11月26日 重要经济数据
21：30 美国芝加哥联邦储备银行10月全国活动指数，前值负0.45
避险情绪主导着上周汇市，随着全球股市下滑。愈演愈烈的信贷市场疑虑不仅针对美国，亦针对全球，这支撑投资者出脱利差交易，从而推高日圆。美元指数跌至纪录低位74.712。联储今年迄今已降息75个基点，利率期货显示联储在12月11日政策会议上定会再降息25个基点。美元走软亦将美国原油期货推高至每桶99.29美元的纪录新高。市场冒险意愿周二开始削弱，此前美国大型抵押贷款机构房贷美公布录得的季度亏损达纪录水准，这令市场担忧该机构无法向已然挣扎的房贷市场提供流动性。随着美国市场周四感恩节休市一天，且周五多数市场人士仍离场休假，令至汇市上周走势波动进一步加剧。周三公布的数据显示，美国11月消费者信心指数降至两年低点，这对市场几无直接影响，但令市场更加不看好长期经济成长前景。下月将公布的消费者数据更为重要，因之前将迎来美国假期购物旺季，该数据将显示汽油价格高涨和楼市衰退对消费者支出的影响。
XAU 伦敦黄金
伦敦黄金 11月26日至11月30日预测波幅：
阻力位：831.00 - 850.00 - 865.00
支持位：811.00 - 796.00 - 777.00 - 758.00
伦敦黄金 11月26日
预测早段波幅：818.00 - 827.00
阻力位：835.00 - 842.00
支持位：811.00 - 795.00
年初至今，金价格涨了将近40%。综观今年以来的国际黄金市场，上半年基本上处于上落整理阶段，从8月份开始突破上涨，此后出现了持续创新高的行情，进入牛市阶段。美元利率的下调致使美元贬值的双赤字问题共存、国际能源价格上涨带动下的通货膨胀水准提高、国际金属商品市场的大牛市等这些因素，与黄金自身的货币属性、投资属性以及避险效能结合在一起，成为推动黄金价格上涨的主导因素。而黄金的现货需求、国际地缘政治冲突下时有发生的恐怖袭击、伊朗核问题等事件，也在一定程度上为黄金价格的上涨提供了动力。今年以来，联储为应对次级债危机，连续两次减息，联邦基金利率从5.25%下调到4.5%，导致美元持续走弱。而国际原油价格却一路上涨，并带动了一系列相关产品的生产价格上升，推动了物价指数的上涨。通货膨胀预期的增长，引发了投资者对其资产进行保值的需求，从而促使黄金在对冲通胀的风险方面越来越受到投资者的青睐。在美元贬值和原油价格高企引发的通胀压力的影响下，黄金再次成为国际资金的避风港。
黄金经历了上半年反复整固后，自8月份开始逐渐走高。8月16日金价下跌了26美元。自此次下跌触底之后，在随后金价连续突破年内的3个高位，接续金价上攻700美元大关，其后一口气涨到了去年的最高位730美元，之后市场没有出现过大幅度回调。9月份，金价在美元弱势与原油强势的推动下一飞冲天。金价于11月7日最高涨见至845.40美元，距离其850美元的历史纪录只是咫尺之距；但其后则经历了较大型之调整。联储降息预期一直是支持黄金上涨的主要因素，但这一预期的时而弱化也引发金价的调整。此外，美国一些大型制造业企业发布悲观的三季报，使得环球股市回挫，亦拖累金价回调。然而，当前的市场形势对金价十分有利，欧元兑美元走强、原油价格居高不下、强劲的实际买盘需求、地缘政治紧张局势、美国经济放缓及联储降息等因素，都为金价带来了支撑。黄金市场的驱动力依然是美元的下跌。黄金价格现已成为美元汇率的一个反向指标。过去，美元是资金的避风港，随着美元不断贬值，这一避险功能已经被黄金所取代。如果用原油价格进行分析，会发现原油在上世纪70年代末80年代初时，和黄金一样达到了顶峰。那时原油价格为每桶45美元，现为快近100美元照此估算，黄金的价格可能仍远远被低估，因此，估计未来上涨的空间仍然很大。
伦敦黄金上周先软后扬，最低曾见至773水平，及后持续反弹于周末收盘前高试825.70美元。
整体走势所见，虽然金价上周曾一度下破777美元，但当日收市价已见持稳，而低于25天平均线收市亦只维持了两个交易日，故整体局势则属小回大涨，调整过后可望再度走涨发展。目前价位高于4天、9天及25天平均线，分别在808、800及796水平，三道平均线已见拉近，后市走势若出现低于此等平均线并起过三个交易日，则相信金价已趋平淡，并有机会慢慢向下调整，下方可留意由十月至今之上升趋向线支持为775水平。上方则仍以836为阻力，此为11月7至11月9日期间收市受压水平。此外，以周线图看金价上周走势，其发展持稳于9周平均线上方，目前则处于781.50美元；但相对强弱指标及随机指数走向各异预示本周或仍处反复发展。要留意本周为月底收市，倘若收回月开市价795.50美元，则技术上即呈十字星；另外亦要留意4个月平均线位于758美元。
以波浪理论分析，黄金现正运行大型上升( V )浪内的第3浪内的第(iv)伸延浪。自06年10月8日低位559.4至今年4月19日高位693为超级大型第( V )浪内的第1伸延浪，而693至7月1日低位638.9为超级大型第( V )浪内的第2伸延浪，638.9至现在仍为超级大型第( V )浪内的第3伸延浪。预料此第3伸延浪将升至850-880水平。故未来两至三个月黄金将升至850-880水平。若以周线图分析，黄金在7月1日低位638.9至7月29日高位687.1为超级大型第( V )浪内的第3伸延浪内的第(i)伸延小浪，687.1至9月18日低位641.1为第(ii)伸延小浪，641.1至11月11日高位854.4为第(iii)伸延小浪，854.4至现在为超级大型第( V )浪内的第3伸延浪内的第(iv)伸延小浪。预料此第(iv)伸延小浪以第(iii)伸延小浪计算，回吐1/3为777.3，回吐38.2%为767.4，回吐50%为743.3，回吐61.8%为719.1。而现在以回吐38.2%机会颇大。故未来一个月黄金将有机会下跌至767附近水平。当回吐完成，黄金将运行超级大型第( V )浪内的第3伸延浪内的第(v)伸延小浪，并升至850-880水平。在日线图上分析，黄金在11月11日的高位854.4至11月20日低位772.6有机会为超级大型第( V )浪内的第3伸延浪内的第(iv)伸延小浪内的第(a)浪，772.6至现在为超级大型第( V )浪内的第3伸延浪内的第(iv)伸延小浪内的第(b)浪，预料此第(b)浪将升至820-845之间水平，当运行完第(b)浪后，第(iv)伸延小浪内的第(c)浪将下跌至743-767之间水平。故本周黄金有机会上升至820-845水平后开始回落，而未来数周，黄金将下试767附近或以下水平。
整体而言，预期本周早段处于811至831美元内运行，上破可试845/850美元，反之失守811可回看796及777水平。短线策略可在818至835区间上落买卖，破842或811则须留意。
XAG伦敦白银
伦敦白银 11月26至11月30日预测波幅：
阻力位：14.88 - 15.19 - 15.40
支持位：14.57 - 14.31 - 13.78
伦敦白银 11月26日
预测早段波幅：14.50 - 15.00
阻力位：14.28
阻力位：15.15
伦敦白银方面，上周波幅收窄，在14.08至14.86内运行，收市处偏高水平。虽然本月曾高见16.19水平，但及后曾回落至14美元下方。月初时白银以14.46美元开市，倘若本周末收于此区下方，则银价主要走动范围仍处于12.40至14.50区间内；反之，收于14.50之上银价可望呈较偏强发展，而4个月平均线则处于13.76水平。周线图方面，上周波幅收窄，其高低位刚好在4周及9周平均线之间，若持续多于一周价位在4周平均线14.80下方，银价后市将见上涨乏力。目前9周平均线为14.20美元，而相对强弱指标及随机指数亦见指向不一，同样预示走势仍处反复。日线图方面，4天、9天及25天平均线交迭一起，为待变发展，由八月至今白银有一上升趋向线支持为14.20水平。下方13.20美元同时有长期平均线支撑，上方15.30为分界线阻力。
本周而言，预期在14.30至15.20内运行。阻力及支持预期分别在15.40及13.78水平。短线策略可于14.50至15.00美元内买卖，能下破14.28可望延续调整发展。
EUR 欧元 - 欧元持稳于上升轨道 △
关注焦点：
‧1.50目标咫尺之间
‧美元全面弱势主导汇市
‧欧洲官方对欧元涨势不满渐增
上周美元进一步下跌至历史新低，美元指数最低见至74.712，美元兑主要货币贬值幅度今年已经达到10.48%。当前外汇市场价格趋势已经严重超出经济基本面的支持，汇率脱离经济而行具有明显的投资和投机策略和技术因素的作用，而非经济基本状况的反应。尤其欧元上涨更具有强烈的策略组合因素。从货币政策到国际价格环境，欧元区复杂局面压力上升。欧洲央行执委会成员冈萨雷斯‧帕拉莫表示，若通胀的上涨依旧是归因于能源等基本因素影响，那么货币政策方面将不会作出响应；欧元兑美元强势对整体通胀的影响并不大，因欧元的升值步伐未能赶得上以美元计价的初级商品涨势，特别是北海原油自6月底以来上涨了近30%，至每桶90美元上方，而欧元兑美元同期仅上涨7%；总而言之，目前的情形正令欧洲央行决策艰难。自身通货膨胀压力与外部降息对策，使欧元区认为这恐会令通胀输入的风险上升，而同时加大欧洲央行按兵不动的压力，美国降息是双刃剑，降息使得美元贬值，同时也将助燃通胀，导致欧洲央行两难处境，通胀和经济增长风险间的矛盾使欧洲央行不得已而维持利率不变。
上周对避险资产的需求和清淡的市场交投，让欧元兑美元瞄准1.50的水准，至周五最高触及1.4966，但亦在欧元上试1.50之际，欧洲执委会以至欧洲央行行长都在同日表达对欧元汇率过强的不满，令欧元又迅速回吐其上涨幅度。图表走势所见，自九月初以来欧元亦见维持于上升平衡通道内攀升，目前通道之顶部及底部分别位于1.4910及1.4550水平，可视为重要之阻力及支持参考。若以较近之一个月走势而言，亦见欧元持于一短期上升趋向线之上运行，目前亦形成一支撑于1.47水平，与10天平均线之位置重迭，倘若欧元守稳此区上方，其升途仍为稳健。较近支持则可先留意5天平均线1.48水平。估计后续关键阻力仍为1.4980至1.5区域，第二度上探或仍遇回调压力，避免追涨欧元，防止不能突破1.5引起的大幅回撤。 但若一再上探并突破1.50关口，则欧元将见更上一层楼之发展，下一级阻力可见至1.51水平。
JPY 日圆 - 突破技术关键升势持续 △△
关注焦点：
‧突破关键升势持续
‧风险因素支撑日圆
日圆上周升见至逾两年高点107.53，因投资人士担心信贷市场动荡导致的损失扩大，而且对美国经济状况的不安也促使投资者削减风险投资部位。市场目前萎靡不振，担心美国经济大幅放缓，以及美国联邦储备理事会(FED)12月会被迫降息。这令股价挫跌，并将导致日圆利差交易的进一步缩减。市场冒险意愿自周初开始削弱，此前美国大型抵押贷款机构房贷美公布录得的季度亏损达纪录水准，这令市场担忧该机构无法向已然挣扎的房贷市场提供流动性。另外，周二联储称楼市衰退，信贷环境紧缩且能源价格高涨将可能令美国明年的经济成长率放缓至1.8-2.5%，远低于6月时的预估区间2.5-2.75%。11月的利差交易解除程度为多年来最大，是1998年末的长期资本管理公司危机和俄罗斯违约危机以来的最大，甚至可追溯得更远一些。根据当前汇率水准，英镑兑日圆本月迄今下跌7%，；澳元兑日圆下跌12%，为1986年7月来首见；美元兑日圆跌6%；欧元兑日圆下滑4%。
日圆上周五高位触及107.50水平，由于日圆技术上已突破关键之109水平，日圆强势仍有望持续发展，当前将以挑战107关口为重要考验，下一级阻力则见于105.50水平。中期若升逾心理关卡105，则可望向上测试2005年的高位101.67。反之，109亦理所当然成为目前之重要支持，此区同时亦为5天平均线支撑，若回破此区则此段升势或暂为告缓，进一步回调之支持位则预计在10天平均线109.80水平。
GBP 英镑 - 自身弱势难期大涨 ▼
关注焦点：
‧减息预期打压英镑
‧日圆展强英镑受压
‧关键趋向线支持2.0350
路透调查显示，分析师预计英国经济成长率将在明年放缓，因全球经济减速，消费者支出放慢，而通膨率将因此重返目标水准。这项于11月15-21日对50余名分析师的月度调查显示，2008年英国经济成长率将从2007年的3.1%降至2.0%，然后在2009年升至2.3%。这是分析师连续第三个月下调对明年英国经济成长率的预测。一个月前对2008年增长率的预测为2.1%，9月时为2.3%，8月时为2.4%。受访53名分析师中，有46人预计英国央行将在明年3月底前降息至5.5%或更低，其余分析师预计央行将维持利率不变。53名分析师中有16人预计，英国央行会在下月降息，在上周调查中，51名分析师中仅有6人预计12月会降息。分析师预测，明年英国通膨率将从2007年的2.3%降至2.0%的央行目标水准，并将其保持到2009年。
经济成长放缓疑虑和降息预期继续打压英镑，令英镑兑欧元上周触及四年半低位，自前周英国央行暗示将会降息后，英镑兑欧元一直承压。而英镑兑美元则在上周二反弹过后持续回落。周五英国公布的第三季国内生产总值(GDP)数据低于预期，这成为另一促使投资者抛售英镑的理由。英国国家统计局周五公布，英国第三季实质国内生产总值(GDP)季率下修为0.7%。英国央行副总裁洛马克斯在周四发表的讲话中称，英国利率可能过高，但在通膨压力上升之际暗示降息是有风险的。至于周三英国央行发布之会议记录亦支持了利率将很快调降的预期。会议记录显示，九名政策委员会成员中有两名赞成11月降息，令市场感到意外的是副总裁吉弗投票主张降息，因很少有人预计到平时对通膨持强硬态度的吉弗会改变立场。
英镑兑美元走势方面，图表上所见，10天与25天平均线至今已形成交叉，若价位短期内出现进一步回落，则有机会促成利淡交叉之明确显现。而MACD及STC之指标亦见有寻底倾向，目前而瞩目注意之关键支持将为2.0350水平，一方面为起始自8月中旬之上升趋向线，另一方面亦为100天平均线位置，若跌破此区则见较大幅度之下调延伸，下一级测试支持可望见至2.0250，为10月份英镑整固阶段之底部；另外，2.0220则为黄金比率计算61.8%调整之水平。回首反压阻力则为2.07关口，较重要阻力可望见于50%及61.8%反弹水平2.0750及2.0850水平。
CHF 瑞郎 -避险因素升息预期共振瑞郎 △△
关注焦点：
‧加息倾向支撑瑞郎
‧避险因素支撑瑞郎
‧本周多项重要数据公布
瑞郎上周持续创见纪录高位，美元继续下滑，市场预期美国联邦储备理事会(FED)将降息，与此同时，瑞士经济运行良好。瑞士本周将有大量数据公布，包括进口物价、KOF经济成长展望、消费者物价指数(CPI)以及国内生产总值(GDP)。市场也将关注瑞士央行总裁何斯(Jean-Pierre Roth)的讲话，寻求有关12月的利率决策会议上是否会升息的更多线索。
瑞郎上周五曾一度高见至1.0896之纪录高位，至晚市遭获利了结而回吐至1.10上方收市，然而瑞郎之中期偏强走势仍未有改变。从图表上所见，无论平均线之中短期顺序排列以至RSI、STC及MACD之走向均预示瑞郎中线走势依然偏强。较近支持位可见于5天及10天平均线1.1050及1.1150水平，倘若失守此区将见瑞郎有较明显之回调压力，下级支持将为25天平均线1.1390水平。反之，若瑞郎仍继续受风险因素主导而突破1.10关口，预计其后阻力可看至1.0900及1.0800水平。
AUD 澳元 - 澳元技术弱势恶化 ▼▼
关注焦点：
‧澳洲大选结果未改减息倾向
‧澳元测试区间底部0.8750
‧25天平均线为重要分界线
澳洲最大政党工党在周末的联邦大选中获胜，获得众议院多数席位，击败了执政11年半的自由党－国家党联盟。工党领袖陆克文将出任下一届总理，他是第一位能讲流利汉语的西方领导人。在这次竞选活动中，陆克文提出“新领导”、“新思想”的竞选口号，承诺获胜后将在劳资关系、教育、医疗和互联网基础设施建设等领域进行重点改革，使劳动家庭获得最大益处；在应对气候变化方面，他承诺将签署政府一直拒绝签署的《京都议定书》。在外交政策中，他表示要坚定地维护与美国的战略关系，并继续推动和深化同亚洲国家、特别是中国和印度等国在各领域的合作。他还表示如果工党获胜将从伊拉克撤出澳洲的战斗部队。
上周五发布的路透调查显示，访问的21位分析师中有18位认为央行将进一步升息至7.0，,很可能就在明年2月。多数分析师认为信贷危机还会像8月时的危机那样消退，并且全球经济成长仍因中国和印度的繁荣景象而获支撑。央行承认本季基础通膨率将突破2-3%乐见区间的顶部，且直至明年相当长一段时间均将高于该区间。澳洲央行在通膨方面没什么回旋空间，仍将首先把注意力放在遏制国内通膨方面，并应对信贷市场可能对澳洲的冲击。
澳元上周持续承压，因风险规避情绪上升，且预计全球经济成长可能放缓，损及初级商品需求。技术图表所见，澳元上周中明显跌破大型趋向线支撑，弱势见进一步显现。技术上预计若澳元再跌破0.8750延伸向下应有约250点跌幅，即约为0.8500水平；而图表上见较近支持可参考100天平均线0.8680及50%回调水平0.8530。而上周三交易日之低位亦刚碰及100天平均线，因此若一再跌破，亦可望下跌趋势将见较大幅度之延伸，估计0.85将为一重要之心理关口。另一方面，澳元上向阻力仍会以25天平均线为关键，目前处于0.9030水平，预计澳元要恢复强势则需回破此区上方才见形势再容乐观。较近阻力则见于10天平均线0.8840。
NZD 纽元 - 纽元整固待变 ▼
关注焦点：
‧0.7470至0.77争持待变
‧高息货币受压于日圆升值及市场风险规避
纽西兰财政部长库伦周四表示，纽西兰央行需坚持对抗通膨的立场。他亦重申目前纽元强势是美元疲弱和初级商品价格高涨带来的结果。纽元上周走势反复争持，向上乏力突破0.77关口，下方则赖于上升趋向线之支撑。目前纽元形势仍处于上落整固待变，关键之参考阻力及支持分别为0.77及0.7470水平。0.77关口为过去一周之争持区间顶部，上破可望进一步再试探0.78关口以至11月7日高位0.7891。反之，若下方之上升趋向线支撑0.7470失守，则有较会见进一步下挫压力，向下延伸支持位先为10月22日低位0.7360水平，其后则留意关键之250天平均线位置0.7310水平。
CAD 加元 - 加元弱势有待扩展 ▼▼
关注焦点：
‧上周数据利淡加元
‧技术形势积弱
‧0.99重要支撑
加拿大财长费海提上周五表示，在加元兑美元一度升至1.10美元的高点之后，他乐于见到其回落至他所认为的更为合理的范围。他亦表示加元的波动令制造商和出口商几无时间去调整适应；加元强势迫使很多制造商开始重组。他重申对于美元贬值，加拿大所承受的影响是不均衡的。他说在调整过程中，那些贸易盈余最大的国家应当发挥更突出的作用。
加元走势方面，经过两周之回跌后，上周加元仍见承压，并在低位维持整固，最低曾见至0.9925。疲弱的加拿大数据以及加拿大央行降息传闻，令投资人不再关注利多的高油价和金价基本面。上周公布之零售数据以及通膨报告，令市场愈发预期加拿大央行将在12月降息。路透调查周二显示，略占多数的受访加拿大主要市场交易商预期，加拿大央行下月将维持利率不变，但多数交易商预期在明年1月底前央行至少会降息一次。
技术图表所见，预计0.99关口仍为现阶段之瞩目支持。另外，由于10天已跌破25天平均线，中线利淡讯号已初步显现，只要加元再走低一步越过0.99以至上周低位0.9925水平，将可确认加元随之更大幅度之下调。预估1.00关口仍会对市场形成一定心理支撑。若以黄金比率计算，起始自8月16日低位1.0865至今升幅之50%回吐为0.9960，61.8%回吐则为1.0175水平。阻力位则重点关注25天平均线0.9605，较近阻力则可先留意0.97关口及10天平均线0.9780水平。
分析由英皇金融集团 纵横汇海 研究部 提供
联络电话: 852 - 9262 1888 或 86 -135 6070 1133
(以上专栏内容乃笔者个人专业意见，诚供读者参考；谨提醒读者金融市场波动难料，务必小心风险)