中兴通讯000063， 对国内未来几年的CAPEX趋势，重组+3G的发牌与建设启动，不会带来井喷式电信设备投资增长。在这种背景之下，中兴通讯的增长将主要来自传统网络建设份额的提升还有新网络建设中的先行机遇。全面分散企业风险的中庸之道战略，中兴通讯国内市场增长的催化剂相信来自GSM市场份额的逐步提升和TD网络建设，而国际市场亮剑相对悬疑较小。国际巨头退出CDMA等2G低端产品的竞争，给了中兴海外比较现实的市场增长空间。中兴的终端有可能成为其海外扩张中的明星产品，为公司带来更多的业绩贡献以及形成对网络设备销售的拉动效应。宏观经济层面独立于国家紧缩型投资趋势，并受惠于科技兴国的战略；中观行业层面通信设备本土产品对国外产品的替代过程；微观企业层面抓住CAPEX增长的空间（TD），同时获得手机业务提升的可能。通过对不同公司增长率和ROIC模式的比较，公司可以在这个增长阶段获得较高的估值水平，以反应相对高的增长率和有望改善的ROIC水平。按照PEG=1.5和行业平均PE25倍水平，以及08EPS+09EPS预测均值，中兴通讯6个月内价值中枢为82元/股。08年通信行业渐行渐近的运营商重组和TD商用等，积极面刺激因素相对增多。近期A股市场的大幅调整并没有改变中兴通讯的上升态势。基于良好的行业基本面，国际通讯设备制造向我国转移的背景，中兴通讯未来两年快速增长并没有悬疑。预测08-09年EPS为1.78元和2.55元。目标价82元。