本轮熊市暴跌与经济变量无关！

——技术层面因素定位本轮熊市底部

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）

　　2005年6月6日，上证综指跌破千点大关，最低下探998.23点。2007年10月16日，上证综指最高上摸6124.04点，创下历史最高记录。两年时间，上证综指累计涨幅超过500%，两年内涨幅排列世界第一位。

　　当上证综指冲向6124点时，沪、深Ａ股平均市盈率分别高达71.44倍和76.15倍，并刷新了中国股市平均市盈率的历史最高记录。庄家与散户在不分业绩好坏的前提下，股市的反复“轮炒”已经走到尽头！过去两年直线飙升的K线，已经摇摇欲坠！可怕的疯牛必将迎来更为猛烈的熊市报复！这是牛熊交替的必然规律，更是技术层面因素作用的结果。

上证综指17年日K线全景图（截止6124点）

深证成指17年日K线全景图（截止19600点）

　　中国股市属于明显的“快牛”、“猛牛”、“疯牛”，其主要原因是A股流通市值规模狭小，投资产品单一，股市严重供不应求，再加上投机过度与投机猖獗，导致中国股市每遇牛市则鸡犬升天，疯狂之极，泡沫冲天！

　　其实，牛市泡沫的最终化解只有两种选择：一是熊市暴动（革命式），即通过牛熊交替、八浪振荡，强制化解泡沫于每一轮熊市谷底，当然，这种选择是较为痛苦的一种方式，但它是快牛、猛牛或疯牛型股市必然的选择；二是通过上市公司利润增长快于股价上涨而自动化解泡沫（渐进式），这种选择只有在慢牛运作的市场模式下才有可能实现，因为只有慢牛，才可能保持让大多数上市公司的利润增长快于股价上涨，从而永远保证市场平均市盈率处于适度水平，这种方式一般只适合于发达而成熟的股市。

　　中国股市快速膨胀过度的牛市泡沫，只能通过“熊市暴动”来强制性化解，除此别无他法。“快牛猛熊”模式仍将是这一轮大牛市的最终选择！

　　时下看来，我们用2年时间猛“吹”起来的疯牛泡沫已然破灭，陡然拔地而起的畸形K线轰然倒下，它不仅砸伤了中小投资者“炒股致富”的心，而且它也套牢了曾经不可一世的“庄家”——机构、私募和基金，同样，它也给了那些泡沫制造者和万点论者狠狠的一记嘴巴！

　　无论多么疯狂的熊市，都是不可能一步跌到位的；在下跌通道中，必然经常会有许多大大小小的反弹出现。比方说，奥运前一定会有像样的反弹！笔者曾在去年撰文断言，判断本轮熊市大底部的标准或信号有三个：第一目标是上证综指跌去6000点的50%；第二目标就是百元股的消亡，笔者认为，在当今中国股市，百元股基本上是疯牛泡沫的象征，目前贵州茅台已成最后一只百元股；第三目标就是上证综指将会跌破前一轮大牛市峰值（2245点），并最终在2000点一线见底反转，这样，下一轮大牛市便会在此展开。一般地，牛市往往只会在绝望中产生。不过，目前已是黎明前的黑暗，下一轮大牛市或许会在2009年底、2010年诞生！让我们大家共同期待吧！

截止昨天2644点的上证日K线全景图

　　最后结论：本轮熊市的猛跌、暴跌、疯跌，与当前中国的经济变量及经济政策无关，而只与股市自身的技术面因素直接相关！不健康的涨过头，就会有不健康的跌过头（图解）。