保险基金比较保守，现有证券投资基金、QFII、原主流私慕基金等仓位很重，已经成强弩之末，意在守株待兔，或墨守旧习，社保基金、保险基金等大资金可能将更多的投向大市值蓝筹股，成为大盘稳定的重要力量。但总的来讲，现在的交易资金规模与潜在能量，比2000—2001年上一轮牛市顶峰时期大得多，在市场没有创新高之前，牛市的势头或惯性，是难以被阻挡的。正是这种交易状态与环境决定了本轮牛市的高度。
从投资交易对象来分析，除非出现并购重组或行业重大投资机会，上市公司的经营状况与未来前景，不可能在6—8个月内出现突变，前期涨幅突出的多数股票，不存在继续成为市场主流热点的坚实基础，（庄股或联合庄股除外），这些股票，肯定不是大量新增资金的主要选择对象，换句话说，前期基金大量囤积并涨幅极大的股票，在未来几个月内难有大作为，跟风基金的交易策略机会损失风险激增；新概念、板块的挖掘与炒作，同样多半是市场旧有投机者所为，个股火暴但不可能成为主升行情中的主流品种。真正后来居上者，是前期涨幅不大、股票质地又不错的品种，股价低、无风险，新投资者蜂拥而至供求失衡情况下金融投资价值凸显，比价效应参照物突出、筹码参与者形成共识共振，股价自然突变爆涨。行业、板块在第一波大牛市的鼎盛时期，不再重要，因为结构牛市不是真正的牛市，补涨、恢复上涨的主流特征真正呈现出来。当然，个股的启动有先后，能源、金融、节能、环保、房地产、农业、保健医药、科技等类个股可能率先启动，但纺织、家电、钢铁等传统制造业中快速拉升的黑马可能不少。
从时间上来看，市场在主动抛盘作用下的大涨后向下调整压力，基本释放完毕，沪市在1550—1750的运行时间已经3个月，总成交量约12000亿元，换手比较充分，绝大多数前期涨幅可观的股票的回调幅度达到30—60%以上，我们认为市场已经进入开始酝酿另一波上涨阶段，估计酝酿准备过程大约持续到10月中、下旬，随后行情真正进入强势上涨时期，可能持续4—6个月，目标直指2200—2300点，2006年8月8日（上证指数1540点附近）应该是本轮行情的起点。
上海财盛资产管理有限公司 宋太伟
2006年8月11日