企业必须承认这样一个事实：仅有有限的资金来源(例如像预算中所反映

　　的)去面对似乎非常多的投资机会。解决这一问题的努力常被称作资金分配，

　　这意味着财务决策者有时会走到3个岔路口，也就是说，你必须只选择一个

　　投资项目而放弃另一个投资项目，不能两者都选。未被选中的项目所拥有的

　　潜在利益(即假如将该项目付诸实施，所带来的利益)称之为机会

　　成本(opportunitycost)；反之，一个被选中的项目可能会变成一个不受欢

　　迎却又无法取消的活动(如做一项购买设备的决策，却没有预见到其很快就过

　　时了，其价值也无法得到补偿)。这种潜在的负担叫做沉没成本(sunkcost)。

　　有三种基本的方法可以评价潜在的投资机会，其中的两种方法净现值(Net

　　PresentValue，NPV)和内部报酬率(1nternaIRateofReturn，IRR)是用

　　贴现现金流量进行决策的；而投资回收期(Paybackmethod)则没有考虑现金流

　　量贴现。

　　净现值(NPv)

　　净现值可衡量项目收回的现金流量的贴现值与初始投资数额之差额其

　　计算公式为：

　　净现值=以后各年流入的现金流量贴现值—在投资初始时流出的现金流

　　量之和

　　让我们假定，目前我们面临一个投资机会，现在需要投入3800美元，进

　　一步假定，我们能够预计到在以后的五年中，该项目每年带来1000美元的收

　　益，并且可得到的资金的成本或利息率为8％。那么，我们是应该接受，还

　　是放弃这一投资机会呢？

　　答案可以通过比较以后年度现金流入量的贴现值和最初的现金投资，即

　　现金流出量来得到。我们要用每年的预计现金流入量乘以它相应的贴现率

　　如果这些贴现现金流量之和大于初始投资额，撇开其他因素，我们就似

　　乎可以接受这一项目；如果贴现现金流量之和小于初始投资额，我们就好像

　　应该放弃这个项目。在本例中由于两者的差额一净现值是一个正数，我们就

　　应该接受这一项目。在有若干个投资项目进行选择时，不考虑其他因素，我

　　们一般应选择净现值最高的那个项目。

　　投资(现金流出)＄3800

　　收益(未来的现金流入)

　　第一年：＄1000X0.926=＄926

　　第二年：＄1000×0.857=＄857

　　第三年：＄1000×0.794=＄794

　　第四年：＄1000X0.735=＄735

　　第五年：＄1000×0.681=＄681

　　＄5000＄3993

　　(未贴现)(贴现)

　　＄3993(贴现收益)—＄3800(初始投资额)=＄193(净现值)注意：如果在以后的年份中还有新的现金流出，它们同样需被贴现。

　　在这种情况下，前面的净现值公式即被修正如下：

　　净现值=未来现金流入量(收益)的贴现值一现金流出量(项目开始时的投

　　资)一贴现现金流出量(以后年份的投资)

　　内部报酬率(IRR)

　　内部报酬率不同于净现值，它表示投资的资金成本和利息率，它是一个

　　未知数。内部报酬率假定净现值为零。换句话说，内部报酬率要求我们找出

　　使贴现现金流入量与初始投资额相等(亦即其差为零)的利息率。用前述计算

　　净现值的例子，我们能够通过计算找到一个利率，使未来现金流入量的贴现

　　值由＄3993降至＄3800。这一利率就是你的内部报酬率，它是通过测试法来

　　计算的。在该例中，这一利率比9％略高。

　　在有若干个可供选择的投资项目时，应选择内部报酬率最大的那个投资项

　　目。

        投资回收期

　　投资回收期是帮助我们计算在什么时候，预期可以收回我们的初始投

　　资。不同于净现值和内部报酬率的地方是，投资回收期不贴现现金流量。(如

　　果一个项目仅发生在很短的时间内，即一年以内，那么货币的时间价值可能

　　就不是一个重要的因素。因此，投资回收期这一指标多用于周期很短的项目

　　评估)。同时，投资回收期不能比较某一项目与其他项同的获利情况。