07年霜降节气看中石油回归A股

——有什么途径可以变相持股回归的中石油?

 

关键词：中石油回归  变相持股 投资风险规避

 

“亚洲最赚钱的公司”中石油回归A股的脚步声越来越近了。

按计划，中国石油将于10月25日至26日进行网上网下申购，最终发行价格将于10月29日公告。预计11月5日在上海交易所正式挂牌。以10月18日股价计，中石油最近市值超越通用电气，公司4370亿美元的市值，超越世界第一的埃克森美孚5271亿美元，仅箭步之遥。大家都说，中石油回归A股后可能冲击世界第一市值宝座。其市值很可能超过埃克森-美孚，成为全球市值最高的公司。

受中石油发行所带来资金面紧张、以及国家统计局公布三季度经济数据引发加息预期的双重冲击，沪深股市25日双双低开，沪指以5794.22点开盘，低开48.89点。深成指以18659.30点开盘，低开102.60点。开盘之后经过短暂反弹，在10点左右两市股指放量回落，呈暴跌走势，其中至收市沪指下跌290点，报收5562点，下跌4.80%；深成指下跌586.59(3.13%)，收于18175.314点。

时值霜降节气，这个话题值得深入讨论。

 

一、中石油回归A股对港股和内地股市的影响：

中石油是继建行公布发行A股之后第二家宣布回归的H股公司。建行、中石油、中国神华和中国电信是由国务院特别批准的四家H股回归A股公司，回归方式都是在A股市场发行新股。此后，红筹公司的回归也会启动，之后是外资公司的A股上市。

早在2000年4月，中石油以每股1.27港元的价格，发行175.82亿股H股上市。今年8月份，中石油董事长蒋洁敏曾公开表示，“公司回归A股时，其定价将尽量选择低价发行，要成为让每一个股民都能买得起的股票。”不过，随着H股的大涨，市场对于中石油的A股估值也是水涨船高。

中石油的回归已经在当今股市上创下了很多记录。

中石油的A股首发价与上市首日的价格是目前市场最为关注的两点。追捧中石油的旋风从香港抵达内地，它的路演现场出现爆满盛况，而机构们竞相看高其A股首发价，“激进”的分析师甚至认为，它在上市首日可能冲高至50元。

据分析，中国石油(601857.SH，0857.HK)回归后，将坐上A股市价总值龙头老大的交椅。中国石油集团现持有中国石油1579.22亿股，10月23日H股报收19.44港元。假设A股发行价与此相等，为18.81人民币元，且发行量达40亿股，则A股市价总值为18.81×1619.22=30457.53亿元。因此，仅按发行价计算，中国石油成为A股第一权重股，已经无悬念。

受即将登陆A股的消息影响，中石油H股大涨，在H股涨势如虹的带动下，中石油的A股发行路演，受到市场热捧。

根据西南证券研发中心的分析，境外上市公司如果继续回归，已无法提升内地上市股票的整体投资价值。这种趋势将在以后的H股公司回归中，很快地体现出来。

北京首都机场(0694.HK)、中煤能源(1898.HK)、上海复地(2337.HK)、富力地产(2777.HK)、中海集运(2866.HK)、首创置业(2868.HK)、紫金矿业(2899.HK)股东大会已经通过回归方案，四川成渝高速公路(0107.HK)、山东墨龙(0568.HK)、长城汽车(2333.HK)、上海电气(2727.HK)股东大会即将审议回归方案。这11家公司2007年中期加权平均相关财务指标是：每股收益0.2109元，同比增长56.97%；净资产收益率8.6765%，同比增长1.37个百分点。

 

二、如何可以从3万亿的申购冻结资金中幸运地胜出？

数据显示，追捧中石油符合证券市场的游戏规则。

经过路演询价，中国石油公布了A股发行价格区间为15.00元至16.70元(含上限和下限)。按照经会计师事务所遵照中国会计准则审计的2006年净利润除以本次A股发行后的总股数计算，每股收益为0.76元，对应的市盈率为20.15倍至22.44倍。最终发行价格有望接近询价区间的上限。这与其他许多已经达到50-60倍甚至更高的市盈率的股票而言，肯定是有更广阔的投资回报空间的。　　

深沪股市近期震荡加剧，“打新股”逐渐成为稳健型投资者的“避风港”。据搜狐网一项有10159人参与的调查显示，有86.32%的投资者将参与中石油新股申购并持有，只有13.68%的人选择观望。同时，有77.6%的人看好中石油A股的投资前景。

笔者多年前所服务的老板中也有很多看好这只股票，并渴望着中签，但有专业人士表示，估计中石油冻结资金的规模肯定会再次创出历史新高。此前中国神华A股上市冻结资金2.67万亿，中石油很有可能突破3万亿。

但遗憾的是由于中石油是机构资产配置不可或缺的品种，上市后很可能重演前段时间中国神华创造的奇迹，中石油与意大利合资的中意人寿保险公司（Generalichina）内部人士表示，连中石油的人士都难以从内部“走后门”买到其股票。

何以从这海量的资金中幸运地胜出？假如抽签落选又当如何？

 

三、为自己开立保险类基金理财帐户，间接持有中石油的股票：

在大盘动荡，动辄缩水上亿市值的状况下，特别的股指期货推出前后、春节前后等势必要看空的阶段，稳健的投资者会理智地采取观望的态度。而在基金投资的风险也难以避免地随着大盘的动荡而出现净值缩水，并难以避免由于缩水而遭遇赎回，遭遇赎回又要“廉价”抛售股票兑现资金，在此基础上呈现恶性循环。并使得前段牛市所已经赚取的利润回吐也是显而易见的。

 

最后不得不提的是保险基金式理财。毕竟在动荡的市场环境中，财产保全是首要的。

关于保险理财以及在企业运营与管理方面借鉴性的文章，笔者已经写了20余篇。在其中题为《至少还有你》的文章中做如下分析：

当今的人总是惯性地向前冲，但我们认为，开足马力向前冲的结果只有车毁人亡，我们需要有安全带、手刹、脚刹甚至安全气囊，而法务、心理以及保险财务规划就是这些安全保障系统中重要的组成部分。并可以形成一套更严谨的系统。

在投资的时候首先考虑到安全性，其次才考虑获利性与变现性，从风险与收益的程度而言，外汇>期货>股票>基金>保险>银行；炒汇、炒期货、股票、基金者，甚至炒楼者都有因为赔钱而跳楼的，但不会因为把钱存进保险与银行，付不起钱而跳楼的。

冲动的投资者在高额利益回报的憧憬中，损失本金的基础上，难以避免地落得人财两空的结果；成熟的投资者会在得到保障的前提下，在个人身心健康的基础上，遵循安全、合法而稳健的投资策略，实现机构（个人）资金帐户与身价的不断增值。

 

其实中意的投资理财帐户总体而言还是表现不错的。以中意的投连理财产品的增长帐户为例，在2006年1月－－2007年1月期间涨幅达到58%，截止到2007年9月底的一年涨幅达到70.65%，在2007年已经过去的9个月之间，综合上涨43.86%。刚刚于9月底推出的“年年创意”又受到追捧。

中意理财帐户的资产配置以开放式基金与IPO型基金为投资方向，更确切地说是“基金中的基金（FOF）”。股票的投资风险大于基金，基金的投资风险大于FOF。

由于保险帐户资金可以免缴任何所得税，作为遗产可以免缴几乎为50%以上的遗产税，因而越来越多的成功人士已经将保险作为资产保全甚至资产转移规避风险的稳健策略。

 

笔者认为，通过某种渠道间接持有中石油的股票还是值得进行探讨的。（比如在中意保险公司开立寿险帐户或者理财帐户，并将保险投资看成基金投资而长期持有定期投入）。

投资首先要战胜自己的情感倾向，用理智的头脑思考问题，才会立于不败之地，但普通人都是听到股票、基金投资就趋之若骛，听到保险字眼就退避三舍，先冷静下来，理性地去判断再去做决策到底自己却的是什么，然后再去看是否有必要在保险公司开立自己的理财帐户。

当然，即使自己感觉有必要，也未必就会顺利开立帐户，那首先需要看是否符合保险公司的承保条件，保险公司也不是谁的钱都肯收的，而且保险公司在做出承保承诺之前的条件也是越来越挑剔了。其次要综合考虑个人情况。第三也要看当时理财的买入价格是相对高点还是相对低点。

 

昨日是24节气中的霜降，据说霜降是秋季与冬季之间交汇的节气。

举世瞩目的17大胜利闭幕，“嫦娥一号”也成功地发射即将登陆月球。在此利好消息频出的时机，扶摇直上的股指也在寻找理性的支撑，前段时间赚钱的要收手了，前段时间没有赚钱的也难以奢求赚钱了。

中石油回归A股，股指期货随后将至，也许后面还有正在回归的红酬股，但套用一句俗话：秋天来了，冬天还会远吗？投资股票与基金的朋友们，准备迎接冬天吧。

 

贾春宝

2007年10月25日星期四

 

•   中意人寿专业理财顾问

•   首创“B 2 M”电子商务模式的芝麻客www.zhimake.com，COO

•   龙马（中国）法务传播网 www.lawmarchina.com，CEO

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