上证综指 大概2500点

龙文杰

虽然印花税从3‰下调至1‰，导致股市突然兴奋，一片飘红。一剂兴奋剂可以让无精打采的病牛突然成为疯牛，但是，疯牛又能跑多远呢？暂时的疯狂，很快又将趴下！也许，政府在股民的压力下，会连续给股市注入兴奋剂，病牛本来心衰力竭又加上兴奋剂的刺激而体力严重透支，反而加速其轰然坠地！

中国上市公司的合理估值，上证综指大概2500点。如果政府不出台利好政策，实际上已经跌破了3000点，而向2500点推进了。

2500点为什么是合理的估值呢？

1、宏观经济形势不容乐观

美国的次贷危机已经表明其经济已步入衰退，西方的主要经济体包括欧盟和日本也处于停止不前甚至衰退中。而中国经济增长对外依存度达到70%多，中国对外出口的主要经济体的消费能力和水平都在大幅下降，必然会影响出口和经济的增长。而这种影响又是呈乘数效应的，具有强大的放大功能。

中国政府因担心经济过热，所采取的货币政策，即连续提高利率和银行的贷款准备金率，虽然可以抑制过热的经济，同时，也削减了企业的利润和恶化了企业的生存环境，使上市公司盈利能力大幅降低，甚至亏损。

有资料显示，2007年上市公司的利润增幅可能达到70%以上，但是今年盈利增幅会出现较大下降，估计连20%都不到。

2、 通货膨胀的影响不可小视

2008年一季度CPI上涨8.0%，普通民众，特别是工薪阶层和低收入人群的实际收入明显缩水。在外需不振的情况下，内需也受到严重制约。双重压力下的上市公司，要想取得好的业绩太难。

3、股票市场价值的共振作用

当经济向上时，股票市场就会放大经济的增长；当经济减缓时，股票市场就会放大经济的下行趋势。去年的上证综指6000多点，市盈率达到30-40倍，而今年股市3000多点，市盈率大概20倍左右。今年股市的市盈率大概是15倍左右，上证综指2500点，应该是合理估值。

4、虽然人们总是认为中国股票市场是政策市，比如在6000多点时，政府有意提高印花税，打压股市，挤出泡沫，被认为是导致股指迅速下跌的原因。但是，如果不是经济的基本面向差的方向转换，股指是不会如此迅速下滑的。同样，经济没有向好的方向转换，即使政府出台有利股市的政策，也不可能将股市导向上升通道。

 5、有人认为，中国处于发展中国家，经济处于上升趋势，而西方国家经济徘徊不前，中国上市公司的盈利前景必然优于他国，所以，市盈率要高于发达国家。甚至举例说，日本在其发展过程中，市盈率曾高达70倍。

这样的观点本人是不敢苟同的。现在的经济环境与过去截然不同了。经济的全球化使各国的经济相互融合，你中有我，我中有你。外国的上市公司同样在中国投资赚钱 ，为什么它的市盈率要比中国低呢？中石油在H股的市盈率为什么比在A股市场低呢？日本为什么会出现自“广场协议” 以来的灾难深重的经济危机呢，难道与其股市无关？

虽然，2500点是谢国忠提出来的，但我认为是非常有道理的！

希望股民谨慎为之，以上所言，纯属个人看法，仅供参考。