1．加息预警经济过热。据香港《文汇报》报道，过去两周出炉的多个重要统计数据显示，中国央行亟待出台新的紧缩性货币政策，加息在意料之中：1．2月居民消费价格(CPI)同比上涨2．7％，增速快于l月份的2．2％，离央行制定的3%的通胀警戒线更进一步，同时也是连续第3个月处于负利率状态，通胀压力增大。2．2月份广义货币M2供应量增速反弹至17．8％，创半年来的新高。狭义货币Ml增速则以21％的同比增幅创下近6年半以来的新高，流动性过剩有增无减。3．前两月信贷扩张的速度超乎市场预期。1-2月份人民币贷款增加9，800亿元，同比多增2，636亿元。相比央行年初内部制定年度贷款预期目标2．9万亿，前两个月已完成全年三分之一的放贷计划。4．过去两周央行票据利率连续上涨，央票发行利率上升一直被业内看做是加息的前奏。5．贸易数据亦显示强劲。2月份中国贸易顺差高达237亿美元，为历史次高。
报道说，专家分析认为，这是央行针对未来可能出现的投资、信贷过快增长以及经济过热苗头发出的一个预警，未来如果投资和信贷继续快速扩张，将有进一步紧缩性调控政策出台。而人民币的升值压力也随之增大，升值料继续加快。对于加息的效果，央行认为，将有利于引导货币信贷和投资的合理增长；有利于维护价格总水平基本稳定；有利于金融体系稳健运行；有利于经济平衡增长和结构优化，促进国民经济又好又快的发展。
“巴曙松认为，这次加息是在市场预期之内的。他认为，此次加息带有一定的预警性质，加息可以在一定程度上抑制贷款及资产价格的过快增长。此外，由于投资收益率相对于投资成本比较高，所以中国．投资过热的现象一直无法抑制，故加息对于提高投资成本抑制投资过热会有一定的作用。
有关专家指出，加息一定程度会令人民币升值压力增大，升值继续加快。这是因为调高存贷款利率会减少美元和人民币之间的利差，吸引热钱更快流入。不过，由于政府正在计划通过设立外汇投资公司来消化多余外汇储备，可能会减小加息对于汇率的冲击。
至于未来央行的调控，巴曙松认为，央行继续加息的空间已经不大。从全球环境看，经济龙头美国目前有进入降息周期的可能。就国内看，央行加息要综合考虑CPI、生产者物价指数(PPI)、国内生产总值缩减指数及商业银行经营情况等四大因素。从目前看，CPI增长较快，但PPI的增长较缓，而且前两月信贷增长过快很大程度也因为商业银行有“早放贷早收益”的传统，今后信贷增长可望逐渐回落。
不过有关专家指出，今年前两月经济显现出一定过热的趋势，而且投资和信贷过热的根本症结仍未消除，因此未来如果投资和信贷温度仍高，预计中央会进一步出台其它紧缩性的调控政策。
2．对于加息的评论的主要观点。《文汇报》在报道中整理、归纳了对于加息进行评论的分析家们的几种观点：
(1)今年以来国内通胀压力加大，而信贷快速扩张的结果必将导致固定资产投资增速过快，央行通过加息来进行宏观调控以避免重现去年投资、信贷增长双双过快的局面。
(2)从长远的角度来看，加息会使中国资产价值的水份和泡沫更少，而这种谨慎、理性的态度，对长期的经济增长是一件好事。对短期的投机行为，加息会有一定的打击作用。
(3)与其它货币工具相比，医治投资、信贷、顺差过快增长此类“顽症”，加息是最直接最有效的选择。只有选择加息，才能遏制货币流动性泛滥等“三过”问题不会加剧，继而避免出现无法收拾的被动局面。
(4)彭兴韵：与去年两次加息相比，今年央行动作更为及时。由于CPI尚未触及3％的警戒线，调控当局更可掌握主动。而此次加息幅度亦较为温和，则更多表明当局的一种姿态：传递和宣示中央抑制经济过热的信号和决心。
5．一枚硬币总有两面，央行亮出加息之剑并非万事大吉，最新舆论认为美联储局再度加息并不紧迫，因此中国选择加息，而美国利率维持不变，或会激发热钱涌进套利。
3．加息对房价股市影响轻微。《文汇报》的报道说，内地有关专家认为，加息对房地产以及钢铁、建材、有色金属、工程机械等周期性行业负面影响较大；但由于风险提前释放，对股市和房价的影响将不会很大。
潘石屹认为，加息对房地产行业有两大直接影响，一是房地产商的贷款成本会有所提高，贷款负担加重，二是老百姓购房按揭贷款会增加，“但由于加息的幅度不高，所以虽然有影响，但短期影响不大。”
对于股市，哈继铭认为，本次加息主要针对流动性过剩而并非股市，并且本次加息也是市场意料之中的事情。因此，这次间接性利空并不会影响市场的长期趋势。最近内地股市的调整与加息的直接关
系不大，而是包括股指期货预期推出、关国经济存在变量等众多因素共同作用的表现。因此此次加息对股市影响较小，预计下周初市场可能出现一定震荡。易宪容表示，加息后对股市肯定有影响，有一部分资金可能会有所回流，流出股市，但他认为这个分流影响不是很大。他又认为现时已是最平衡的宏观调控手段，是比较温和的，而且加息的幅度很小很小。
4．加息表明中国经济增长强劲。《华尔街日报》记者James T．Areddy在文章中指出，中国央行宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率，这是继2006年中期以来又一次以控制投资过快增长、稳定金融体系为目的的利率调整。中国央行此举同时说明，尽管中国各主要贸易伙伴国的经济均阴霾密布，但中国经济依然增长强劲。
文章说，中国调整基准利率总是不得已而为之。为了控制贷款和投资，中国当局惯用的手段是控制国有商业银行的信贷规模，以及上调这些银行的存款准备金率。尽管如此，随着中国金融体系和资本市场的市场化程度不断提高，利率手段料将发挥越来越大的作用。
高盛经济学家梁红在一篇盛赞中国央行加息举动的报告中指出，高盛认为上调存、贷利率比调整存款准备金率或加强对商业银行的窗口指导都有效得多。梁红表示，此次加息之后，当局可能会采取更多的技术性措施来降低金融体系的流动性，也有可能进一步加息，同时允许人民币兑美元汇率继续走强。
报道文章认为，北京的紧缩货币政策表明，中国金融体系对国际金融市场具有高度的独立性。尽管中国在世界贸易中的地位与日俱增，但未开放的资本市场和其他金融管制措施使中国得以保持国内利率政策的独立性。中国政府在制定经济政策时也不拘泥于教条；经济学教科书认为，汇率、利率和国际收支这三大经济要素中政府最多只能同时控制住两个。 此次只是中国政府自2004年以来第四次加息，四次加息的累计幅度为1．08个百分点。相比之下，美国自2004年中进入紧缩周期以来，美国联邦储备委员会(Fed)已将短期利率上调了17次，累计加息幅度为4．25个百分点。此外，中国此次加息之时，正值经济学家们预测美国将会减息之际，有人担心美国在按揭贷款等方面出现的问题会减慢美国经济的增长速度。在经济学家们看来，中国的最大贸易伙伴欧盟和邻国日本是否会进一步加息也越来越成问题。
中国经济已高速增长了l0年，最近4年的增幅都在10％以上，中国正在采取措施控制经济的过快增长。经济学家们指出，中国政府在控制物价方面的难度越来越大。政府表示，2007年国内生产总值(GDP)增长率的目标是8%左右，消费者价格指数(CPI)的涨幅要控制在3％以下。
很多经济学家认为，中国对人民币汇率的严格控制是决策者担心金融体系失衡的根本原因，外汇储备的剧增反映出人民币汇率的低估正导致外汇以贸易顺差的形式源源流入中国。这种趋势也造成银行资金过剩，贷款压力加大，从而孕育出通货膨胀率上升和银行不良贷款增加的危险。
中国总理温家宝在上周五(
5．中国加息意义何在?英国《金融时报》Lex专栏文章指出，从表面上看，中国将短期利率调高27个基点的举动似乎毫无意义，就如同在超级油轮的尾部拖上一只水桶那样(不会影响其航行速度)。但周日的突然升息，是中国人民银行3个月内第三次采取紧缩举措。中国政府仍然在担心经济过热吗?
中国经济确实很热。2007年头两个月新增贷款速度较去年11/12月增长一倍，较去年同期水平高出16％。同期的工业产值和固定资产投资分别猛增l8．5％和23．4％，均较去年大幅上升。信贷增长大幅提速，零售业销售数据等其它经济指标也表明经济正迅速增长。此外，中国2月份贸易顺差达到创纪录水平，出口较上年同期大增52％——这一结果无疑会令美国政界人士大为恼火。
然而，质疑小幅上调商业贷款利率能否令中国强劲的经济增长减速，就会忽略了中国货币政策的实际操作方式。官方的银行贷款利率仅仅是调控信贷增长的工具之一。中国政府还通过调整银行存款准备金比率和“冲销”流入中国的外汇，来注入和抽回流动性。此外，中国政府还采取其它直接行政调控措施，例如禁止对某些行业的投资，或“指导”银行贷款政策。由于国有成分在中国经济中占大约三分之一的比重，或许运用这些调控手段是有道理的，而不是通过影响经济稳定的大幅升息，给自由市场领域以当头棒喝。
这并不意味着中国将紧缩货币政策。原因在于，1月份和2月份的数据很可能受到一次性因素的影响。信贷增速上升一一这是中国政府官员的主要担忧——或许仅仅是对央行财政盈余急剧释放的反映，而贸易顺差再创新高的驱动因素是出口，其原因可能是全球企业补充存货。未来利率水平保持稳定所面临的主要风险是通货膨胀。但至少就目前而言，该指标仍在控制范围之内。
6．市场错了，还是央行错了?英国《金融时报》中文网专栏作家高善文在该FT中文网站新专栏《基本面》上撰文指出，在过去的一年多时间内，中国的中央银行连续多次提高了法定利率和存款准备金
率，并在公开市场上大量回收流动性，在此背景下，令许多分析员困惑的是，为什么银行间的债券市场不跌反涨?
当然，这也许可以解释为：市场已经预期到加息了，等到真正加息宣布的时候，政策面不确定性的消除导致了市场的上涨。但这里的困难在于市场的上涨是趋势性的，同时收益率曲线越来越平坦，这两一方面的特征都无法用预期理论来解释。
还有一种说法，说是由于外汇储备高速增长，外汇占款投放量太大，导致市场上流动性过剩，所以债券市场在加息背景下仍然在上涨。这样的分析当然有一定道理，但也有许多说不通的地方。例如2003-2004年中央银行外汇占款的增长率也都维持在30％以上，比2006年的水平甚至更高，但当时的债券市场却出现了趋势性的大幅度下跌。
实际上，之所以产生这一局面，具有深刻的理论原因；深入分析和理解这一问题，对于理解中国的资产价格变动、宏观经济趋势和制定合理的货币政策都具有十分重要的意义。
观察中国的宏观金融数据，一个重要的发现是：当信贷增长率快于广义货币增长率的时候，债券市场就出现趋势性的下跌，同时收益率曲线越来越陡峭；当广义货币增长率快于信贷增长率的时候，债券市场就出现趋势性上涨，同时收益率曲线越来越平坦。如果在广义货币数据中剔除现金，结论是一样的。
从表面上看，中国的债券市场由商业银行所主导。如果信贷增长快于货币增长，表明商业银行的负债增长(或资金来源)的增长赶不上信贷资产(或资金运用)的增长，这时商业银行被迫从债券市场撤出资金，从而导致债券市场的趋势性下跌；相反的道理是一样的。
通俗地讲，债券市场的上涨，主要原因可能有两种，一种是因为实体经济中国民储蓄大于投资，不可避免的情况是：经济主体会增加在银行的存款，并减少在银行的贷款。这时从商业银行的角度看，就出现了货币增长快于信贷增长的局面。从而驱使贷款利率下降。事实上，2003-2004年债券市场出现下跌，而2005年以来债券市场出现上涨，部分的原因在于：在前一时期贸易顺差下降，经济中的剩余储蓄藏来越少；而在后一时期，贸易顺差急剧增长，剩余储蓄越来越多。
当然，从理论上看，对于商业银行自身来说，由于对未来的悲观预期、政策导向或法规约束等原因，商业银行可能主动压缩信贷，并把资金配置到债券市场上，从而导致债券的上涨。因此，商业银行主动压缩信贷的行为，同样会导致货币增长快于信贷增长的局面，从而导致贷款利率的上升。
从2004年3季度到2005年2季度，为了满足资本充足率约束的要求，中国的商业银行猛烈压缩了信贷供应（宏观调控可能也有一定影响），这一过程导致了当时债券市场的巨大上涨。反观当时的加权贷款利率，在一年的时间里则上升了176个基点。
一种复杂的现象是，如果商业银行的资金来源大于其信贷资金的运用，债券市场就会上涨，收益率曲线会系统下移；这时中央银行集中在短端回收流动性，收益率曲线的短端就会被提起来，从而形成收益率曲线越来越平坦的局面。这正是过去一年多所发生的情况。
从宏观经济政策的角度看，它的启示是什么呢?
如果驱动债券市场上涨的力量是第一种情况，实体经济的剩余储蓄越来越多，这时由于经济中闲置资源的增加，经济并没有系统性的通货膨胀压力，中央银行应该采取扩大内需和刺激消费与投资的政策。如果是第二种情况，那么中央银行应该降息来对付。从现在的情况看，过去6个季度的时间里，驱动债券市场的力量主要是第一种情况，而中央银行的政策导向却是不断紧缩货币政策。如果我们相信市场更聪明，那么过去一年多的时间里，债券收益率曲线不断下移，并越来越平坦，说明债券市场预期中央银行要降息，这难道不清楚地显示当前的政策导向有问题吗?
7．中国加息是用稻草压骆驼?英国《金融时报》中文网经济事务评论员陈旭敏在评论文章《中国加息：用稻草压骆驼?》中对加息做了如下评论：
很显然，这是一场实力悬殊的博奕：一边是11万亿的银行系统存差、31％以上的规模工业企业利润增长。另一边是6．39％的一年期贷款基准利率，而且还包括中国央行上周六27个基点的上调。
不言而喻，以6．39％利率阻止31％的利润增长的诱惑，中国央行想用这个幅度的利率上调，来压制目前膨胀的贷款投放，无异于想用一根“稻草”来压“骆驼”，而一旦是膘肥体壮的“骆驼”。可以肯定，中国央行的这次加息肯定不是今年的最后一次，随着中国银行系统的贷款投放继续增长，货币政策已经捉襟见肘的中国央行，还将会动用这根“稻草”对付正在站起来的“骆驼”，而且还可能包括已经沦为“病猫”的法定存款准备金率。
不要以为中国目前的贷款利率还有很大的上升空间。在目前国际资本自由流动、人民币浮动空间有限的情况下，中国的利率肯定受到美元利率的制约，可以肯定，如果美国联邦基金利率一旦按兵不动，中国利率的上升空间非常有限。以目前伦敦同业市场的利率为例，一年期美元同业拆借复试为5．19%，即使加上150个基点的上浮，也只有6．69%，与目前一年期人民币贷款利率6．39％相差仅30个基点，即使中国央行继续动用利率工具，也只能在这个利率附近浮动。
从某种意义上来看，中国央行的利率政策已经陷入一种“囚徒困境”：利率上调，国际资金流入或国内资金滞出，银行系统流动性增长、贷款投放冲动，固定资产投资膨胀；如果不升息，资金成本低廉，企业投资冲动，资金需求加大。
事实证明，升息和流动性飚升似乎如影随形。2004年以来中国央行每次升息后，接下来的都是外汇占款大幅增长。据数据显示，
虽然利率工具对于中国央行犹如“鸡肋”，但这个工具一旦动起来却是牵一发而动全身，财政、银行、企业、居民的利益分配“掌心掌背都是肉”不说，而且还要考虑到实体经济和虚拟经济、国内和国外、中长期贷款和流动资金的平衡。事实上，中国央行在这次加息就显得非常谨慎，最为瞩目的是，这次一年期以下的存贷款，仅上调了l8个基点，一年期以上也仅调了27个基点。而在以往，一年期以下最少也调到27个基点，而三年和五年期的利率上调幅度更是明显高于这次升息。
消费结构升级、青壮年劳动力的膨胀、城市化进程加快、重工业的跟进、以及中国全球化的渗透、国际产业的转移，当然还有“官本位”下的政绩工程，自2001年以来，这些因素互相交织，共同催化着中国经济这一轮的腾飞。但是，如果中国宏观管理部门没有客观地认识到其增长的合理性，而是主观地用宏观调控强行让其着陆，很有可能“自缚手脚”，并自讨没趣。要知道，“稻草是压不垮骆驼的”
8．市场化工具料将成为中国货币政策主旋律。道琼斯报道指出，经济学家表示，中国抑制贷款和投资过度增长的努力不会止步于上周六的加息，预计中国央行还将在接下来的数月内再度加息，为其紧缩政策再添一笔。
通过加息举措，中国央行实际上是把市场化工具重新放到了与过热经济斗争的前沿。多数经济学家预计，未来数月中国的通货膨胀、投资以及其它相关数据都将显示中国经济的发展动力依然强劲，这将进一步促使央行实行紧缩政策。与此同时，中国央行应该也不会舍弃其它的紧缩办法，这些办法包括发行票据、提高商业银行存款准备金率以及实施旨在吸收过多流动性的行政措施。但经济学家们指出，正式放宽人民币兑美元日交易区间这一举措恐怕不会包括在内，尽管人民币的升值进程有可能加快。
荷兰商业银行(ING)表示，此次加息显示中国央行已经不再以保护商业银行利润为己任。而此次加息是由数据推动的，其中尤为重要的是贷款增长数据。荷兰商业银行预计，中国将在2007年第四季度上调存贷款利率各27个基点，今后两年内中国还将在每季度上调商业银行存款准备金率50个基点。
经济学家们预计，上调利率和加速人民币升值步伐将盖过往年占紧缩政策主导地位的严格投资审批标准和调控措施，成为今年中国实施紧缩政策的主旋律。
主要原因如下：中国的巨额贸易顺差还在不断扩大。去年一年中国的进出口贸易差额增幅就达到了74％，至l，775亿美元。最新数据显示，2月份中国贸易顺差为237．6亿美元，远远高于预期中的83亿美元，贸易顺差加速增长的现象并未得到缓解。高盛在一份研究报告中表示，中国的决策者们目前应已发现，每次实施紧缩政策抑制国内投资之后，中国的贸易顺都会出现大幅增长。
这意味着作为中国另一主要经济规划部门的国家发展和改革委员会可能需要在本轮政策紧缩中扮演更为次要的角色。中国政府担心，抑制投资将对进口带来压力，而政府是希望看到进口增加，从而缩小贸易顺差的。这一改变同样给了中国决策者们观察国内金融市场是否能够对市场化调控工具作出适当反应的机会。目前，中国金融市场的发展还在不断深化。由于2006年是中国政府经济和社会发展新的五年规划开始实施的第一年，中国的经济规划部门可能也相应扩大了自身在经济运行中的影响力。根据五年规划，中国地方政府需要制定投资目标，并启动新支出项目。