今年股票市场越来越愚昧，股价可莫名其妙地上升，同时不知所谓地回落！部分分析人士仍停留在看涨看跌的层次，而没有进入选股的阶段，因为选股必须要做许多功课，这方面不是交际应酬繁忙的分析员们在时间上可以负担得起的。

据报道，2007年第一周68%流入亚太区股市的资金主力仍是中国，流入亚太区的资金总共高达九亿八千二百万美元（去年同期只有七亿五千四百万美元），从这点看，中国股市短期下跌只能说是调整，而不是趋势扭转，这样看来，我们的投资策略应为“换马”而不是“撤退”。

沪深指数最近仍在上升，是否是另一次的“大跃进”真的好难讲，今年理财，笔者觉得首先要好好评估自己的风险承受能力，以免日后后悔。虽然今年流动资金充裕情况难改，但相信今年仍将有不少人还会后悔。例如去年上半年新进投产的能源与资源类公司，如今已损失不菲，油价由去年七月的78.4美元跌至今天的55.2美元，铜价亦由去年五月的8100美元跌到现在的5710美元，所谓“众地莫企，众事莫理”，真乃至理名言也！在大家都狂热的时候，有时“好汉”应吃些“眼前亏”。

“换马”就是要想法挖掘沧海遗珠股，但不是所有偏低股都值得吸纳，发掘此类股票其中一项要点要记住，就是该股必须低负债及管理层没问题，只是受行业盛衰影响（良好管理的公司在行业低潮业绩一样不理想），一旦行业由衰转盛，股价自然大放异彩。另一条戒律是玩寻宝游戏不能动用太多资本，例如投资金额的10%已差不多，千万不能脑袋发热。

就当前情况来说，笔者认为，内地流动资金过剩已令A股市场2006年翻一番，这样的状况迟早会出现泡沫，再经历一次2001年的崩盘事件并非无稽之谈。虽然政府已采取行政干预去控制资产泡沫，但这种干预不能驱除周期性盛衰，中国股市规模相对中国GDP仍然较小（只有GDP的50%），即上市公司数量不足，十分容易因大量资金流入而狂升，因大量资金流走而狂泻。近年中国GDP高增长是由投资驱动而非纯利上升驱动，因此迟早出现资产利用率不充分而令利润率下降，令股价最终失去纯利支持而下跌。

现在A股投资已有进入风险淡忘区的征兆，股民开始逐渐忘却过去五年熊市所带来的创伤，在流动性资产过剩及“十年牛市论”下疯狂入市。投资一定是智者之间的较量，这个过程不可用常理去解读，任何人都不应自侍聪明，因为往往聪明反被聪明误，短期而言涨的高的股票可以涨的更高，但长远而言股价必然反映公司业绩而非供求。

所以，也许中国股市是正在升起的泡沫，只是在泡沫发展的过程中，当羊群效应已经产生，对于投资者就只有两个选择了：要么就是不加入羊群，做一位真正的旁观者，不因别人的资产增长而眼红；要么就加入羊群，即使明知这是迈向灾难的方向，至少在短期内还有的收获，而走在羊群最前的将大有斩获，而今天，对于每个极度上瘾的投资者来说，不论何时其实他们眼前就只有后面一种选择，在此，笔者只能祈祷中国股市——这个可能正在发霉的“沙丁鱼罐”千万不要打开！！！

此文发表于《期货时报》

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