宏观经济的放缓，传导至下游引起消费的下滑。而更让人担忧的是08年以来居民消费满意指数和信心指数持续下降，这表明宏观经济的下滑影响到了消费者对未来收入的预期，未来消费将更加谨慎。而消费信心下滑的影响具有滞后效应，因此预计未来2-3个季度，消费将继续下滑，零售行业景气度将继续呈现下行态势。
 
目前政府出台4万亿投资计划，各地方政府热情高涨，纷纷跟进，而发改委也在酝酿一个刺激内需，保持经济增长的计划。国家的一系列政策将使我国经济不可能出现长期下滑，这也是我们认为零售景气下滑态势维持2-3个季度的主要原因。

我认为未来随着行业景气的回落，具有规模优势的零售企业对上游将拥有更多的话语权，其毛利率还有进一步上升的空间，强者恒强，未来行业内部将出现分化。从估值的角度来看，经过本轮大幅下跌，市场风险已基本释放。同时，由于零售业自身的抗周期性特点，本次经济下滑对其影响要小于其他周期性行业。

在具体公司选择上，我们中盛投资重点关注现金流充裕，商业模式复制能力强，在行业景气回落时继续扩大市场份额的全国龙头企业及拥有核心商业地段的区域龙头企业。

中盛投资研究部声明：本资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表中盛投资研究部自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。更多关于中盛投资请登录：http://www.toipo.com