中国疯牛传销者的自我终结？

——“反复轮炒”已经走到尽头！ 

武汉科技大学 董登新（教授）

该博文原载于2007年11月22日

2007年疯牛“反复轮炒”三步曲  

　　2005年6月6日，上证综指跌破千点大关。2006年春季时节，新一轮大牛市悄然启动。历经四年慢慢熊市的人们突然间觉醒，有如做梦，不经意间，上证综指从2006年初的1100多点逐渐窜上2006年底的2250点上方，并将上一轮大牛市的顶部狠狠地踩在了脚下。

　　应该说，在此之前，上证综指经过一年时间的努力，累计上涨1000多点，这是股市投资价值的重新发现与正常回归，然而，进入2007年之后，尤其是上证综指一口气攻上3000点之后，强烈的“财富效应”不断地被宣染，大规模的“股市传销”轰轰烈烈地展开，媒体采用传销式的口号大肆进行牛市传销——“新的财富管理时代终于到来，不会理财的人将会被时代抛弃”，如此等等），它们将大批新股民推向股市，基金则大肆夸张投资基金的好处与高收益、高回报，它们将广大储户拉进股市，“全民炒股”顿时成为一道中国特色的亮丽景观，人人谈股票、个个想发财，股市泡沫膨胀迅速加剧，投机之风日渐猖獗，等不及休整，来不及喘息，上证综指更是一鼓作气向上冲。

　　直到2007年3月初，百元以上的股票仍属空白，50元以上的高价股也只有10只。然而，到了2007年7月初，便有2只股票站在了百元之上，而且50元以上的高价股由三个月前的10只扩张到30只。

　　当上证综指连续向上攻破4000点后，股市疯狂达到极致，5000点、6000点连连被攻克，直到2007年10月16日，上证综指冲向其历史最巅峰——6124点！此时，基金与机构投资者的“反复轮炒”已经炒无可炒！百元以上的股票增加至11只，站在50元以上的高价股曾多达130多只（后来个别送股除权以及庄家走人，高价股消失了一部分）！

　　2007年初、春节前，5元以下的股票尚有600只，结果现在已全无踪影！10元以下的股票更是由1000多支蒸发到仅存300多支！与此同时，沪深A股平均静态市盈率直冲80倍而去！其中，45%以上的股票的市盈率超过100倍！

　　正当基金与机构投资者踌躇满志，正当股评家与媒体摇旗呐喊冲向一万点时，中国政府隐隐感觉到了问题的严重性与后果的灾难性：在股价疯狂上涨的同时，石油价格正在向100美元/桶冲刺；房价不甘心被调控仍在向上挣扎；市民抢购食油与天然气；猪肉价继续上涨，水电煤气价格也要上涨，全面物价上涨一触即发；与此同时，人民币仍在继续坚挺且快速升值。在严峻的宏观形势面前，中国政府不敢稍有松懈和怠慢，他们进一步加大宏观调控的力度，紧缩过热的经济，压住上涨的物价，平抑滚烫的房市，当然，更要给投机猖獗、泡沫严重的股市降温泄火，这是对国民经济的负责，同时也是对最广大人民利益的负责！

　　中国特色的股市“反复轮炒”，其实，地球人都知道，原因不外乎两个方面：

　　其一，中国股市规模过于狭小，袖珍的流通股总市值根本经不住大牛市“全民炒股”的热情考验。一旦真正的大牛市来临，中国股市很容易立即被炒得面目全非、人仰马翻，尤其会鸡犬升天。这既是中国股市平均市盈率畸高的原因所在，也是中国“快牛慢熊”的根源所在。

　　其二，中国基金结构单一（几乎全是清一色的股票型基金）、规模庞大（储户全面介入、鼎力支持）、“国内封闭”（只能投资单一的中国股市），它们除了对中国股票进行“反复轮炒”，在它们身上似乎已找不到所谓“价值投资”或“理性投资”的任何蛛丝马迹。它们一方面鼓动并怂恿银行储户提款买基金，另一方面，它们却利用储户变基民的庞大资金实力豪赌坐庄，不断推高股市，将垃圾股炒成高价股，将绩差股炒成题材股，将大盘国企股炒成所谓的蓝筹股，总之，只要能“制造”向上的差价空间，我们的基金就可以找出种种“价值投资”的借口和理由，引领全国股民向前冲、向上冲！

　　传销终归是传销，现实是残酷的，鼓胀过大的泡沫，不会因为少数疯牛传销大师的谎言而不破，破的时候只是晚了些，迟破不如早破的好，疯牛传销的及早终结，可以尽量减少一些无辜者的受害和损失，确保股市及时回归正途，健康平稳发展。这是股市之幸，也是股民之幸！

　　最后提示：人不能一口吃成一个胖子；股市也不可能一牛到底、一步到位！从幼稚到成熟是一个漫长的过程，我们的政府和股民切不可急功近利！“快牛”之后的“慢熊”也要有耐心，当然，我们更要有多一些的心理准备！