1. 前言
理财是人类经济活动的基本职能之一；可以这么说，自从有人类的那一天起就有了理财活动。公司理财的主要内容有：筹资管理、投资管理、资产管理、成本管理、收入管理、公司兼并及预算管理等。财务管理的对象是企业经济活动中要以货币来实现的那部分业务，即财务活动。公司理财的目标是实现公司价值最大化，用图示如下：
好的公司理财能够有效地利用合适的渠道，采用合理的方式，以最低的成本筹集到所需的资金，确保生产经营及投资决策的执行；能够加强内部控制，优化公司的资本结构，改善财务状况，以达到提高偿债能力、营运能力、盈利能力和获取现金能力的目的；能够有机地将事先预算、事中控制和及时分析结合起来，为公司的生存、发展和获利作出最佳的决策。
公司理财必须重视环境的巨大作用和影响，宏观金融政策便是一个非常重要的影响，研究其影响对公司理财有重大的理论和现实意义。
宏观金融政策主要通过利率和信贷规模来体现。利率的高低直接影响企业资金使用成本，当利率提高时市场资金价格提高，利率提高意味着企业承担的资金成本增加，直接影响公司的业绩。而利率的降低则是有助于公司更好地降低资金成本，提高效益。信贷规模其实质是货币的供应量，若国家采取多种方式适当扩大货币供应，以充分调动和利用社会资金，将为企业增加投资及国家经济的稳定健康发展创造有利的条件。
金融是现代经济的核心。国家宏观金融政策对一国的金融状况有直接且重要的控制作用，世界经济发展史反复证明，金融抑制和金融过度都会损害经济增长。处于转型时期的我国经济要实现持续、健康快速发展，必须能够制定与经济快速增长相适应的宏观金融政策并建立起相应的现代金融体系，这不仅关乎整个经济体制改革的成败，也关系到能否顺利实现持续高速发展战略目标。因此，从理论和实践上深入研究这一问题具有特别重要的意义。
2. 宏观金融政策对企业理财的主要影响
随着金融全球化的发展，发达国家的货币市场和资本市场的统一的趋势非常明显，这为各国金融政策的制定和操作提出了新的挑战。因此，这就从客观上要求国家必须从宏观上协调金融政策，对整个社会资金运动系统进行调控，以稳定市场并发展本国经济。同时，由于各个金融市场的信息不完全性造成的隔离越来越小，大量的多样化的边际买者要价到最后的成交差额在减小。这种状态恰恰是金融市场统一和成熟的表现。各金融市场金融资产的收益率趋于一致。由于现代高科技在金融领域的广泛使用，打破了时间和空间的界限，这就为多样化的投资者、投机者参与不同市场提供了机会和手段，由于他们对风险和收益组合的追求不同，经过长期的积累，各种投资者逐渐趋于理性，对风险的规避和合理收益的追逐，高收益市场的收益与价格比接近于合理区域，同时低收益市场由于风险较小，也成为高风险投资者的资产组合的选择之一，竞争的结果是不同市场的风险和收益趋于统一。由于制度和政策的惯性，各国货币政策原有的框架，不能涵盖统一金融市场的内容。这种来自金融资源的内生性的变化将对金融政策产生巨大的影响。
宏观金融政策的内涵应该适应变化了的市场，要求宏观金融政策更多地关注资本市场，而不仅仅关注货币市场和实物经济市场。宏观金融政策不仅要考虑货币市场的货币供应量，即实体经济的货币供应问题，保证实体经济的供求平衡，同时，还要考虑资本市场的货币需求和供应问题。
宏观金融政策主要通过利率和信贷规模来体现，我们将分别说明它们的主要作用如下：
v 利率的影响
利率在市场经济中有不同的表现形式，但是，作为货币市场的成本和资本市场收益率的机会成本，这是利率的一般作用。更为重要的作用是利率在统一的金融市场的信息作用。在金融市场趋于统一的条件下，虚拟金融资产规模远远超过实体经济的规模，利率的成本作用因素在减弱，相反，其信息作用在加强。正是在这种背景下，中央银行在操作货币政策时，利率的突出作用完全适应统一金融市场条件下的中间变量要求。利率是整个金融市场的信号，同时也是虚拟经济与实体经济的连接点，没有市场化的利率体系，也就谈不上间接金融调控，其他问题无从谈起。美国为首的发达国家的市场化利率体系为其宏观金融政策的转变和实施提供了先天的客观条件。
在我国目前买方市场条件下，高利率政策不利于刺激消费、调整经济结构、启动经济发展。低利率政策是中央银行的理性选择。
由于我国股票价格指数与利率变动存在一定程度的负相关关系，股票价格变动对利率的逆向变动关系表明，中央银行在使用利率工具时，必须要考虑到股票价格对调整利率的反应，以及股票市场的反应是否会对调整利率的目标和效果产生影响。
在较为完善的市场经济条件下，高利率可以在一定程度上抑制企业的资金需求，利率水平可以调控资金供求关系。但是，当前我国市场发育很不完善，利率调控资金供求关系的力度受到很大制约。利率没有市场化，不合理的利率水平无法起到资金调控的杠杆作用。
高利率政策也扭曲了投资和消费的比例关系。由于高利率的作用，储蓄成为居民最主要、最方便、最实惠的投资形式。在我国目前的买方市场情况下，高利率政策不利于刺激消费、调整经济结构、启动经济发展。
决定利率水平高低的基础因素是社会平均利润率，在此基础上再考虑银行对于社会资金的实际控制能力、银行的信贷风险和企业的承受能力。目前我国经济仍呈消费不足、企业困难、效益低下的局面，社会平均利润率不高。利率水平应当适应我国基本国情。我国是一个人口众多的发展中国家，确定利率水平必须首先考虑大多数劳动者的基本生活需求。因此，我国利率水平的制定应重点考虑国民收入的分配和再分配，考虑资本收益和劳动价值之间的分配关系，适当降低资本收益。买方市场不宜实行高利率，目前较低的社会平均利润率以及资金供求关系和社会经济状况决定了当前的低利率水平。继续实行低利率政策是我国宏观金融政策客观、科学而理性的选择。
我国间接融资比例很高，而低利率政策有利于促进直接融资，降低因银行间接融资比例过大和企业负担过重造成的银行贷款风险。低利率水平有利于改善国民收入在国家、集体和个人之间以及个人与个人之间的分配，提高全体劳动者的生产积极性。在企业负担普遍较重的情况下，低利率政策有利于减轻企业负担，支持企业改革脱困。实行低利率政策还有利于刺激消费，降低出口成本，促进产品出口。
注重利率市场化进程中的利率风险管理，提高资金管理水平和调动能力。从企业资产负债管理角度来说，只要存在资产负债两方面的不匹配，就存在着利率风险，利率市场化，利率波动的更为频繁只是加大了这种风险。因此，在推进利率市场化后，应更加注重利率的风险管理，避免由于利率市场化而陷入经营困境。
值得注意的是，随着金融市场的日益发展与完善，成为中央银行最重要的货币政策中介目标的是利率，而不是货币供应量；尤其是货币市场的发展将会推动利率的市场化进程。
v 汇率的影响
汇率受国际金融市场影响较大，特别是在当前金融市场的全球化发展趋势逐步增强的情况下。国际资本的自由流动使货币政策固有的矛盾更加突出。如：货币政策的目标是稳定汇率，还是稳定国内物价，执行独立政策，还是服从国际协凋，它迫使各国中央银行以更加明确的形式选择政策目标；增加了运用货币政策稳定汇率的压力，金融市场全球化提高了各国金融资产的替代性，它意味着由经常收支不均衡引起的外币计值资产和债务的风险贴水(以外币计值资产的收益与以本币计值资产收益之差)在缩小。因此，汇率变动压力趋缓，通过汇率变动自主调整经常收支所需的时间就会更长，增加了运用货币政策控制汇率的难度。如果出现失误，对经济的影响将更加严重；金融市场上跨国交易导致汇率与利率具有更多及更强的变数，使货币供给的定义更为困难，中央银行控制货币市场的工具愈显乏力；外汇市场的发展与完善有利于汇率的自由化进程。
v 货币供应量
货币供应量指标作为货币政策的中间变量，进入90年代后，随着金融市场的统一，其重要性在减弱，现有的货币供应量指标主要衡量货币市场的货币存量。
就我国而言，中国人民银行作为中央银行的性质和地位，以保证国家货币政策制定、执行的科学性和权威性，加强对金融业的监督管理，建立和完善中央银行宏观调控体系来确保金融体系的稳健运行。国家明确规定了中央银行的主要任务和管理方式：要从主要依靠信贷规模管理，转变为运用存款准备金率、中央银行再贷款利率和公开市场业务等货币政策工具，调控货币供应量。随着金融市场的统一，资金流动状况发生很大变化，在社会总资金的运用上，出现了来源的多渠道化，投资决策多极化和投资主体的多元化，社会总资金的日趋流动化和融通关系的广泛化、市场化，这些变化越来越通过统一的金融市场来完成，形成整体的虚拟经济与实体经济的对立。这就要求金融政策通过整体金融市场起作用。
货币政策的提法虽然多次改变，但其核心仍然是适当增加货币供应量，以促进经济增长。然而，目前我国经济发展中存在的有效需求不足，结构调整进展缓慢等问题毕竟不能只靠扩张的货币政策、增加货币发行量来解决，实现靠货币政策拉动经济增长仍需要传导机制和各方面的配合。
1998年到1999年为例，我国经济运行的宏观环境出现了重要变化：突出表现是需求不振，出口受阻，物价水平在低谷中徘徊并连续出现负增长，企业经济效益下滑。
面对这一情况，货币政策不可能再继续坚持适度从紧，适时调整货币政策就成为宏观调控的客观需要。这种调整在1998年开始，至今仍在进行，其标志就是中央银行采取适当增加货币供应量，综合运用各种货币政策工具，扩大基础货币投放，防止通货紧缩，加强与积极财政政策的配套，以支持扩大内需，推动经济增长。
货币供应量作为货币政策中介目标的功能逐渐弱化，或者说，使用货币供应量作为货币政策中介目标的操作难度会逐渐增大。这是因为金融市场的发展把越来越多的机构融入到社会信用创造的过程中，银行在金融机构中所占比例越来越小，日益增多的金融创新产品使得不同层次的货币划分界限(M0、M1、M2或更多)变得更加难以准确区分；大量的证券交易会增加货币需求；金融市场的发展会引起货币结构发生变化，增强货币流动性。金融工具增多，就会有更多的居民储蓄存款、企业定期存款转为支票存款，准货币减少，狭义货币M1增多，从而使货币流动性增强。
资本市场发展产生的大量证券交易会增加货币需求。资本市场中的证券交易，尤其是脱离实物经济运行的二级市场交易，在市场行情比较好的情况下，活跃的交投会产生数量可观的货币需求。
资本市场为投资者提供了资产组合更多的可能性，使得中央银行在调控作为投资者资产内容之一的货币供应量时，就必须不仅仅面对实物经济运行，还要充分考虑到资本市场运行情况和发展方向。
由于资本市场给投资者带来了新的金融工具，投资者不再向过去那样只比较实物商品价格与存款利率之间的差异，而是还要比较它们与资本市场中金融工具收益率之间的差异，以做出消费、实物投资和金融投资的决定。也就是说，中央银行采用相应的货币政策工具调控货币供应量时，对实物经济运行的影响不再象过去那么直接。例如，1996年中央银行两次下调利率并取消保值储蓄，当年M2和M1都分别保持25%和18%的计划增长水平，但当年零售物价指数增长仅为4.4%，比1995年的物价增长下降了10个百分点；此后的几年间，中央银行又多次下调利率，然而零售物价指数却一直下滑，甚至长期为负增长。这其中的原因之一也与资本市场有关，即股票市场吸收了一部分居民储蓄存款，使储蓄分流到证券类金融资产而非消费领域中。由此看出，资本市场对中央银行通过调控货币供应量影响实物经济运行会产生一定的影响，它使得货币供应量与经济增长之间关系的分析变得更为复杂了。一个简单的例证是，在信贷增长受到需求制约的情况下，银行贷款投放不可能不受到影响，同时，在企业改革和金融改革不断深化的条件下，也不可能指望用银行贷款去填补各种资金缺口的窟窿。
我国货币政策进行的一系列调整表明，采取多种方式适当扩大货币供应，以充分调动和利用社会资金，将为经济的稳定健康发展创造条件，并在近几年对我国经济发展产生深远的影响。
由于宏观金融政策对国家的经济影响巨大，政府有关部门会根据国家经济发展状况及发展需求，在不同时期通过政策变化来适度调节宏观经济并最终影响企业的效益。企业应认真分析宏观金融政策，用好政策，规避风险。
在看似无情然而却十分公平的金融市场中，企业通过竞争实现资源优化配置。在经过统一的同一的金融市场的公平、公正和公开的交易竞争中，保护落后的经济封锁与垄断不能再阻碍生产力的发展，真正具有竞争力的企业可以获得更加可观的发展动力。例如上海一家中型纺织企业，在纺织行业处于结构大调整的萧条时期，坚持以市场为导向。它在对当时的国家宏观金融政策认真分析的基础上，对各类项目投资进行风险评估后，选择了以短中期更新改造、保持目前产品结构和生产规模稳定增长的投资策略。由于坚持不扩张投资规模，把财务风险控制在低水平区域，结果该企业在行业不景气的环境中经营业绩稳中有升。与此同时，另一家大型纺织企业没有对融资成本随着通货膨胀步步走高的趋势和高档次产品市场需求的变动，进行客观准确的风险评估和风险控制，却选择了开发高档次产品的大规模设备投资。结果，高档次产品投放市场没有销路，企业经营和财务状况却因此迅速恶化，最后不得不宣告破产，被前者兼并。从中我们可以看到，企业投资成败的关键在于以市场为中心，需结合国家有关宏观金融政策的分析研究，对新增项目投资进行全面的风险评估。
麦金农等大批经济学家对金融发展与经济增长的关系作出了广泛研究，从多方面论证了金融发展与经济增长之间存在的强相关关系。约翰•格力和爱得华•肖在60年代提出了金融通过将储蓄转化为投资而提高社会生产性投资水平的观点，休•帕特里克从“需求追随”和“供给领先”两个方面论证了金融体系在提高存量资本和新增资本配置效率、加速资本积累中的作用，麦金农和肖在70年代提出并论证了金融抑制对经济增长的阻碍作用和金融深化与经济增长的关系，最近世界银行的政策研究报告中也强调“在金融与发展之间存在明确的因果联系”等。这一系列研究侧重于金融发展对经济增长的促进作用及其因果关系，而忽视了研究金融适度发展对经济增长的重要性。70年代以来，一些国家对金融适度发展问题未给予足够重视，在片面追求金融自由化和金融深化过程中导致金融发展过度，引发了一系列金融危机，对经济增长产生了巨大的损害。鉴于金融适度发展的重要性，下面我们运用新古典主义经济增长理论的基本分析方法，首先从理论上对金融适度发展与最优经济增长的关系作出金融市场的货币政策分析框架
v 政策性金融
政策性金融，是在一国政府支持下，以国家信用为基础，运用各种特殊的融资手段，严格按照国家法规限定的业务范围、经营对象，以优惠性存贷利率，直接或间接为贯彻、配合国家特定的经济和社会发展政策，而进行的一种特殊性资金融通行为。它是一切规范意义上的政策性贷款，一切带有特定政策性意向的存款、投资、担保、贴现、信用保险、存款保险、利息补贴等一系列特殊性资金融通行为的总称。
政策性功能主要表现在政策性银行是以贯彻国家产业政策和区域发展政策为基本出发点，通常以优惠的利率水平、贷款期限和融资条件对国家政策支持发展的产业和地区提供资金支持。这特别表现在基础产业和农业方面，农业是任何国家的基础性产业，更是弱质性产业，因而需要政府直接的财政补贴和政策性金融的大力支持，但由于发展中国家财力所限，支持力度有限，只有发达国家的政策性金融可以给农业以直接的强有力的扶植与推进。而在发展中国家，政府则通过开发性的政策性金融对其国民经济的基础性产业和战略性产业给予巨额的、持续性的、强大的直接信贷扶植。在这些领域，政策性金融就发挥主体或主导性功能，而不仅是补充商业性金融的不足或纠正某些偏差。
政策性金融以政府赋予的区域调控职能为“天职”，根据生产力的梯度分布，把区域信贷政策和产业倾斜政策结合起来，配合政府进行梯度整合，从而有效调动经济资源，推进区域经济一体化发展。这主要是在商业性金融完全按照市场机制将金融资源从低利产业、地区配置到高利产业、地区的情形下，从微观和效率的角度看，这种逐利是合理或有效的。但从宏观经济运行和社会合理性角度看则会带来产业结构和地区结构的失衡。而政策性金融正是社会主义市场经济体制下贯彻政府产业政策和区域发展战略等宏观经济调控措施的必要工具。政策性金融的主要活动领域，例如农业、中小企业、某些基础性产业以及边远落后的地区和行业，正是商业性金融不愿或不予选择的领域，政策性融资活动对这些领域的正常发展，特别是对产业结构调整、地区均衡发展等方面发挥了积极作用。这也是我国西部大开发战略中政策性银行的主要功能之一。
企业在有条件的情况下可充分利用这些优惠政策以降低融资成本。
3. 风险评估和风险控制
企业新增项目投资的风险一般可分成二类：一类称为经营风险，它主要是指市场需求、价格波动和竞争情况变化造成的销售收入减少；原材料供应价格、设备生产率波动等造成的经营成本的提高；设备事故、产品质量下降、新技术出现以及其它因素造成的经营利润减少。另一类风险称为财务风险，它主要是指负债筹资所形成的按时还本付息压力，影响了企业现金流量的畅通，造成偿债能力的降低。
Ø 评估标准
对项目投资进行风险评估实际上就是，分析和确定与项目盈利密切相关的因素对主要投资决策指标的影响程度。有些因素的大小稍有变化，就会使主要投资决策指标发生很大变化。这说明投资决策对这些相关因素高度敏感。而敏感性强的因素往往给项目投资带来较大风险。风险评估的目的，就是掌握敏感性强的因素对主要投资决策指标的作用程度，合理进行投资决策，加强风险控制。
那么，项目投资的主要决策指标有哪些？目前，国内外投资与财务界通用的有三个，即净现值（NPV）、内部报酬率（IRR）和盈利指数（PI）。这些主要投资决策指标的计算，又紧密依赖投资者对项目在经济寿命年限内，各年现金流量和这期间行业投资平均报酬率的预测。预测总会有误差。但如果误差过大，就会导致投资决策的失误，造成人、财、物等资源的巨大浪费。所以，新增项目投资风险评估的前提，是对项目在经济寿命年限以内，各年现金流量和行业投资平均报酬率的预测基本准确。也就是说，对各年现金流量和行业投资平均报酬率的预测，必须建立在认真的市场调查、科学的分析判断基础之上。
我们来看看净现值、内部报酬率和盈利指数这三个主要投资决策指标的涵义。所谓净现值，是把项目在计算期年限以内各年的净现金流量（即现金流入量减去现金流出量的差），按照行业投资的平均报酬率换算成现在时刻的价值，然后加总。如果加总值大于0，说明从现在这一时点看，新增投资项目不仅能收回投资，还有利润可赚；如果加总值小于0，说明从现在这一时点看，新增投资项目是无利可图的。
所谓内部报酬率，就是指使上述净现值等于零时的投资报酬率。内部报酬率越高，说明其与行业投资平均报酬率的差别越大，也就是新增投资项目的获利空间越大，新增投资项目承受行业投资平均报酬率或市场利率上升的能力越强。
盈利指数就是把项目在经济寿命年限以内各年的净现金流量，按照行业投资的平均报酬率换算成现在时刻的价值总和，除以把项目建设期各年的净现金流量，按照行业投资的平均报酬率换算成现在时刻的价值总和所得到的倍数。如果这个倍数大于1，说明从现在这一时点看，新增投资项目不仅能收回投资，还有利润可赚；如果这个倍数小于1，说明从现在这一时点看，新增投资项目是无利可图的。
Ø 评估步骤
前面已经提及，现金流量和行业投资平均报酬率预测的准确性，直接决定着投资决策的风险大小。因此，对新增投资项目进行风险评估，第一步必须评估现金流量和行业投资平均报酬率与预测值发生偏离时，会对净现值、内部报酬率和盈利指数三个主要投资决策指标产生多大影响。所谓偏离包括现金流量和行业投资平均报酬率分别与各自的预测值发生偏离，以及它们同时与其预测值发生偏离两种情况。通过这一评估，我们可以确定现金流量和行业投资平均报酬率与其预测值发生偏离的各个程度区间，即什么程度区间是三个主要投资决策指标允许的，什么程度区间是三个主要投资决策指标不允许的。一旦进入三个主要投资决策指标不允许的程度区间，新增投资项目的决策必须改变。否则，新增投资项目将面临很大的风险。例如，1990年代初全国房地产投资热时，海南一家房地产公司在海口市中心地带落成了一幢楼宇。当时情况下，如果出售部分楼面不仅可收回全部投资，还可以获取很高的利润。但是，这家房地产公司不仅没有出售任何楼面，也没有对当时风险已高的房地产投资的未来走势进行客观合理的判断。它没有对市场利率这一融资成本随着通货膨胀步步走高所要求的房地产投资高回报率进行准确的风险评估，反而大规模举债再投资建造新楼宇。结果，第一幢楼宇的投资价值没有实现，第二幢楼宇造好后按当时的楼价连偿还高额利息还不够。还本和偿还高额利息的财务压力使得这家房地产公司濒临破产。
第二步必须评估哪些是影响现金流量和行业投资平均报酬率与其预测值发生偏离的敏感因素，以便确定这些敏感因素的允许变化区间和不允许变化区间。当某个敏感因素进入不允许变化区间时就必须进行风险控制，或者停止投资，或者改变投资决策。例如，影响现金流入量的有产品价格、产品销量、投资收益和其它业务收入等与企业经营收入、市场需求、经济景气密切相关的因素；影响现金流出量的有原材料供应价格、设备的开工率和通用性、利息支出、税收支出和经营、管理费用支出等与企业经营成本、企业类型、生产资料供给、经济政策和经济景气密切相关的因素；影响行业投资平均报酬率的有市场利率、行业发展前景等与国家宏观金融政策、行业发展国际环境密切相关的因素。
我们还必须认识到，新增投资项目的风险评估实际上是一个动态的过程，在项目存续期内是循环不断的。只要在项目的经济寿命年限内，一旦由于某些敏感因素引起实际现金流量与预测值发生较大偏离，并且在一定时期内难以扭转，就必须对该新增投资项目重新进行风险评估，最终作出项目停止还是项目转产的决策。否则，企业面临的不是新增投资项目的风险，而是企业自身的生存和发展风险。
Ø 投资环境分析
分析评估投资的内部环境和外部环境，对新增投资项目内容、进度的调整，避免与控制投资风险具有重要意义。企业投资的内部环境包括二个方面，其一是当前是否存在利用现有生产设备增加产量的可能；其二是当前是否存在扩大投资规模，增加现有生产设备能力的可能。这就需要在正确完成技术、市场和财务可行性评估以后，准确测算资金的需要量。并且在不提高企业财务风险的条件下，寻找有利于降低或至少保持现有资金成本水平的筹资渠道和筹资方式。
企业投资的外部环境包括三个方面，其一是国家的产业政策、投资政策对企业的生存、发展和盈利是否有利；其二是国家的财税政策和货币政策是否有利于形成宽松的投资环境；其三是整个社会的信用程度是否有利于市场资金的有效周转。分析评估的目的，就是如何利用投资内部环境和外部环境相适应时的利益，如何回避投资内部环境和外部环境不相适应时的风险。 当投资内部环境和外部环境相适应的时候，企业的经营和财务竞争能力才有可能获得较快的提高。此时，企业的生产业务量持续增加，货款周转不断加快，从资金市场很容易按较低的资金成本，取得扩大投资规模所需要的资本，资本结构也可以顺时调整得更为合理。经营和财务风险被控制在较低水平。
当投资内部环境和外部环境不相适应的时候，企业最根本的任务就是增强流动资产的增值能力，通过加快应收帐款和存货的周转速度，提高企业的经营能力、偿债能力和盈利能力；同时，在保持原有弹性的资本结构前提下，通过良好的分配政策，保持和增强企业的信誉和再筹资能力；以便尽可能地回避外部投资环境带来的系统风险。这样，即使企业的生产业务量在短中期内难以增长、利润水平发生滞涨时，企业也能在逆境中保持竞争力和良好的成长性。
Ø 实例一
一家水泥公司结合国家宏观金融政策分析研究基础上对改造项目作出的有关金融方面的风险评估及对策
§ 针对融资能力约束的风险:此公司所投资项目属于国家重点项目,资金来源上有一定保障,而且此公司不断强化内部财务管理和资金管理,合理安排投资计划,高效率地运用有限的资金,同时加强与银行和金融机构的联系沟通,开辟多种渠道,采取多种方式筹集资金,保证公司稳定经营。
§ 针对外汇风险:此公司将合理运用亚行贷款,保证投资项目按计划投产和达产,同时树立风险意识,建立良好的内部约束机制,同时利用套期保值等金融工具,将外汇风险降至最低水平。
§ 政策风险对策:此公司将密切注视国家宏观金融政策的变化,并加强对相关行业的研究,及时把握最新的政策变化和行业动态,及早研究对策,同时加强技术改造和技术更新,使产品适应市场和水泥行业发展的需要,尽可能将政策风险降到最低水平,保持公司持续稳定地发展。
Ø 实例二
家上市的印刷公司结合国家宏观金融政策分析研究基础上对改造项目作出的有关金融方面的风险评估及对策
§ 针对融资能力的局限性:在我国银行商业化、国家执行适度从紧的宏观金融政策条件下，尽管此公司信誉较好，但融资能力仍受一定限制。而且公司今后新建项目较多，投资规模大，所需资金比较多，目前公司的融资渠道却相对单一。融资能力的局限性会在一定程度上影响公司的生产和经营。公司将进一步开辟包括银行借款、其他金融机构借款、股票筹资、企业债券等在内的多种融资渠道，增强公司融资能力。同时，研究、分析流动资金与固定资产投资的配比关系，做好长期资金与短期资金的有效搭配，合理利用财务杠杆，优化公司的财务结构，在保证本公司资金正常周转的基础上，把公司的融资成本降低到最低水平。进一步加强公司的信用管理，加大客户信用情况的分析力度，制定合理的信用政策，降低坏帐比例，提高资金周转速度。
§ 针对外汇汇率风险
此公司大部分原材料都依靠进口，新建项目机器设备和配件也需要进口。以美元或人民币结算，年美元用量约为100万美元。如果外汇汇率发生变动，将会直接影响进口成本，从而影响公司的经营业绩。为此，公司一方面将继续加强与委托代理公司的合作，对汇率变动加以分析、研究，根据外汇市场的变化情况及时调整币种和期限，同时拓宽进口渠道，掌握主动权；另一方面，在条件成熟时，通过远期汇率和套期保值等手段，规避汇率风险。
§ 政策性风险
此公司从设立时起所得税享受先按33％征收后返回18％的优惠政策，该政策的变化将直接影响公司盈利水平。中国加入世界贸易组织后，公司所用主要原材料纸张的进口关税将会降低，从而有利于降低公司原材料成本，对公司经营会产生积极影响。 公司一方面将进一步加强内部管理，规范运作，不断提高经济效益和公司的整体素质，树立良好的社会形象；另一方面，继续争取政府的全力支持，确保长期享有现行的税收优惠政策。
4. 企业融资
融资是资金盈余方通过借贷、购买有价证券等形式把资金的使用权让渡给资金短缺方，并取得相应报酬的一种经济行为。它有两大特点，一是资金的所有权与使用权相分离，二是资金盈余方要取得一定量的利息、股息等作为让渡资金使用权的报酬。直接融资和间接融资是市场经济下两种基本的融资方式，它们特点不同、资金中介的方式不同、兴起的条件不同、适用范围不同、基本功能不同，直接融资和间接融资及其相互关系构成了融资的核心内容。
改革开放前，我国实行计划经济体制，建立了以财政为主导的高度集中的资金供给体制，基本上不存在融资问题。改革开放后，我国破除高度集中的体制，国民收入分配格局发生重大变化，过去由财政集中的资金相当部分以各种形式流入银行系统，而我国的渐进式改革也需要国家利用银行的力量维护宏观经济、金融的稳定，保障社会经济联系有条不紊地进行，于是在国家的支持下我国形成单一的以银行为主体的间接融资体系。应该说，以银行为主体的间接融资体系承担了改革的成本，有力地支撑了改革开放和经济建设的顺利进行，是在计划经济体制向市场经济体制转轨过程中实行渐进式改革的阶段性产物。进入90年代我国银行性融资出现相对紧缩的局面，在一定程度上间接融资体系的融资能力受到限制。
我国未来的经济发展需要什么样的融资体系呢？一种观点认为银行仍将处于支配性的地位，我国将会实行以间接融资为主、直接融资为辅的融资体系。另一种观点认为直接融资将发挥主导性的作用，我国将逐步建立起以直接融资为主、间接融资为辅的融资体系。
事实上，在西方几百年的融资发展过程中，各国根据国情的不同，基本上形成以英美为代表的直接融资为主和以日德为代表的间接融资为主两种融资模式。它们的经验表明，融资制度的形成要受到经济条件和市场经济的发育程度、国家的经济制度和对经济的干预程度、银企之间的相互关系、主导性产业的开拓性与成熟性等诸多因素的影响。但是有一点是相同的，那就是直接融资主要用于企业筹集资本金、满足其长期资金的需求；而间接融资主要用于企业进行适度的负债经营的需要，它不仅主要地向企业提供临时性的短期资金，而且也涉及部分中长期融资领域。随着市场经济的发育成熟、充分，直接融资与间接融资两种基本融资方式在竞争中正朝着互有分工、互相补充的方向协调发展。两种融资模式的界限也不断消融，向着互相渗透、融合的方向演进。
结合我国的国情，我们得出我国融资体系的几个基本点：
1）在我国市场经济条件下，直接融资与间接融资这两种基本的融资方式都是必要的、不可缺少的。
2）在市场经济下直接融资和间接融资是并存的，各有不同的功用。企业筹集资本金主要应依靠资本市场，而银行性融资主要用于满足企业进行适度负债经营的需要。
3）直接融资与间接融资主辅问题要根据不同的国家不同的时期因地制宜、因时制宜。就我国来说，80年代形成的单一的以银行为主体间接融资体系是我国渐进式改革的产物，具有明显的过渡性质，不可能长久地存在下去。
4）受现有条件的约束，我国市场经济下的新型融资体系的建立需要一个比较长的过程，在未来一段时间内我国恐怕实行的是以间接融资为主、直接融资为辅的融资制度，不过直接融资将保持一种快速发展的态势。
从长远来看，随着我国市场经济体制的真正建立、市场经济的逐步发育成熟，在市场经济下的我国新型融资体系会最终形成。我们认为在这种新型的融资体系中，我国的直接融资与间接融资合理定位及相互关系大致是：以资本市场为基础的直接融资主要用于企业筹措资本金、满足其长期融资活动的需要；以银行为主的间接融资主要用于企业充分利用借入资金的财务杠杆作用、进行适度的负债经营，在银行控制风险能力提高、资产流动性增强的前提下，间接融资不仅会满足其中短期资金的需要也会大量地服务于企业的中长期融资活动。直接融资与间接融资将在竞争中互有分工、互为补充、协调发展。至于哪一种融资方式占优或者说哪一种融资方式在数量上占有较大的比重，这完全取决于市场机制作用的结果。
5. 结论
金融政策通过货币供应、利率调整来调节经济增长的节奏，使宏观经济沿着稳定的方向发展。金融政策的微观反应是企业资金的多少和企业经营活动中的财务费用的增减，既影响了企业的经营活动，又制约了企业的经济效益。因此，宏观金融政策也是影响企业纳税能力的重要因素。因而，企业必须高度重视宏观金融政策对财务管理的影响，熟悉政策，用好政策，在做好项目风险分析的基础上，利用金融市场，科学融资，科学管理，进而使企业价值最大化。