QDII不是现在才“冒”出来的。

    早在QFII进入国内市场之后，QDII就出现在各在证券类报刊的文章里，只是当时由于相关的规定没有颁布，而且市场条件又不成熟，因此QDII是有名无实。

    去年4月13日，中国人民银行第5号公告发布，5号令允许符合条件的银行、基金公司和保险机构按照相关规定，进行境外理财投资，并允许个人参与。银行系QDII首先试水，7月，中国工商银行推出首只银行系QDII产品，11月，国内首只基金试点QDII产品——华安国际配置基金正式成立。今年2月份，工行的首期QDII产品正式到期，但该款产品的到期收益仅有2%-4%。而华安国际的收益也不能令人满意。个中原因主要在于其投资渠道受到较大的限制。

    如果说推出QFII新政是监管层“请进来”的话，那么QDII则是实实在在的“走出去”了。今年5月，中国银监会颁布了《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，取消了商业银行QDII产品“不得直接投资于股票及其结构性产品”的限制性规定，将股票及其结构性产品被纳入银行QDII产品投资范围。6月20日，证监会颁布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，该办法于7月5日正式实施，这使得券商、基金系QDII终得以全面开闸。

    可以预见的是，随着银行系、基金系、券商系QDII的全面启动，今后保险系、信托系QDII产品也将面世。

    相对而言，银行系QDII犹如和风细雨，而基金系QDII则来势凶猛。9月12日，南方全球精选配置基金启动发行，近500亿的申购导致南方基金不得不追加额度至40亿美元；9月27日，华夏全球精选基金申购日，600多亿资金蜂拥而入，原定几天的销售期不得不提前终止；10月9日，第三只股票型QDII基金———嘉实海外中国股票基金在发行首日再度获得投资者追捧，吸引申购资金超过700亿元人民币，创下了近期基金发行首日申购资金量的新高。

    从500亿到600亿再到700亿，基民对于基金系QDII产品的热情由此可见一斑。而基民对于基金系QDII的热烈追捧，显然与基金近几个月来的财富效应不无关系。

    上半年基金的集体郁闷，并不意味着基金就没有了出头之日。相反，在监管层出台印花税调整政策之后，低价股的拙劣表现更进一步引导投资者进行“价值投资”。于是乎，权重股、蓝筹股从七月中旬开始强劲上涨，而基金的净值亦是水涨船高，在基民们获取了丰厚回报的同时，也吸引了更多的场外投资者成为基民中的一员，而弃“股”转“基”的投资者同样不在少数。

    基金系QDII的火爆，与基金的财富效应有关，另一方面也与新基金发行暂停有关。自9月份创新型封闭式基金华夏复兴发行之后，就再也没有其它新基金发行，此种情形在以往非常少见，这也促使那些欲投资基金的投资者纷纷申购基金QDII产品。

    近两年的大牛市行情，其中最根本的原因是流动性泛滥。也正因为如此，缓解流动性过剩成为监管层的一大艰巨任务。去年以来央行密集的加息与提高存款准备金率、银行系QDII的试点与启动，今年特别国债的发行、港股直通车的即将开闸，以及近期H股的加速回归等诸多措施，其目的无非都是为了缓解流动性过剩的应对之举。当然，基金系QDII的推出亦有类似的考量。

    目前市场的格局是“三高”：股价高、市盈率高、风险高。就连基金经理也感到困惑，市场上到底还有多少“价值洼地”没有被发现和挖掘？在此背景下，借道基金系QDII“出海”，不失为一种明智的选择，尽管A股市场的机会多多，但毕竟风险太大了。

    客观上，基金系QDII能为基民们带来多大的回报还是个未知数。如果还是像华安国际配置基金一样，今后对于基民们的影响肯定是存在的。而笔者则以为，目前基金系QDII对市场的影响并非没有，但也决不会是本质性的。