若包括大型工业国企，中国的公共部门投资占总投资的比例可能超过35％

　　【《财经网》专栏/专栏作家 汪涛】 中国政府近期宣布，到2010年，将投入4万亿元以扩大内需，这吸引了全世界的注意。和以往一样，真正的问题还在细节之间。政府此项计划缺少具体细节，使 得人们对于经济刺激方案的实际规模，以及对经济可能的影响力提出问题和质疑。为了找到这些问题的答案，就需要了解通常政府在经济中的投资有多少。
　　那么，中国的公共投资规模到底有多大呢？
　 　首先，从预算上看，表观的政府投资规模较小，约占固定资产投资总额的4％。固定资产投资资金来源数据显示，来自预算资金的投资所占比例从2002年的最 高点7％，下滑至2007年的3.9％，这与预算中以往的“基本建设支出”科目相一致(从2007年起，预算科目分类进行了调整，该项不再存在)。

　　其实，政府投资规模实际上要大得多，其占总固定资本形成的比例2005年时达到了15％。由于各部委的支出一部分是用于投资，因此国民经济核算 中的资金流量表，可以更清楚、更全面地显示政府投资，尽管该数据存在较长的滞后。政府投资于2001年达到最高点，当时占到总固定资本形成的近26％（相 当于GDP的9％）；之后开始回落，到2005年时降至15％（相当于GDP的6.4％）；2007年，政府投资所占份额也很可能不到15％。
　 　再次，政府主导的投资以及公共部门的投资规模当然要更大。我们所说的政府主导的投资，是指政府直接投资，加上通过地方政府投资公司或为基础设施建设而设 立的各种实体来进行的各项投资。后者所需的资金绝大部分并不来自预算，而是来自公司债或银行贷款。预计政府主导的投资占总投资的比例为22％左右（若包括 水、电、气则为27％左右）。
　　此外，中国的工业部门中仍有很多大型国企，尤其是那些与资源和基础材料行业相关的。包括这些大型工业国企在内，中国的公共部门投资占总投资的比例可能轻而易举就超过了35％。
　 　最后，这些数据与4万亿元总投资，或1.18万亿元中央政府投资有什么关系呢？我们认为，到2009年，政府投资占总投资的比例将从2007年的15％ 上升到20％或更高（相当于新增2—3个百分点的GDP，或6000亿—9000亿元）。新增政府投资所需资金中的一半可能来自于增加赤字，另一半可能来 自于降低其他非投资支出。4万亿元总投资中的大部分估计应为“政府主导的投资”，其资金来源主要是公司债和银行贷款。
　　目前尚不清楚这4万亿元中有多少是“新的”或追加投资，但在民间部门投资可能疲弱甚至下滑的情况下，公共部门投资上升将有助于维持整体投资的稳健增长。■

　　作者为瑞银证券中国首席经济学家