刘建江（2007年5月23日）

一段时间以来，中国股市开户数急剧增长，由此引发了对股票市场参与人数的整体估计。这一领域吸引眼球的观点就是“中国股民9000万”，下一步可能就是“近亿中国股民”了。

中国股民规模究竟有多大？

要估计各国股市投资者规模是比较难的。美国广泛采用的是SCF（survey of consumer finances）调查数据和PSID（panel study of income dynamics ） 数据。表图4.2提供了一些发达国家有家庭股票持有率指标，这一指标以爱尔兰为最高，美国有67.5%，超过60%以上的国家有8个，德国较低，也有41%。整体来看，盎格鲁－萨克逊体系的国家家庭持股率较高，而以银行体系为主的国家家庭持股率较小。需要补充的是，鉴于家庭持股率可能会出现某些偏差，例如一个家庭如果夫妻都持股，则可能缩小股市投资者的规模，也有一些学者用持有股票的成年人的比重来衡量市场的参与度（参见图4.1）。

从我国情况分析，我国证券市场的投资者开户数，由1998年1月的3387.19万户，上升到2004年12月底的7254.27万，增长速度较快。因股市不景气，2005年开户增长率较低，累计开户数仅增长到7392.89万户。不过2006年下半年以来，开户数出现了快速增长趋势，截止2007年4月30日，沪深两市账户总数已经超过9100万户，到5月18日已达到9804万户。注意，投资者开户时，基本上是深沪交易所帐户同时开办。因此，考虑到两市重复开户情况，真正持有股票的缩减到4900万户，其中还约有20%的空帐户（包括虚假帐户），假定每个家庭仅有1人持股，目前家庭个数约3.74亿个，有约11%的家庭持有股票。

 

 表1  主要国家持股家庭所占的比重     单位： %

 

国家	爱尔兰	西班牙	意大利	美国	英国	比利时	欧洲平均	芬兰	瑞典	奥地利	法国	丹麦	荷兰	德国	中国
持股家庭所占比重	80	78	78	67.5	67	65	61	60.8	60	55	54	52.3	52	41	11

 

表1提供了一个中国与主要国家投资者家庭持股数的对比数据。比较来看，中国11%的家庭持股率并不算高。

图1是这一数据的柱形图，可进一步看出中国股民的增长空间。

图1 西方主要国家（1999年数据）与中国当前持股家庭所占比重（%）

注：*家庭股票持有率比持有股票的人数占总人口比重要大得多。

**中国数据系2007年5月18日数据，为笔者估计数。

资料来源：根据Hypostat, 1989-1999 (2001) and Fannie Mae Foundation (2001)整理（间接引自Alexander Ludwig and Torsten Sløk，2001）。