金融危机下的航空业正在遭受着严重的打击，各国的航空公司如何应对成为行业关注的焦点。在今天的新闻报道中，有这样几条消息，从不同的角度反映出，国内外政府以及航空公司自身为应对金融风暴所制定的不同策略以及作出的努力。希望航空业在金融风暴之后，再现繁荣。

航空业：煤油降价缓解航空公司经营压力

事件：

12月18日，国家发改委发出了降低航空煤油的通知，将航空煤油的出厂价自12月19日零时起将由目前的7450元/吨下调至5050元/吨，下调了2400元/吨。

评论：

航空煤油将缓解航空公司的经营压力

发改委调低航空煤油价格2400元，由于目前国内航空煤油出厂价格已经高出新加坡航空煤油到岸完税后价格很多，因此调低航空煤油价格基本符合预期。下调后的航空煤油出厂价仍高于国际航空煤油价格，如果油价不回升，我们预计09年航空煤油仍将有约30%左右的下调空间。

航空煤油出厂价格下调将在一定程度上缓解航空公司的经营压力，以静态成本测算，以09年预计的航空煤油消耗量计算，此次航空煤油下降将给国航、南航、东航及上航带来约37.8亿、67.4亿、38.1亿及11.6亿元的成本节约，折合每股为0.31、1.03、0.78和1.08元。

燃油附加费预计将很快随之下调，预计将抵消近65%左右的燃油成本节约按照以前的规律，一般航空煤油降价后的一周左右燃油附加费将同步下调，由于航空煤油的出厂价格降到了2006年3月提价后的水平（当时为5040元/吨），在此价位上燃油附加费为800公里以下航段每位旅客30元，800公里（含）以上航段每位旅客60元，我们预计燃油附加费可能也将调低到这个水平，即800公里以下航段每位旅客由目前的80元下调到30元，800公里以上的航段旅客由150元下调至60元。

如果以上面假设的调整幅度进行静态测算，燃油附加费下调将给国航、南航、东航及上航带来约24亿、41亿、27.6亿及7.6亿元的收入减少，折合每股为0.20、0.62、0.57和0.70元。国内燃油附加税下调将抵扣掉一部分航空煤油下降带来的成本节约，抵扣率为65%左右，测算过程如表2。综合考虑油价下调和燃油附加费下调的静态影响，此次下降将给国航、南航、东航及上航分别带来0.11、0.40、0.22和0.37元静态EPS增厚。

这些测算只是静态的测算，实际上国内经济增速大幅放缓将导致有效需求不足，使航空公司竞争加剧，机票折扣率上升，因此博弈的结果很可能是燃油费下调进一步加大了航空公司机票折扣的空间，而航空公司从油价下降的实际获利将低于静态测算的结果。

油价下降难改航空不景气的趋势油价下降后，航空公司的经营压力将得到一定程度的缓解，但是整体上经济趋缓导致有效需求不足，航空有效需求的增速仍将低于航空供给的速度（初步测算三大航在09-10年航空座位供给增速为每年8%-9%左右，而有效需求增速预计为3%-5%），并致使航空公司客座率下降，而客座率下降将带动票价水平更大幅度的下降，航空公司不景气的趋势很难改变。

油价下降将间接利好于机场我们认为油价下降将间接利好于机场。首先，燃油附加费的下调将降低实际的票价水平，并且油价下降使得航空公司有更大的能力加大机票折扣力度，这一定程度上将刺激航空需求，从而给机场带来流量的上升；其次，油价下降将使航空公司的现金流压力得到一定程度的缓解，这将缓解目前航空公司对机场的欠费问题。

　　维持航空公司“中性”、机场“谨慎推荐”评级。

　　航空公司的景气趋势取决于有效需求增速能否超过行业供给增速，油价下降并非决定性因素，由于预计09年行业供给增速仍将高于有效需求增速，我们维持航空公司“中性”的投资评级，并且维持明年内航内线增速8%、国际航线下降5%的判断，整体上机场的流量增速将比今年有所上升，我们维持机场的“谨慎推荐”投资评级。（来源：www.eastmoney.com   2008-12-19 12:58   黄金香   国信证券 ）

阿根廷政府回购阿根廷航空公司

由于经营不善，阿根廷最大的航空公司出现巨额亏损，阿根廷参议院日前通过了政府有关回购该国最大航空公司阿根廷航空公司的计划。

阿根廷航空公司是阿根廷国内最大的航空公司，与阿根廷南方航空公司共同占有阿根廷国2001年，西班牙马尔桑斯集团获得了阿根廷航空公司94.6%的股份。但是由于经营不善，阿根廷航空公司出现巨额亏损，目前仍拖欠债务8.9亿美元。为了挽救阿根廷航空公司，今年7月，阿根廷政府同马尔桑斯集团进行了谈判，并最终达成协议，收购马尔桑斯集团拥有的阿根廷航空公司的股份，使这家阿根廷最大的民航企业重新实现国有化。这项收购协议需要得到阿根廷议会参众两院联合委员会的批准。(第一时间)