外汇储备收益问题

美国某位前财政部长有一句大实话：美元是美国的，但美元问题是世界性的。笔者的解释是这样的：美元泛滥是由美国造成的，但这个问题却是别国的负担。

按照类似的说法来描述中国的外汇储备现象，或许可以这样说：中国的外汇储备是中国一部分人的信心来源，但却是美国的福利。

1978年，中国外汇储备只有16亿美元，1983年达到89亿美元。但当时的中国工人、教师，基本上都有全额报销的公费医疗，农民也有“合作医疗”。从2001年底的2121.65亿美元，到2004年底的6099.32亿美元，再膨胀至2007年底的15282.49 亿美元。2008年5月末，这个数字又膨胀成1.8万亿美元。2008年底，中国的外汇储备很有可能突破 2万亿美元。中国工人农民却在遍地疾呼“看不起病！上不了学！”号称“新的三座大山”压在中国普通公民头上，让他们难以承受。

从名义上讲，中国政府外汇储备的投资收益大约为4%，但是，考虑到其中70%为美元资产，在过去5年，美元对主要货币已经贬值70%，那么，中国外汇储备中有40%为完全的风险暴露，其每年遭受15%的损失，综合算帐，中国全部外汇储备的综合收益率为—6%。同时，外国投资者在中国的投资收益率超过20%，加上人民币升值效应，美国公司在中国的投资收益率在30%以上。美国人投资收益率比中国政府投资美国的收益率高。这就是资本的效率，人家在中国投资1000亿美元，相当于中国政府在美国投资无穷多的美元。二者之间根本不可比。

不过，长期而言，随着美元升值，中国外汇储备的投资收益率可能会达到1%。也就是说，美国的投资收益率是中国政府外汇储备投资收益率的30倍以上。

也就是说，这些外汇储备一旦流出，肯定会比它们进来时多换很多美元。很显然，时间拖得越长，中国外汇储备越大，将来可能缩水得越厉害。

今日中国的外汇储备达到1.82万亿美元（预计到2008年九月中旬的数字），世界第一，但是，大家都知道这是以牺牲环境、农民工的健康、他们的子女上学的机会等为代价的！中国10多亿人还牺牲正常看病上学福利，而这是政府应负担的社会福利，现在，光明正大地转嫁给普通公民自己承担！外汇储备不断增加，不应该以牺牲国内公民的福利为代价。 否则，也是不折不扣的战略失败。

有一种说法，可能不是非常精确。但是，对于描述中国经济问题非常有意义。我们就是用不到5%的利润，积累一万亿美元的外汇储备，意味着中国为国际垄断资本贡献了20万亿美元，相当于160 万亿人民币。现在，外汇储备增加到1.82万亿美元了，这句话应该改写为：我们就是用不到5%的利润，积累1.82万亿美元的外汇储备，意味着中国为国际垄断资本贡献了36.4万亿美元，相当于248万亿人民币。这个数字怎么理解？是不是估计得太高了一些呢？现在全世界的实际金融资产总量大约为120万亿美元，相当于人民币816万亿。这个问题还有待进一步论证。

的确，美元是美国的，但美元问题是世界性的，由此派生出来的美元资产的配置问题也是世界性的，鉴于中国外汇储备资产主要由美元资产构成，因此，美元问题尤其是中国的一块心病。