两会召开，股市暴跌，两会结束，指数依旧下跌，已经在跟我们道明，08年的中国股市不平凡。现在正值3月份，07年上市公司年报正如火如荼地进行，中小盘股票、高送配股票果真如市场所料，在年报公布后，良好预期兑现时纷纷出现飙升，其中国电电力正是其中的佼佼者，27亿的巨大股本也随大流地推出10送10的高分配方案，让人遐想万分，股价也脱离大盘走势，冲上了一个台阶。

      另一方面，市场中的大盘银行股也兑现着我们对其07年高增长的预期，纷纷公布了高增长的业绩报告，而股价依旧跌跌不休，一个传闻，让一只股票跌停，让一个银行板块下挫，再来几个巨额再融资传闻又让整个板块集体“下台阶”，一时间全年的“宠儿”，成了今年的“弃儿”，人人喊抛。宏观调控、再融资，无疑是今年前3个月的流行词，今年股市运行至今，这两个消息已经造成了股市超过20％的下跌。而细分个股上看，这些所谓的利空，就造成了绩优股超过40％的暴跌，市场另外的70％的股票在上涨。

      今年的市场在这些不利预期下，走得格外疲弱，在蓝筹股不断暴挫中，市场人气涣散，我们不仅有许多反思。去年从6124点跌到5000点，大盘蓝筹股是下跌的“元凶”，在暴跌超过30％的情况下，其价值已经合理，不少股票已经出现低估，不算08年的动态估值，就是07年的业绩也很合理，诸如银行股等金融股，在两税合并，资产规模扩大，业务创新等利好推动下，08年出现快速增长是可预期的。

      这样有业绩支撑的股票却不能上涨，难道就因为它是大盘股而不能升吗？凭什么没有业绩的垃圾股可以鸡犬升天，难道就因为去年几分钱的业绩，今年能有个2倍业绩增长，3毛的业绩就可以有20几元，70倍的市盈率吗？那明年的呢？如此高的业绩波动，谁能保证它明年可以增长50％，把今年五六十倍的市盈率降下去呢？或许明年业绩又大变脸了，今年可以突然间翻几番，难保未来打回原形，到时估值就不是数十倍，而是上百倍了，那样我们能期待怎样的回报呢？况且，这些所谓的高成长股，自身高增长的业绩有多少是通过投资收益取得，这些巨额收益都是一次性的，在股市大幅波动的情况下，未来投资收益能多大力度支撑高估值，又有多少保证呢？

      尽管今年的宏观紧缩调控预期严重影响打压着蓝筹股们的估值预期，但是04年我们不也经历过比今年更严峻的宏观调控吗？结果银行股及其他蓝筹股业绩不也增长如常。04年的时候，当时我国上半年单月CPI指数最高达到5.3％，政府对宏观调控的力度是一轮大过一轮，市场对上市公司的业绩预期也由年初的向好不断变化着，最后大多数是悲观预测，导致当年年初的一波03、04年跨年度局部牛市行情最终夭折，并且开始了长达1年半的熊市最后一跌，从1783点跌到05年6月的998点。上市公司业绩在增长，股价却在不断创新低，市盈率出奇地低到只有10倍（绩优股市盈率）。

      在熊市里，面对蓝筹股的业绩增长，几乎所有的分析无视这些成长性，似乎分析师、投资者都信心萎靡，认定在宏观调控的大旗下，绩优股的业绩增长是暂时，倒退难免，纷纷给出了远远低于合理价值的估值。结果绩优股的股价一再下挫，15倍市盈率还不够低，就走向10倍市盈率的估值，最终造就了千点牛市起步时满市场都是“黄金”股。到了牛市，我们给予市场的估值又过份高了，尽管去年三季度整体业绩增长能达到70％左右，但是对于只有百分之十几、百分之几甚至无增长的股票却给予高估值，如中小板股票、中石油、中国神华、中国铝业等等股票，造成了这些股票未来业绩成长性无法支撑股价，资金被压制后，这些股票只能“痛苦地”价值回归。牛市中，我们无视基本面，无视价值投资却给予不合理股票以过高估值，结果只能下移股价重心至新的平衡点。

      现在，我们又一次面临着的处境，在市场非理性波动的时候不能给好股票以合理估值，上次熊市我们低估了过多的股票，所以2年的牛市那些股票的上涨爆发力特别强，最后冲得太快、太高，最后当资金“冷静”的时候，高估股票只能价值回归。现在我们又一次无视业绩增长，无视估值优势，再一次给予优质股低估值，从多次牛市和熊市看，我们可以说我们的市场是有效的吗，市场是正确的吗？值得深讨。

      这轮调整大多数市场人士都将原因归罪于金融股为首的蓝筹股的巨额再融资计划，认为这些巨大的融资量是向A股市场圈钱，又向中小投资者恶性圈钱；对中国平安的天量融资冠之为汇丰等国外金融机构输血。在市场低迷的时候，经济面存在不确定性的时候，向市场天量再融资是不道德的行为，更是不理性的行为。这些大蓝筹毫无疑问是有融资补充资本金的迫切性，但是抛开市场的可承受力，无视市场的状况，为了一己之利一意孤行，投资者确实应该用脚投票。但是对于合理的融资，我们不应该一棍打翻一锅粥，对于合理的投资，我们也不应该无视、反对。