老夏 章刚
先说我们这个市场，现在很多人在这个接近4000点左右的位置很迷茫很困惑，不知道大盘将怎么走，在牛市不改，趋势不变的时候，大家别为行进过程中的一个小波折或者插曲而影响你的投资决策，我们的证券市场正在迎来最好的投资机会，A股市场正在成为全球关注和热钱集中的市场。我们中国经济持续增长的结果将更多地通过资本市场体现出来。
中国2006年GDP增长10.7%，达到20.9407万亿元,中银国际认为，2006年将是另一个上升周期的起点，我们将2007、2008年GDP增长率预期分别上调至10%与9.8%。按照这个增长比例看2010年我国经济总量将突破30万亿元。中国宏观经济长期看好，预计中期内会以9%上的速度稳定增长，人民币中期内将继续升值，瑞恩安德经济研究院预计人民币兑美元将在今年底前上升至6.9。预计2010年人民币兑美元将突破1：5，甚至1：4，而且兑换其他货币同样将大幅度升值。在人民币持续升值的大背景下，全球逐利资金会源源不断地涌向中国股市，预计未来将有更多资金通过进入我们的证券市场，加上国内的基金，保险、社保、年金等机构投资者，私募基金与个人投资者，证券公司业务发展带动的资金。资金量非常充裕，这就是大家看到的局面，市场无法深跌，到一定位置总有资金把抛出的筹码接走，去年完成的股权分置改革，允许国有企业非流通股上市流通，扩容股市，增加了股市透明度；另瓦强制采用国际财务报告准增强了报表的可信性；以后保证金交易、卖空交易，股指期货等衍生产品的推出将更加增强市场的流动性，所有的这些都使得我们的证券市场吸引了更多的国内外资金积极的进入和参与，任何市场都是资金推动的，所以源源不断涌入市场的资金将使我们的股市继续牛市。
股市历来都被视为国民经济的“晴雨表”，大盘蓝筹是中国经济的代表，有着较高的整体质量，如中国铝业、广深铁路、中石油、建设银行、交通银行、中国移动、中国人寿和中海油等大盘蓝筹会继续加速回归，未来几年A股市场的市值规模将以更加惊人的速度膨胀，这将改变长期以来中国股市长期与中国宏观经济走势背道而驰的局面。目前中国证券市场总市值刚刚突破10万亿，仅相当于中国经济总量的50%，而美国证券市场总市值是实体经济的200%，欧洲证券市场总市值是实体经济的100-150%，亚洲的泰国证券市场总市值是实体经济的80%，预计2008年前后A股总市值将上升至12-15万亿，资本化率超过50%，2010年有望上升到20万-30万亿，资本化率接近70%—100%。市场的市值和盈利结构不断得以优化，将有助于投资者构建预期回报率更高、系统性风险更低的投资组合，从而真正分享经济高速增长的成果，在人民币进一步升值的大背景下，我们的证券市场已经进入一个迅速增长的黄金时期, 股票市场将成为中国经济持续发展的关键，未来将有其他很多的亚洲公司会选择前往我们A股市场进行IPO首次发行公司股票，中国证券市场将真正成为全球证券市场中的重要组成部分。
瑞恩安德经济研究院证券专家分析认为，2010年中国证券市场总市值将达到30万亿左右，证券市场总量与经济总量持平，而未来十年中国证券市场总市值将是实体经济的150%。中国经济能否真正崛起的关键在于资本市场的发展，为此中国资本市场的发展将是中国经济赢得世纪发展机遇的关键点。中国证券市场目前仅属于恢复性上涨，而中国证券市场的上涨应该顺其发展，建议政府不要过多地干预股市，应该放手让市场按其自身轨道发展，同时持续牛市格局是化解未来中国金融风险的最佳方式。
美国经济发展的核心在于金融，资本市场的容量完全可以抵御和容纳各种金融风险。现在我们中国的证券市场就是我们经济增长的助推器，将承载经济持续良性发展的核心平台，是未来我们中国经济规避金融风险的避风港。
在人民币升值的大背景下，全球逐利资金源源不断地涌入，国内不断新增的基金，保险、社保、年金等机构投资者，越来越多的国内外私募基金与个人投资者，香港、加拿大、巴黎、伦敦、中东。。全球各地的投资者都通过各种渠道进入这个市场，资金从源源不断流向我们的证券市场，大盘在3000点左右震荡充分夯实基础后，3000点开始新的启程，牛市会从3000点起步再一次继续踏上新的征程。前面分析了中国证券市场目前的一个大的趋势，就是牛市还是继续，在趋势向上的时候，任何时候你们进入这个市场都是一项正确的投资决策，虽然会遇到震荡起伏，大盘大跌，即使现在跌一个礼拜一个月，即使跌到2500点，2000点也只是向上趋势中一个微小的过程。
说回到600030中信证券的行情，中国资本市场的规模增速和增长空间决定了券商股业绩高增长的持续性和稳定性，2007 年1-2 月份沪深两市股票成交额9.42 万亿元，同比增长5.73 倍，月均成交额相比2006 年月均增长2.22 倍。06年中国股市的发展为未来股市长期向好奠定了坚实的基础，我们的证券市场进入发展的黄金周期，韩国、日本和台湾等地方的经验表明，本币升值会极大促进本土资本市场的活跃度，预计2010 年证券行业营业收入将突破1000 亿元，年均复合增长率40%以上。股权分置改革已经取得决定性的成功，市场已经重启融资闸门；QFII、保险资金和融资融券等创新业务为市场提供了新的资金；衍生产品、金融期货将为市场提供新的投资品种。一个解决了阶段性的制度缺陷、具有更宽的资金渠道以及能提供更广泛的投资产品的证券市场将迎来相当长时期的牛市，中国证券行业的大发展才刚刚开始，今年股指期货、融资融券、产业基金等重大制度的实行将推动券商向全能型投资银行的转型，券商盈利能力将得到极大的提升，我们要用全新的眼光审视券商股。在上一轮牛市里,台湾和韩国的一些特色中小券商涨幅达到200倍,表现远远超越绝大多数行业。07和08年还会是券商的黄金发展时期，交易制度的创新将彻底改变券商的赢利模式，利润的增长估计没有人能够清楚的算清。
所以我们不能去想象龙头券商股的顶部位置会在哪，即使从去年的6元涨到现在一年7，8倍，很多人认为是顶部了，确实国内部分机构和大小非都不断减持，但还是没抵挡中信证券上涨的步伐，数据显示4家QFII中国A股基金在1月末增持了中信证券。规模接近180亿元的新华富时A50基金，在年初增持中信证券至净值的6.97%，相比上月末增加1.41个百分点。中信证券位列该基金第二大重仓股。另外，日兴黄河基金和日兴黄河2号基金，当期将中信证券提升为第四大重仓股。AMP中国基金在1月份的上半个月增持中信基金3.3个百分点，且QFII基金的平均建仓成本在30元至40元之间，这就是国内减持030的机构和国外基金的投资差异，行业内最好的龙头企业完全应该比行业内其次的企业享有更高的PE估值溢价，券商股行情能到什么时候大家也看到我前面分析的内容，这就是牛市的效应。
证券行业是一个高成长性的行业，中信证券是行业的龙头，业绩增长也比行业更快；国外在证券行业处于成长时期时都给予龙头公司较高的估值水平，牛市可以享受更高的溢价，国际经验表明，券商股价的波动性较大，在牛市中远远跑赢大盘高盛和摩根士丹利PE都曾达20倍以上，高盛PB曾达5倍左右，摩根士丹利的PB曾达6-7倍。证券行业应该是非常有投资价值的，而且可以获得远远高于市场平均水平的收益率。中信不同于其它券商的优势在于它的投资银行和经纪业务，中信投行也内大名鼎鼎，背后的中信集团实力雄厚不是一般广发这种可以相比，管理层也比较有为，中信证券债券部也是国内目前最大的券商债券部，国内债券市场无论是制度创新还是品种创新，中信证券都是首发团队。
2006 年是中信证券并购扩张战略实施之年，整合进程和费用使股权投资收益未能充分体现，由于中信收购的无论是证券还是基金都是充分分享牛市机遇的金融企业，我们预计2007 年股权投资收益有望出现爆发式高增长。有消息人士表示，首批十家经纪公司将在下月获得牌照，分别为五家证券公司：
2006年的股权分置改革解决了制度缺陷、市场资金的充足以及有了更广泛的投资产品，2007-2010年将有更多的中国在海外上市的蓝筹公司回归国内A股市场，同时国有企业私有化进一步推进，中国民营企业加快上市步伐，而且开始有外资企业选择来中国A股市场上市发行公司股票，非流通股上市，大盘IPO 的推进对经纪和投行业务07 年持续高增长形成有力支撑随着非流通股的逐步解禁，大盘IPO 的稳步推进，已有流通市值和新增流通市值均在不断提高，成交额持续扩大。在2007 年的大盘IPO 盛宴中，已经确定中信证券能够参与的就有中国人寿的财务顾问，交通银行、南京商行、中国铝业、平安保险等大型企业的主承销商，同时将会有大量的再融资项目，预计投行承销收入也能够继续保持高增长。
中信前期收购的无论是证券公司还是基金公司，都是充分分享牛市机遇的金融企业，预计2007年股权投资收益有望出现高增长。虽然中信证券的投行和自营收入规模可能会有所缩减，但是中信在融资融券、股指期货等创新业务中极有可能成为首批试点券商，融资融券、股指期货以及直接投资的新业务将在经纪业务、息差业务和投资业务上会带来不菲的收益，因此将推动中信证券业绩的持续快速增长。另外07 年有可能退出备兑权证，一旦推出，又将成为公司一个新的利润和盈利能力增长点。
同时现在监管层正在研讨非上市证券公司的直接投资业务。如果券商直接进行股权投资获批，将为优质券商增加新的利润来源。因为直接股权投资一直是高盛、摩根士丹利、摩根大通等海外大牌投行的主要利润来源之一。现在大多人前还没有注意到这个潜在利好。
牛市结束后, 券商股就没戏了?
过去的市场是单边市场，只有做多才能获利。未来的市场是双边的，可以通过做空而在股指期货中获利。所以本人预计，未来在熊市的成交量也不会萎缩到每天100亿以下的水平。随着全流通时代的来临，以及未来T+0制度的逐步落实，流通市值的倍增等因素的影响，券商的黄金时代正在演绎。中国的资本市场必将高速发展，而国家对新券商资格的控制，会对现有创新类券商维持垄断利润。它们的身价在升值，而不是贬值。国际资本进入中国资本市场的步伐在未来将随着人民币自由兑换的实施而出现急剧增长。所以说：牛市结束后，券商的日子也不会太凄惨，尤其是对中信这样的龙头券商而言，好日子才刚开始。目前刹车，是否过早？我们更看好券商的直投业务在未来的“钱”途。
最后总结下，中国金融改革的推进，并购重组、资产整合、整体上市、IPO的加速、中国大盘蓝筹H股、红筹股的回归等等证券及金融衍生品的创新都会给龙头券商中信证券带来丰厚的投行收益，中信现在是作为市场的一个风向标，牛市不倒中信就不会倒，大小非的减持是不能影响中信前进的方向，短期的股价下跌不会影响它向上升的趋势，在市场的分歧和观望中中信以后还会不断创新高。即使牛市结束了，中信证券的直投业务也是它未来保持高速增长的保证。
回头看看中国股市开市16年来理念炒做龙头股涨幅:
价值投资:长虹 15倍;网络科技: 海虹控股: 16倍，兼并重组:德隆三驾马车: 20倍，历史数据表明,凡是一个理念的领涨龙头涨幅都不低于15倍!
中国证券市场正经历历史上最大规模的牛市，这一次的领涨龙头中信证券会给我们带来多少倍?30倍，40倍都有可能，市场本来就不断给我们创造奇迹，按照07到08年的盈利预测中信走到100元是毫无疑问的，中国股市至今还没有出现过200元以上的股票，但在超级大牛市的背景下，作为领涨的龙头股能不能在一年半内至两年内跃过200元大关，打开整个市场股价的上升空间，请让我们用超远的全球视眼，来拭目以待吧！
以上论点为个人观点，不能作为入市的依据，仅供各位读者一笑罢了。。。。